英国石油(BP.US)Q2净利翻倍！油气回归战略能否赢得市场认可？

智通财经APP获悉，8月4日，英国石油(BP.US)公布第二季度财报，交出了一份远超市场预期的成绩单：调整后净利润57.3亿美元，同比增幅超过100%，较分析师一致预期的50.1亿美元高出逾14%。业绩激增主要得益于其炼油与交易业务在伊朗战争期间蓬勃发展。

数据显示，公司Q2调整后息税前利润达103.1亿美元，同样超越市场预估的92.5亿美元。经营现金流录得108.6亿美元，亦高于预期。财报发布后，英国石油夜盘上涨2.17%。

每一滴石油都带着地缘溢价

中东冲突是英国石油此番业绩爆发的核心催化剂，也为全球能源贸易商和生产商提供了从大规模贸易错配中获利的机遇，而燃料价格涨幅远超原油价格，进一步扩大了炼油利润率。壳牌(SHEL.US)、埃克森美孚(XOM.US)等同业亦普遍录得丰厚收益，这些在很大程度上都归因于市场动荡。

美以对伊朗的军事行动导致霍尔木兹海峡有效关闭，全球原油与天然气供应急剧收紧，推动能源价格攀升至多年高位。二季度，布伦特原油均价徘徊在每桶97美元附近，较一季度的约78美元显著上行，而去年同期仅约67美元。

价格红利在英国石油各业务板块全面开花。公司预计，油气价格上涨为其石油生产及运营业务带来18亿至21亿美元的增量收益，天然气及低碳能源板块亦受益5亿至7亿美元。炼油利润率扩张进一步贡献12亿至14亿美元。就连石油交易业务也延续了上一季度的强劲表现——动荡市况正是交易商的黄金时刻。

战略转向：从“绿色先锋”到“油气回归”

这份亮眼的季度成绩单之下，英国石油正在经历的一场深刻战略转向。2025年2月，英国石油宣布“根本性战略重置”，彻底逆转了前任CEO卢尼自2020年以来主导的激进低碳转型路线。

新战略的核心，是重新锚定于油气业务——那些能产生最高回报和最强劲现金流的领域。今年6月，英国石油进一步将三段式业务结构精简为上游和下游两大板块，低碳能源单元被整体裁撤。

这一转向有着深刻的行业背景。据Equirus Securities数据，七大国际石油巨头2025年低碳投资合计降至约83亿美元，为2019年以来最低水平。在可再生能源项目成本上升、回报周期拉长的现实面前，股东回报与现金流成为更优先的考量。

千亿美元的资产剥离“清仓”

战略转向的最直观体现，是英国石油正在以前所未有的速度剥离资产。

英国石油宣布启动出售美国生物燃气业务Archaea的程序。该业务系英国石油于2022年以41亿美元高价收购所得，曾是其大举扩张可再生能源战略的旗舰项目。如今，这枚“绿色勋章”正被挂牌出售。

在传统业务端，英国石油的剥离动作更为密集。公司已完成德国盖尔森基兴炼油厂的出售，交易预计将降低约10亿美元的基础运营支出;同意将奥地利零售及电动汽车充电业务出售给瑞士volenergy AG，涉及250个英国石油品牌零售站点;正式启动北海油气业务出售程序——这意味着英国石油在北海长达六十余年的开采历史或将落幕。北海资产合计日产约10万桶油当量，占公司全球产量的约5%。

英国石油计划在2027年底前通过资产出售筹集约200亿美元，并将净债务从约260亿美元降至140亿至180亿美元区间。

市场疑虑：暴利之后，价值何在?

战争红利终究不可持续。投资者目光正日益超越英国石油的短期暴利，转向其长期战略能否兑现。

市场对此存在分歧。瑞穗证券给予英国石油“跑赢大盘”评级，指出公司2025年取得12项勘探发现并投产7个项目。英国石油自2025年初战略重置以来，勘探成果显著，据估算已发现约27亿桶油当量的可采资源，其中巴西Bumerangue发现尤为瞩目。

然而疑虑同样存在。英国石油的公正价值预估已从每股6.31英镑下调至5.94英镑。摩根大通、TD Cowen等机构维持中性或持有评级，部分分析师更偏好壳牌、雪佛龙等同业。巴克莱分析师指出，新架构虽具积极意义，但后续执行效果仍为关键变量。

更大的隐忧在于：英国石油近年来已从低碳业务中减记数十亿美元，而此次战争红利恰恰来自它曾经试图退出的化石能源。当油价周期回落，当北海资产出清，当Archaea低价甩卖——英国石油的新战略能否持续创造价值，仍是未知数。