造假旧账找上门，撤回IPO两年后，“夫妻店”渔翁信息被罚1790万

合计虚增营收3758.85万元、虚增利润1413.57万元。

作者｜刘俊群

编辑｜刘钦文

一纸罚单，把一家已经消失在公众视野两年的公司重新拉回台前。

近日，渔翁信息（下称“渔翁信息技术股份有限公司”）因欺诈发行被罚款400万元，实际控制人郭刚、刘桂华夫妇各被罚400万元，另有多名责任人被罚100万至130万元不等，合计1790万元。

这家公司，两年前就撤回了科创板上市申请。2022年12月29日，渔翁信息向上交所科创板递交《招股书》，募资约3.34亿元。经历两轮审核问询后，2024年6月26日，公司主动撤回IPO申请。

来源：罐头图库

但时隔2年，江西证监局对渔翁信息开出罚单。

处罚决定书给出的答案是：欺诈发行。江西证监局查明，2020年至2023年上半年，渔翁信息通过资金空转、提前确认收入等手段，于2020年至2023年上半年合计虚增营收3758.85万元、虚增利润1413.57万元。

在申报文件中，公司还隐瞒了一项重要事实——实控人刘桂华代他人持有155万股股份，占披露总股份的2.8%。

对此，江西证监局依法对该公司及多名相关责任人合计被罚1790万元。其中，对实际控制人郭刚、刘桂华夫妇分别处以400万元罚款。

01

1790万元罚单怎么来的？

渔翁信息是国内商用密码领域的"老资历"玩家，1998年成立，位于山东威海市，产品线覆盖了从底层加密算法、通信协议，到核心密码板卡、整机设备，再到应用系统的全链条。

公司拳头产品是高速密码板卡，从百兆到40G加密卡均有布局，国内不少密码企业背后的芯片和板卡都出自渔翁信息之手。整机层面有云服务密码机、金融数据密码机、智能密码钥匙等，应用端则延伸到云数据加密、工控物联安全和量子安全等新兴领域。

从财务数据来看，渔翁信息的成长曲线相当性感。2019年营收2976万元，2020年5732万元，2021年直接破亿达到1.07亿元，2022年继续冲至1.29亿元，2023年上半年录得6226万元。利润同样持续增长，公司归母净利润从2019年的554万元一路上涨到2022年的5318万元，2023年上半年为2298万元。

然而，高速增长的背后实为财务造假。经江西证监局查明，2020年至2023年上半年，公司通过虚构业务、提前确认收入等手段，累计虚增营收3758.85万元、利润1413.57万元。

来源：罐头图库

分年度看，虚增比例逐年攀升：2020年虚增营收283.19万元（占4.94%）、利润226.46万元（占10.38%）；2021年虚增营收931.78万元（占8.71%）、利润680.42万元（占15%）；2022年虚增营收1886.12万元（占14.62%）；2023年上半年虚增营收657.76万元（占10.57%）、利润506.69万元（占19.38%）。

更值得注意的是，2022年上半年公司还反向虚减营收412.52万元（占13.36%）、虚减利润293.05万元（占53.31%），同一报告期内既增又减，调节利润意图明显。

除了财务造假，公司还存在隐瞒股权代持的问题。经监管查明，公司实际控制人、副董事长兼副总经理刘桂华代他人持有155万股公司股份，代持股份占《招股书》披露总股份的2.8%。

来源：罐头图库

然而，渔翁信息并未在发行文件中披露该代持事项。

2026年7月处罚落地，江西证监局认定公司构成欺诈发行，公司及多名责任人合计被罚1790万元。其中，公司被罚400万元，实际控制人郭刚、刘桂华夫妇各被罚400万元；时任董事兼副总经理孙宪光、董秘房宝龙、财务总监张剑飞各罚130万元；监事李佳艳、刘华伟各罚100万元等。

02

收入增长合理性、验收方式等，曾被问询

回头看，渔翁信息的造假，在当年的申报材料里并非无迹可寻。

最显眼的，是客户结构。

2020年至2022年，公司向集成商客户的销售占比分别为95.35%、99.07%、91.24%。也就是说，公司的收入几乎全部来自"中间商"。

而渔翁信息前五大集成商客户中，多家存在成立时间短、参保人数少、注册资本未实缴的情况。

其中，北京丰德启航科技有限公司，2018年5月成立，参保人数仅1人，2022年向渔翁信息采购云服务密码机、VPN综合安全网关。数安云信（宁夏）科技有限公司，2020年6月成立，参保12人。江苏擎宇盾信息技术有限公司，2019年12月成立，无参保人数，注册资本1000万元未实缴。安徽云上希圣科技有限公司，2021年5月成立，参保4人，注册资本500万元未实缴。

来源：罐头图库

一家年营收过亿的密码公司，收入大头来自这些"一人公司"和"空壳公司"。

收入确认方式同样值得推敲。根据此前《招股书》可知，公司以"签收单+静默期"作为验收标准，静默期从2天到90天不等，主要以3个工作日为主。换句话说，货送到指定地点后，只要客户不提异议，就算验收合格、收入确认。

监管在问询中要求说明"签收单+静默期"和"验收单"两种验收情形的合理性，以及静默期跨度为何如此之大。渔翁信息回复称，这种模式对应了超七成营收，并称静默期届满即视为验收合格，符合会计准则。

但到了二轮问询，监管更进一步追问：集成商是否存在囤货？

其中，上海海加正是个典型。这家客户2020年向渔翁信息采购63.58万元，2021年203.52万元，2022年暴增至1078.72万元，一年涨了4倍多。同期，公司对其信用政策由款到发货变更为最长90天。2022年末，上海海加的应收账款余额756万元，截至2023年8月31日，期后回款比例仅60.85%。

来源：罐头图库

此外，业绩增速同样是绕不开的疑点。上交所连续两轮追问收入增长的合理性，尤其是2021年收入增长率高达86.67%——在商用密码行业并非爆发式增长的大背景下，这个数字显得有些突兀。渔翁信息将其归结为"行业发展前景持续向好""信创产业政策推动""品牌效应显现"等因素。

财务数据注水、客户质地可疑……渔翁信息的IPO之路注定不会平坦。2022年12月递表，2023年经历两轮问询，2024年主动撤回，上交所随即终止审核。从踌躇满志到黯然离场，前后不过两年。

03

“夫妻”创业，IPO前分红上千万

撤单，并没有让渔翁信息全身而退。渔翁信息是一家典型的"夫妻店"。

郭刚，1966年生，北京理工大学软件工程硕士，曾在人保威海分公司任信息中心主任，1998年创立公司前身。刘桂华，1965年生，出身央行威海市分行、交通银行威海分行，2005年进入公司。

上市前，郭刚直接持股53.99%，刘桂华直接持股29%，加上刘桂华通过员工持股平台间接控制的股份，夫妇二人合计控制公司90.35%的股份。

2022年1月，递表前夜，公司突击分红2999.81万元——相当于2021年全年净利润的76%。其中郭刚拿走1248.18万元，刘桂华拿走687.83万元。

来源：罐头图库

据《每日经济新闻》援引上海新古律师事务所王怀涛律师表示，该案例再次印证——IPO主动撤单绝非“一撤了之”。此案信号清晰，带病申报行不通，信息披露的真实、准确、完整是不可触碰的红线。

渔翁信息不是孤例。此前的思尔芯，撤回IPO后仍被认定欺诈发行、遭监管处罚。监管层多次表态，对IPO"带病申报"持续追责，严防"一撤了之"规避追责。

从递表到撤回，从撤回到处罚，渔翁信息历时三年半。等待这家公司及其多名责任人的，还有后续的市场禁入等安排，处罚决定书只是开始。