可转债重回投资C位：年内募资568亿，新券无一破发

21世纪经济报道记者 叶麦穗

可转债近期表现强势，赚钱效应明显，重回投资市场C位。科博转债成为近期的明星，首日顶格57.3%涨停后，8月3日再度上涨20%，8月4日继续上涨14.54%。

随着2026年再融资新规优化落地，叠加存量可转债集中退出形成的市场供给缺口，A股可转债市场迎来密集发行窗口期，一级市场供给节奏明显加快。同花顺数据显示，以发行公告日为统计口径，截至8月3日，2026年以来已有47只可转债公开发行，累计募资规模达568亿元，同比显著增长。

同花顺数据显示，以发行公告日作为统计标准，截至8月3日，2026年以来已有47只可转债发行，合计规模568亿元，发行数量较去年同期明显增加。

分行业来看，这47只可转债集中于计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业，化学原料和化学制品制造业等领域。

最新的“大肉签”是苏州天脉的可转债。8月3日，天脉转债正式发行，发行规模为7.86亿元，规模偏小。债券评级为AA，评级较高。天脉转债的转股价为267.33元，目前转股价值较低。但现在市场普遍对新的可转债给予高溢价，因此参照相似业务可转债的溢价率以及天脉转债目前的转股价值，市场预估打新中签收益为500元左右，堪称“肉签”。

据悉，本次可转债扣除发行费用后，募集资金将全部投入“苏州天脉导热散热产品智能制造甪直基地建设项目（一期）”。该项目计划总投资13.6亿元，选址苏州市吴中区甪直镇，拟新建智能制造基地，引入先进自动化生产设备及数字化管理系统。项目达产后，将新增年产3000万PCS高端均温板的生产能力。

对于今年可转债的加速、加量，排排网财富研究总监刘有华在接受采访时表示，下半年以来，可转债发行提速，是政策、成本、市场多重利好叠加的结果。再融资制度持续优化，企业发债效率明显提升，上市申报意愿增强。可转债自身融资优势突出，综合成本较低，适配成长企业中长期扩产需求。今年存量转债集中强赎、到期退市，市场供给缺口显现，上市公司主动抢抓窗口补位。新券打新赚钱效应稳定，破发极少，机构与个人参与热度较高，承销及发行两端环境友好，进一步助推发行节奏加快。

新发可转债高度集中于创业板、科创板硬科技板块。原因在于：政策对科创赛道融资支持力度加大，申报审核环境更为友好；科创企业轻资产、高研发属性使传统信贷受限，可转债成为最适配的常态化融资工具；AI算力、半导体设备等赛道处于资本开支扩张期，扩产及研发投入催生大量融资需求；科技正股弹性充足，对应转债股性更强，受“固收+”及转债主题基金青睐，市场认购热度高，投行推动意愿较强。

中信证券首席经济学家明明表示，从发行人结构看，近两年创业板和科创板公司发行的可转债数量明显增多。这一变化与再融资新规“扶优限劣”的导向高度吻合，政策对科创企业精准松绑、简化审批流程，推动优质科创企业融资意愿显著提升。

据交易所网站信息，相较以往，多个可转债案例从受理到注册的周期已大幅缩短，仅用时3个月左右，充分展现了监管层对优质再融资项目的支持。

“从发行审批节奏来看，2023年至2024年期间，可转债从预案到上市的时间间隔较长，但2025年下半年以来，审核效率显著提升。”明明说。

可转债新券从发布预案到发行上市，中间流程包括：董事会预案、股东大会批准、交易所受理、上市委通过、同意注册，直至发行上市。

今年以来，可转债市场呈现指数震荡、结构分化、估值高企、新债受宠的特征。截至8月4日，中证转债指数今年以来累计上涨2.11%，不过行情有所分化，科技行业可转债表现优秀，有33只可转债的年内涨幅超过50%。

此外，今年以来上市的可转债新券无一破发，平均涨幅超过50%，其中26只新券的首日涨幅都达到了57.3%的上限。

展望后市，东方金诚研究发展部分析师翟恬甜表示，随着国内经济数据整体向好及全球AI热潮延续，预计市场情绪后续将维持偏强状态，可转债有望跟随正股震荡上行。

“核心科技产业与能源端资产优势将不断扩大，成为可转债配置中的重要组成部分。但随着核心板块拥挤度逐渐提升及高风偏资金回流，预计迎来板块较快轮动的主题类行情，对于无明显业绩支撑板块，需注意高低切换节奏，同时注意规避尾部信用风险。”翟恬甜表示。

东源投资首席分析师刘祥东表示，2026年可转债发行放量是政策松绑与供给缺口共振下的补偿性增长。一方面，2026年再融资新规优化审核流程，提升发行效率，激发上市公司融资意愿；另一方面，存量可转债集中到期退市，市场净供给减少形成缺口，新发可转债顺势填补需求。

明明预计，2026年可转债市场转股退出或到期退出的个券数量增多，导致存续规模持续下降，新券密集发行将有效缓解这一局面，为“固收+”基金与可转债基金等固收投资者提供更多可转债选择。但值得关注的是，可转债新券整体的估值定价更高，在可转债市场新券占比升高的背景下，投资者也需要提高择券能力和整体风险识别能力。

刘有华表示，短期看，“新发不断、强赎不止”的分化格局难以快速逆转。中长期看，市场将迎来结构性分化：高溢价、高估值、强赎风险高的转债面临溢价压缩与估值回调，博弈空间收窄；低溢价、债底扎实、无强赎压力的稳定标的，将成为机构配置主力。市场投资逻辑将从题材炒作转向兼顾安全边际与基本面的理性定价。