北京
8月4日，我是7月初提醒AI板块风险，7月底提醒8月A会出现超跌反弹，昨天上涨成色不足，今天算数补足了，但科创板和创业板指数的涨幅是上证指数的十倍，说明市场不是普涨，而是跷跷板行情，特别是CPO和CRO联动上涨，而其他板块则出现了“逆势”下跌。
技术面看，上证指数尚处于横盘震荡筑底阶段，未来多空尚不确定，在突破颈线位3884点之前，依然有下跌可能。而创业板指数突破颈线位3664点，也突破了本轮下跌通道压制，有可能回弹60日均线，即3889点。
要知道现在创业板才3500点不到，这算是一个涨停板的指数空间，龙头个股可能会有翻倍空间，机会不小了。所以，技术上看，上证指数趋势尚不明朗，是否见底不好说。
创业板指数有反弹迹象，小反弹考验3581，大反弹考验3889。且，短期AI科技股超跌反弹机会大于老登股。
热点板块上，今天是CPO和CRO联合“暴涨”，巧合的是，两类企业都是所在行业的卖铲人，CPO是AI行业的上游，是AI领域的卖铲人，而CRO是创新药研发的卖铲人。
我们看到，世界正在进入新一轮创新热当中，而本轮创新热中，越是上游的企业，行业发展前期受益越大。芯片股受益比AI大模型要大，CRO受益要比创新药企更大，扩展一下，机器人减速器、伺服电机等企业的受益其实要比宇树们更大，利润都在向上游集中，这种沿着产业链寻找大牛股的思路，未来在其他创新领域同样适用。
分开来看，药明康德为代表的CXO企业，受益于跨国药企的专利悬崖和创新能力不足的焦虑，也受益于中国较低的药物研发和临床实验成本，同样是入组，美国患者的入组成本是中国患者的3-5倍，同样是临床数据采集，美国采集的成本要比中国采集的成本高数倍。跨国药企离不开中国的CXO，因为跨国药企也要省钱搞新药。
药明康德上半年110亿的净利润看上去很多，但头部制药企业每年研发费用超过百亿美元，总研发投入数千亿美元。从千亿美元中给中国CXO企业分出二十几亿美元利润，其实并不多。
CPO则是受益于跨国互联网巨头的AI焦虑，AI投资热导致CPO热销。但，实际上我这里有两个判断：其一，我认为AI基建股存在超跌反弹需求，但反弹不会一蹶不振，韩国股市下跌的本质是去杠杆，而不是半导体企业缺少订单。其二，我认为AI基建股这次反弹会内部分化，少数核心公司会创新高。
今天，大家都在讨论一个利好，说海力士和三星2027年HBM产能已经全部分配，2027年是存储最缺的一年，又说预计NAND Flash2026年8月底前的产能也将被预订完毕。
乍一看，是说AI半导体形式一片大好。可凑近看，细思极恐。因为你发现了没？NAND Flash根本没有短缺，8月底订单预定完算什么利好？同样的，表面看，最近有人大喊显卡价格上涨，但实际上，催动显卡价格上涨的不是GPU，而是显存。GPU早已不再短缺。
2022年11月ChatGPT开启了本轮AI投资热，从2023-2025年上半年，市场的关注热点是GPU，那时候，内存不值钱，而直到2025年3季度以后，整个AI产业链短缺的是HBM。HBM再将短缺传到到了相关的内存行业。
我们说这些，其实就是为了表明一件事：不是所有的AI基建股都可以二次炒作，不是所有的AI基建股都值得“吃回头草”。比如同样是存储芯片，长鑫和长江存储放在一起，如今能投资的是长鑫，而不是长江，哪怕长江在技术上可能更难，因为当下缺的不是NAND Flash芯片，而是HBM芯片。
类似的情况还很多，大多数时候，AI基建半导体的行情是同起同落，但如今是8月，是半年报密集发布的时间段，这个时候，容易出现“预期泡沫破灭”的风险。
你只要记住，如今最缺的是HBM，跟随HBM短缺的是DDR内存颗粒，千万不能搞错，还有就是国内一些存储概念股，其实自己并不生产存储颗粒，而是购买三星和海力士的裸晶圆进行封装调试，之前依靠囤积赚了笔大钱，一旦库存见底，高价购买原料，则业绩恐怕会大幅下滑，所以，当行业全产业链龙头上市之后，这些纯概念股，恐怕机会不多了。
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