资本×场景：首程控股(0697.HK)如何卡位物理AI时代的核心节点

2026年，物理AI正从“动脑”走向“动手”。当大模型解决了“思考”的问题，行业的下一个瓶颈已然浮现——真实世界的交互数据与商业化验证场景。算法可以在虚拟环境中无限迭代，但机器人终究要在物理世界中完成最后一步。而这一步，恰恰是绝大多数资本和技术公司无法逾越的鸿沟。

也正因此，一家长期被市场以传统基础设施运营商视角定价的公司——首程控股（0697.HK），正悄然站上物理AI时代最核心的生态位。它并非单押某一家公司或单一环节，而是凭借一套覆盖数据、模型、算力、本体等物理AI核心要素的完整投资组合，叠加其在交通枢纽与产业园区等稀缺线下场景的绝对运营权，构建起物理AI从实验室走向规模化商用的关键枢纽。

一、全栈式投资图谱：覆盖物理AI核心要素的系统性布局

首程控股在物理AI领域的布局，并非零散的财务投资，而是一场目标明确的“赛道级布局”。截至目前，公司通过旗下管理的多支产业基金，通过旗下管理的多支产业基金，覆盖物理AI的多个核心要素，形成较为完整的投资组合。截至目前，公司累计投资超20亿元，覆盖20余家企业，投资组合估值已增长约4倍，对应账面浮盈约80亿元。但比财务回报更值得关注的，是这张投资图谱覆盖核心要素的系统性与完整性。

在数据端，物理AI的进化高度依赖真实世界的交互数据。首程控股布局的墨现科技，聚焦数采手套等数据采集设备，为机器人的动作捕捉与行为学习提供关键数据入口；同时投资星动纪元与星海图，二者在灵巧手等产品上的布局，为机器人与真实世界交互及数据采集提供了硬件基础。数据采集设备与执行硬件相互配合，构成从“感知”到“采集”的数据闭环。

而在模型层面，银河通用、星海图、自变量机器人构成了其“大脑”矩阵。银河通用专注具身多模态大模型通用机器人研发；星海图今年完成近20亿元B+轮融资，投后估值突破200亿元；自变量机器人近期完成10亿元A++轮融资，首程控股在此项目中已收获超10倍回报。

在算力端，首程控股布局了智子芯算，卡位物理AI算力基础设施。同时公司还将目光瞄准了下一代计算层面，近期完成对国内领先的离子阱量子计算公司——幺正量子的战略投资。幺正量子是目前国内唯一基于QCCD离子阱技术路线的量子计算公司。这一布局使首程控股的投资版图从具身智能、机器人等物理AI核心赛道，向上延伸至量子计算这一颠覆性计算基础设施，量子计算有望从算力底层突破AI模型训练与推理的物理极限，与具身智能形成“智能+算力”的深度协同。

在本体层面，首程控股投资了宇树科技、松延动力、加速进化、云深处等企业，覆盖四足机器人、双足人形机器人、轮式机器人等多种运动形态。其中，宇树科技已于2026年7月正式获批科创板IPO注册。首程控股通过北京机器人产业发展投资基金持有宇树约3.826%股权，对宇树科技等早期项目的投资已收获超十倍回报。

在细分行业端，首程控股还布局了微分智飞、中科沌序等企业，针对特定垂直场景的物理AI应用进行定向卡位，进一步丰富了投资组合的纵深。

这张图谱虽以财务投资为入口，但其覆盖数据、模型、算力、本体及细分行业的完整度已形成了稀缺的生态接口优势——首程控股正加速构建覆盖物理AI全要素的立体投资组合。

二、场景即壁垒：从“底盘”到“向上空间”的第二层想象

如果说投资图谱是首程控股在物理AI时代的“底盘”，那么其手握的稀缺场景资源，便是最具想象力的“向上空间”。

首程控股在全国管理逾百个停车场项目，总面积达数百万平方米，覆盖京津冀、成渝、华东和大湾区等核心经济区域。公司管理层明确提出，未来停车场将成为规模最大的机器人运营基地。对此，董事会主席赵天旸也曾表示：“我们看到的不只是当下的车位，而是未来数智化基础设施的关键节点。”

首程控股所拥有的，不只是提供机器人商业化落地的物理空间，更在于其场景本身即物理AI最稀缺的真实数据集生成器与商业验证场。

深入来看，具身智能模型的泛化能力，不取决于其在实验室中见过多少种完美场景，而取决于其在真实世界中应对过多少种“意外”。停车场正是结构化道路与非结构化行人、杂物交织的典型空间，风险可控又足够复杂。这种混合属性，使停车场成为自动驾驶技术与具身智能机器人共同的理想训练场。

更重要的是，停车场天然具备数据飞轮的结构性优势：每一个车位、每一次进出都在持续产出物理交互数据，是训练具身智能理解物理规则不可替代的“数字养料”。从这个意义上说，首程控股所管理的百万级车位，并非沉默的混凝土，而是持续产出高价值物理交互数据的“活矿”。

而产业园区、物业这类半封闭、多任务的标准化落地单元，其边界清晰、规则可控的特性，降低了物理AI初期部署的安全风险与合规成本，而园区内配送、清洁、安防、接待等多任务并存的现实，恰好为具身智能的通用泛化能力提供了理想的测试环境。一旦某一场景的解决方案被验证有效，便可迅速在网格化管理的园区网络中铺开，形成规模效应。

因此，若首程控股未来能够将其停车场、产业园区等场地，进一步转化为物理AI的数据采集和训练场地，为被投企业及更广泛的物理AI生态提供从验证到迭代再到规模化部署的完整链路，本身就有很大的想象空间。从这个维度看，首程控股的场景资产不仅是物理AI商业化的“最后一公里”，更可能成为其持续释放价值的“长坡厚雪”。

当资本端的投资图谱与场景端的运营资产相遇，首程控股的竞争壁垒便从单点优势升级为系统性的飞轮效应。资本端提供技术弹药，场景端回馈数据和降本方案。在这一闭环中，首程控股不再依赖于单一技术的成败，而是享受整个物理AI赛道确定性增长的红利。

三、结语

当物理AI从实验室走向真实世界，数据、模型、算力、本体构成了商业化的四重底座。首程控股以资本为纽带，以场景为根基，将这四个要素串联成一个完整的闭环。它所构建的，不仅是投资组合的回报飞轮，更是推动物理AI走向规模化商用的产业基建。

首程控股的物理AI逻辑，可以概括为“底盘+向上空间”——底盘是覆盖物理AI全要素的系统性投资图谱，向上空间是稀缺场景资源持续释放的想象空间。如果说物理AI是下一代智能形态的“操作系统”，那么首程控股正在为这套系统铺设最稀缺的落地环境。在这条被资本市场重新定价的赛道上，首程控股的价值坐标，正在从“基础设施运营商”向“物理AI生态筑基者”跃迁。而这，或许才是其最值得被长期跟踪的真正逻辑。

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