20万吨铜涌入美国，铜价还要涨？

一场围绕铜的全球资源争夺正在升温。

据彭博社报道，7月，超过20万吨铜流入美国，创下IHS Markit自2014年有航运记录以来的单月最高流入量。

随着市场押注美国总统特朗普可能对进口精炼铜采取关税措施，贸易商提前将大量铜资源运往美国，推动美国铜库存快速攀升，也令全球铜供应格局出现变化。

伦敦金属交易所（LME）公开数据显示，纽约商品交易所（COMEX）与LME在美合计库存已突破74万吨，全美现货铜总储备量据估算已远超100万吨。

受供应流向变化以及关税预期影响，铜价近期维持高位。7月4日，LME铜价一度接近每吨1.4万美元水平，COMEX铜价则持续高于伦敦市场，形成明显价差。

市场关注的焦点在于，如果美国最终实施更严格的铜进口限制，全球铜资源是否会进一步向美国集中，以及这一变化是否会继续推高铜价。

美国为何“抢铜”？

美国铜库存快速增长的背后，是市场对潜在关税政策的提前布局。

此前，美国商务部根据特朗普政府要求，对进口铜产品展开调查，并评估是否采取相关贸易措施。虽然相关政策尚未最终公布，但市场已经开始交易关税落地的可能性。

由于美国铜市场与全球市场存在价格差异，贸易商正在利用这一窗口提前调配货源。COMEX铜价长期高于LME铜价，使得将铜运输至美国市场具有套利空间。

数据显示，今年7月，COMEX与LME铜价平均价差超过每吨350美元。在扣除运输、仓储等成本后，较高的美国市场价格足以吸引全球铜供应流向美国。

全球金融服务公司StoneX Financial金属主管迈克尔·库科表示，目前铜市场的主要驱动力已经从传统供需变化转向“关税套利”，贸易商正在围绕美国潜在关税政策提前调整库存布局。

在他看来，部分市场参与者更倾向于提前将铜运入美国，而不是等政策正式公布后再行动，因为这样可以锁定当前价格差带来的收益。

这一趋势正在改变全球铜库存分布。数据显示，美国官方COMEX铜库存今年以来持续增长，并升至历史高位。与此同时，全球其他主要交易市场的铜库存相对偏低，市场对于区域供应紧张的担忧升温。

不过，美国增加库存并不意味着全球铜资源总量增加，而是改变了铜资源在不同市场之间的分配。

荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师埃娃·曼泰表示，美国库存增加反映出市场正在应对潜在贸易政策变化，但铜市场更深层的问题仍然在于供应增长能否跟上长期需求增长。

供应压力仍在

除美国关税预期外，供应端的不确定性也在影响铜市场。

近期，全球主要铜生产地区受到天气以及生产扰动影响。作为全球最大的铜生产国，智利部分矿山受到暴雪、洪水以及基础设施受损等影响，安托法加斯塔、加拿大伦丁矿业公司以及智利国家铜业公司等企业的生产均受到不同程度影响。

智利约占全球铜产量的五分之一，市场担忧，任何持续性的供应中断都可能进一步收紧全球铜供应。

不过，分析人士认为，短期天气因素并非决定铜价走势的唯一因素，市场更加关注的是全球铜矿供应增长不足的问题。

Ninety One资产管理公司自然资源投资经理乔治·切维利表示，天气影响通常属于阶段性因素，当前市场真正关注的仍是美国铜关税政策的不确定性，以及这一政策可能对全球贸易流向产生的影响。

StoneX高级金属需求策略师娜塔莉·斯科特-格雷也指出，美国“232条款”调查带来的政策不确定性，以及矿山供应下降，共同推动铜市场趋紧。

与此同时，人工智能基础设施、电网建设以及新能源汽车发展正在持续增加铜需求。由于铜是电气化和能源转型的重要原材料，市场对未来铜供应缺口的担忧正在增强。

在需求和供应双重因素影响下，部分机构继续看好铜价走势。

高盛将2026年底LME铜价目标价从此前的每吨12465美元上调超过10%至每吨13735美元。高盛同时指出，铜价可能需要在2035年前升至约15000美元/吨，才能有效刺激并释放足够的新增产能。

花旗更为激进，将短期铜价预测从每吨13000美元上调至14500美元，未来6至12个月目标价看高至15000美元。花旗预计2026年第四季度铜均价将达到14500美元/吨。

摩根大通基本金属和贵金属策略主管格雷戈里·希勒同样保持乐观，预计铜价将在未来几个季度持续攀升，有望向每吨15000美元的目标价位迈进。