一张涨价函的生意：纸业提价潮的真相与分化

进入7月，造纸行业迎来了一轮久违的密集涨价潮。

7月1日，太阳纸业宣布文化用纸全系列产品在现有价格基础上恢复上调200元/吨；同一天，晨鸣纸业、博汇纸业、玖龙纸业、岳阳林纸、APP(宁波亚洲浆纸、广西金桂浆纸)几乎同步发布涨价函，文化纸、铜版纸、非涂类纸品集体上调200元/吨。7月22日，玖龙、亚太森博(江苏)、联盛浆纸同日发布8月白卡纸涨价函，白卡纸多家头部纸厂扎堆发函，万国纸业更是从7月26日起对白卡、铜卡、食品卡全系列上调100元/吨。7月29日，玖龙纸业太仓、东莞、北海三大基地三连发——8月6日瓦楞纸、8月8日再生牛卡、8月10日牛卡分步上调50元/吨。

从文化纸到白卡纸，从瓦楞纸到纱管纸，一轮覆盖多纸种、多区域的提价潮正在重塑这个被压抑了两年的行业。

涨价的底气从哪来

纸厂在涨价函里给出的理由高度一致：化工、能源、物流运输成本上涨，综合运营成本居高不下，而"市场价格已严重背离产品的实际价值"。太阳纸业在函中直指，伴随着出版用纸传统旺季到来，叠加公司机台转产因素，整体产能供给将大幅缩减——供应端收缩为价格提供支撑。

但把涨价函的措辞和真实数据放在一起看，会发现这轮涨价的逻辑比"成本推动"复杂得多。

成本端并非全面上涨。7月废纸价格不涨反跌——生意社参考价自7月23日的1976元/吨跌至7月29日的1930元/吨，华东、华南、华北大厂集中下调到厂价10至50元/吨；阔叶浆7月也下跌1.13%。正如业内分析所指出的，"成本推动"说辞其实站不住脚。

真正的底气来自三处。一是极低的库存。卓创资讯数据显示，截至6月18日，瓦楞纸样本企业库存仅23.72万吨，同比大幅减少46.10%——低库存让纸厂拥有充分的挺价余地和拉涨空间，也反映出纸厂对后市需求的谨慎：不敢大量备货，只能通过控制供给来支撑价格。

二是出口的两位数增长。海关总署数据显示，2026年1至5月中国白纸板累计出口量2126.24千吨，同比增加7.26%；其中5月单月出口量约483.95千吨，同比大增23.12%。东南亚市场需求保持增长，海外客户通胀预期下进口积极性提升，为国内纸厂提供了稳定的出口订单支撑(白纸板含白卡纸等品类)——白卡纸的内销淡季，靠外贸"补血"。

三是需求旺季的预期。下半年是教材教辅、期刊杂志的集中印制期，文化用纸需求通常迎来季节性回升；第四季度还有中秋国庆消费、电商大促、海外圣诞备货三重需求集中释放，下游企业将集中补库。在龙头主动控制产能、行业协同度较高的背景下，旺季预期为提价提供了叙事空间。

"写给同行看"的涨价函

理解这轮提价潮，还需要看懂涨价函的真正读者。

据行业媒体"纸价七点半"分析，有市场人士一针见血地指出：白卡纸多家头部纸厂在同一天扎堆发8月涨价函，废纸却连跌七天、纸浆期货还贴水现货89元/吨——"这轮涨价的底气不是成本，是出口；涨价函真正写给的读者也不是客户，是同行"。

过去两年，造纸行业"增产不增利"甚至"增产反亏损"的现象普遍存在：纸价长期低位运行，成本居高不下，企业靠自身几乎无法扭转价格下行惯性。涨价函于是成为行业协调价格预期、打破跌价惯性的工具——头部纸厂密集发函，向市场传递"价格要涨"的信号，下游贸易商和纸厂形成价格同盟，先让市场情绪回暖，再逐步推动实际成交价上行。

这种模式在数据上已有体现。今年6月，国内250至400克平张白卡纸市场均价4038元/吨，较月初上涨1.13%——呈现典型的"淡季反季节上涨"；以往6月需求淡季价格以下跌为主，今年却在纸厂协同拉涨下走出独立行情。瓦楞纸市场均价更是从1月下旬的低点2667元/吨一路攀升至6月下旬的3154元/吨，高低价差487元/吨，波幅高达18.26%，上半年AA级120克高瓦均价同比上涨5.15%。

不过，函件的效力也并非万能。7月1日文化纸200元/吨的涨价函落地率不佳——双胶纸市场价4537.5元/吨，行业库存高位，规模纸厂已在酝酿8月拉涨计划；瓦楞纸7月下旬自高点3218元/吨回落，月内走出"冲高回落"，7月29日玖龙三连发正是在瓦楞纸连跌6日的当口"提前埋下止跌锚点"，目的更多是打断跌价预期而非追认涨价。

业绩的冰与火

涨价潮之下，纸企上半年的业绩答卷却冷暖不一，恰是行业处境的注脚。

太阳纸业(002078)作为文化纸龙头，一季度营收同比增长1.87%、归母净利润同比增长2.29%，毛利率14.77%——盈利相对稳健，是行业里少数保持正增长的公司。博汇纸业(600966)一季度营收小幅下滑2.27%，归母净利润微增3.75%，净利率仅1.24%，仍在盈亏线附近徘徊。

困境更深的公司正在减亏路上爬坡。晨鸣纸业(000488)预计上半年同比减亏79%至82%、环比减亏44%至63%，此前受资金与市场因素影响的多地基地已于2026年3月全面复工复产，叠加降本增效与债务纾困，经营拐点持续夯实，但一季度仍亏损5.12亿元。山鹰国际(600567)则预计上半年归母净利润-6.8亿元，同比由盈转亏，主要系造纸板块毛利率下降；不过二季度单季亏损1.83亿元、环比减亏63.18%，6月已实现单月扭亏为盈，转债刚兑风险出清后财务结构回归稳健，并启动3亿至6亿元回购注销。

山鹰国际在公告中的表述，勾勒出包装纸行业的整体节奏：今年以来"前低后高"，瓦楞纸、箱板纸价格在二季度受出口放量、进口替代及废纸成本支撑影响逐步回摆，头部企业产能利用率维持高位——随着三季度进入中秋、国庆、"双11"旺季链条，电商与出口双轮拉动，下半年盈利弹性有望兑现。

下半年的分化与隐忧

业内对下半年的判断，普遍不是"普涨"，而是"分化"。

文化用纸和白卡纸在旺季预期与出口支撑下有望维持相对稳健，但涨幅有限——文化纸受制于行业高库存，涨价函落地难度大；白卡纸内需释放有限，原料木浆价格存下行压力。瓦楞纸则在高位成本、中游高库存和新增产能释放的三方博弈中，面临更大的回调风险。

更深层的担忧在于，这轮由涨价函驱动的行情，本质上是"以供给收缩换价格上涨"的被动策略，而非需求端的真正复苏。纸浆期货贴水现货89元/吨，远月合约定价保守，说明资本对四季度行情并不买账。业内提醒，海外出口订单回落、国废供给回暖、终端需求疲软、新增产能释放四大因素，均可能打破当前供需紧平衡格局，制约行情上行空间。

8月是这轮涨价的"函件兑现月"——白卡纸涨价函集中落地，玖龙三大基地分步提价，叠加中秋国庆备货前置窗口，包装纸有望在8月上旬止跌企稳；但50元/吨的涨幅预计部分执行，能否转为真涨，取决于8月中旬中秋备货订单是否兑现。

纸业的这轮提价，是一场成本、出口、库存与预期共同编织的博弈。涨价函能点燃情绪，却点不燃需求；能托住价格，却托不起利润。当函件的密度成为行业唯一的武器，真正的胜负手，仍然要回到终端需求的复苏——那才是纸业走出"增产不增利"困境的唯一答案。