四川大决策投顾：高分红构筑安全垫，AI赋能重塑出版行业估值体系

四川大决策投顾 摘要：出版行业投资逻辑兼具“防守”与“进攻”双重属性。防守端，依托教材教辅的刚性需求、充沛现金流及高股息红利，具备极强的安全边际；进攻端，在AI数智化赋能与IP全产业链开发下，行业正加速向智慧教育与知识服务转型，打开全新增长空间。

1. 教育出版行业概述

‌出版行业‌是指生产和发行教育类图书、教材、教辅等出版物的行业。按照出版物类型可分为图书出版、报纸出版、期刊出版等；按照出版物内容可分为教材出版、教辅出版、科普出版等。

行业的产业链包含“编、印、发、供”，即出版、印刷、发行、物资贸易四个环节，其中出版环节为龙头，带动印刷、发行和物资贸易三个环节的发展。

‌2.行业韧性较强，弱周期属性明显

出版行业具备一定弱周期性。教材教辅业务作为基本盘，需求主要受在校生人数、出生率、人均持有量及政策考级等中长期因素影响，波动较小；一般图书虽具季节性，但整体受人口结构与文化消费支撑。商业模式上，收入以出版、发行、物资及印装等为主，成本涵盖纸张印装、发行销售与储运等环节，费用则以财务、管理、销售费用构成。全产业链布局有助于平抑风险，使行业现金流与盈利表现相对稳健。

3.出版行业短期业绩有所承压，中长期景气度有望逐步回暖

2025年出版行业营收1,337.5亿元，同比减少8.0%；2026Q1营收295.3亿元，同比减少6.5%。营收在教辅征订监管趋严、一般图书消费复苏偏弱情况下有所承压。2025年出版行业归母净利润130.2亿元，同比增长1.4%；2026Q1归母净利润28.9亿元，同比减少13.8%。我们认为，行业短期维度仍受教辅监管、一般图书景气度弱等因素影响处于承压状态，但中长期维度伴随后续教辅征订逐渐进入常态化监管阶段，出版市场景气度有望在强化新品研发以及渠道优化、销售模式升级推动下，逐步回暖。

4.现金安全垫充足，高分红支撑红利资产属性

 出版国企现金储备充裕，分红能力仍是板块估值的重要支撑。截至26Q1，【中南传媒】在手资金达到125.71亿元，居样本首位；【皖新传媒】、【新华文轩】、【中原传媒】、【中文传媒】分别为89.55、85.09、61.22、54.80亿元。在出版主业收入增速中枢下移、成长弹性有限的背景下，账上现金和稳定经营现金流成为市场评估出版公司安全边际的重要指标。

 分红比例维持高位，红利资产属性持续凸显。2025年【中文传媒】分红比例达到96.34%；【凤凰传媒】、【中南传媒】、【中国科传】、【中原传媒】、【长江传媒】、【皖新传媒】分红比例分别为56.71%、50.70%、50.04%、49.09%、49.07%、48.88%。因此，教育出版公司的配置价值更偏向“稳健现金流+高分红+国资市值管理”，后续可继续关注现金分红能力较强的出版国企。

5.AI重构出版生态，看好行业提质增效

专业出版具备高质量内容壁垒： 专业出版覆盖学术、科技、财经、法律、医学、职业教育等领域，内容通常具备权威性、结构化、可追溯和机构付费属性。相比大众出版，专业出版更依赖内容准确性、版权合规和数据库化能力，因此在 AI 时代更适合作为高质量语料和知识服务基础。

AI 推动出版从“内容生产”走向“智能知识服务”：在专业出版环境中，AI的核心价值不只是提升编辑效率，而是将经过审核/授权和结构化加工的专业内容，转化为可检索、可问答、可授权、可持续化服务的机构知识资产，推动出版机构从单本图书销售向数据库、知识库、AI检索/问答和机构服务转型。

数字出版产业规模持续扩张，为知识服务提供产业基础： 2024 年我国数字出版产业整体收入规模达 17485.36 亿元，同比增长 8.07%，显示出版内容正加速从单一内容销售向数字化、平台化和知识服务化转型。

出版知识服务平台加速落地： “可知”知识服务平台截至 2025 年 5 月已实现 352 家出版社资源对接，电子书资源达 35 万种，并为 1800 余家高校提供学科适配资源，体现专业出版从单本图书销售向机构知识服务、数字资源采选和智能阅读推广转型。

AI 时代可信内容价值被重新定价： 在大模型存在幻觉、版权和溯源问题的背景下，经过编辑审核、授权确认和结构化加工的出版内容更具稀缺性。出版机构的长期竞争力不只来自内容生产，更来自版权储存、内容结构化能力、AI检索问答能力和机构服务能力。

6.教育出版行业投资逻辑与相关个股梳理

出版行业投资逻辑兼具“防守”与“进攻”双重属性。防守端，依托教材教辅的刚性需求、充沛现金流及高股息红利，具备极强的安全边际；进攻端，在AI数智化赋能与IP全产业链开发下，行业正加速向智慧教育与知识服务转型，打开全新增长空间。

相关个股：凤凰传媒、山东出版、中南传媒、新华文轩、南方传媒、长江传媒、龙版传媒。

风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。

参考资料来源：

1.2026-5-21中泰证券——出版行业:克难奋进，蓄势向上

2.2026-5-10浙商证券——出版板块业绩分化，高股息价值凸显

2.2026-6-13华龙证券——出版行业在政策红利与AI浪潮共振下的价值重构

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