“不追求简单规模扩张” 华友钴业如何“再造一个华友”？｜活力中国调研行

财联社8月4日讯（记者 汪斌）从锂电材料龙头转向能源材料科技企业，华友钴业（603799.SH）为未来五年制定了新的扩张坐标。

财联社记者在“活力中国调研行”浙江主题采访活动中获悉，华友钴业匈牙利一期2.5万吨正极材料项目进入产线调试阶段，印尼KNI（Pomalaa）湿法项目预计于2026年底前建成；在非洲，公司正推进拟收购的加纳Ewoyaa锂矿项目。公司同时透露，电池回收业务目前仍处于渠道建设和能力提升阶段，盈利贡献相对有限。

华友钴业调研现场 财联社记者/摄

面向“十五五”，华友钴业计划继续扩大镍、钴、锂等资源权益量，推进海外冶炼、材料制造和循环回收业务，公司将这一目标概括为“奋斗五年，再造一个华友”。

浙江华友钴业股份有限公司战略发展中心总经理陈颖对财联社记者表示，未来五年，公司将更加注重资源开发和产业链协同价值，坚持战略投入与经营效益相结合，“不追求简单的规模扩张”，而是根据市场需求、项目条件、客户布局和政策环境安排项目建设节奏。

从匈牙利工厂进入投产窗口，到印尼镍项目、非洲锂资源和下一代电池材料同步推进，华友新一轮扩张的方向已经展开。不过，在资源国政策收紧、海外建设成本上升及资本开支持续增加的背景下，“再造一个华友”能否落地，最终还要看新增资源和产能能否转化为稳定订单、利润及现金流。

华友钴业总部 财联社记者/摄

海外项目进入兑现窗口

匈牙利正极材料项目是华友由产品出口转向欧洲本地制造的重要一步。公司2025年年报显示，该项目一期年产能2.5万吨，已经完成建设并进入产线调试阶段，并已与LG新能源、亿纬锂能签订长单。

“这个行业天生是国际化的，矿和市场两头在外。”陈颖表示，资源主要分布在南半球，高端材料和新能源汽车市场则更多集中在北半球。这决定了华友需要同时参与海外资源配置和终端市场本地化制造。

不过，欧洲工厂无法简单复制国内一体化园区。公司相关负责人告诉财联社记者，欧洲在能源、化工辅料、人工和建设周期等方面与国内差异较大，海外材料项目首先要解决的是贴近客户和本地化供应。

“在海外做项目，我们的经验是尽可能做短环节，不要做一体化。”该负责人称，匈牙利项目在建设过程中还面临文物勘探、生物多样性、职业健康和劳动时间等合规要求，“国外建厂的时间比国内长两倍都不止”。

在印尼，公司已建成华越、华飞等项目，相关项目合计具备24.5万金属吨镍中间品年产能；通过参股矿山及长期供应等方式锁定的镍资源累计超过14亿湿吨。

公司透露，正推进年产12万吨镍金属量KNI（Pomalaa）湿法项目建设，预计于2026年底前建成。

在非洲，华友正形成以津巴布韦Arcadia项目和拟收购的加纳Ewoyaa项目为支点的锂资源布局。

Arcadia锂矿经过补充勘探，保有资源量由150万吨增加至245万吨碳酸锂当量；配套的年产5万吨硫酸锂项目已于2026年一季度建成试产。华友钴业方面表示，公司将继续提高Arcadia项目运营水平，同时推进Ewoyaa锂矿项目建设及相关工作，推动资源尽快实现产业化转化。

不追求简单规模扩张，资源争夺转向供应链安全

贵州·毕节磷煤铁锂一体化项目 财联社记者/摄

陈颖告诉财联社记者，未来五年的投入将围绕资源、冶炼和材料三个环节展开。

资源端，公司将通过自主开发、战略合作、资源参股和长期合作等方式加快增储上产；冶炼端将重点提高现有海外项目的产能利用率、资源综合利用水平和成本竞争力；材料端则聚焦高端新能源材料和下一代电池材料技术。

这一安排延续了华友“上控资源、下拓市场、中提能力”的发展路径。经过多年布局，公司已形成从海外矿山、有色冶炼、三元前驱体、正极材料到循环回收的产业链。

对于印尼产能的远期安排，陈颖表示，公司将以现有华越、华飞及在建Pomalaa项目为基础，根据市场需求、项目经济性和政策变化推进后续布局，不以单纯扩大产能为目标。

华友扩大海外布局的同时，资源国也在加快提高本地产业附加值。刚果（金）限制钴出口，印尼收紧镍矿配额，津巴布韦推动锂资源在当地加工，均反映出关键矿产竞争正在升级。

“以前谈金属的稀缺性，主要从供需错配理解。未来更重要的，可能是对供应链稳定性、合规性和价格可控性的担忧。”陈颖对财联社记者表示。

国际能源署收录的政策文件显示，刚果（金）2026年钴出口总配额为9.66万吨，其中基础配额8.7万吨、战略配额9600吨。

对于海外政策变化，陈颖认为，资源国提高加工比例和限制原矿出口，背后通常有增加就业、税收和产业附加值的诉求。企业不能只把政策调整理解为限制，还要判断东道国的利益诉求。

“我们认为，海外投资的管理风险大于政策风险。”公司相关负责人告诉财联社记者，华友正在通过引入当地合作方、加强本地招聘以及股权多元化等方式分散风险。

“股权多元化能够封闭一部分风险。”该负责人称，由当地国有企业、产业客户和投资方共同参与项目，有助于降低单一股东及单一政策变化带来的影响。

三元材料拓展新场景，下一代技术仍在验证期

三元材料与磷酸铁锂的路线竞争，是华友未来发展绕不开的问题。在国内动力电池市场，磷酸铁锂凭借成本和安全优势扩大份额，三元材料行业则面临阶段性产能过剩和盈利空间收窄。

陈颖认为，不同区域、车型和应用场景对电池材料的需求并不相同。在欧洲、北美等市场，高端新能源汽车和长续航车型仍占有一定地位，三元材料在能量密度、低温性能和快充性能方面具有优势。

机器人、电动航空等新兴应用，也在为高能量密度材料打开新的需求空间。华友判断，新能源材料产业将呈现多技术路线、多应用场景协同发展的趋势。

“新能源行业竞争最终将回归技术、成本、供应链和综合服务能力的竞争。”陈颖说，行业竞争正在由单一产品竞争，转向资源保障、技术创新、成本控制和全球化服务能力的综合竞争。

华友户用储能电池 财联社记者/摄

在新技术方面，财联社记者从华友钴业获悉，公司采取“研发一代、量产一代、储备一代”的模式。

钠离子电池材料目前处于技术研发和产品储备阶段，未来将根据储能、低成本动力等市场的发展节奏推进产业化验证；富锂锰基材料主要围绕高比容量、高能量密度进行开发和性能优化；固态电池材料则依托现有正极材料基础开展技术储备，并与上下游企业协同开发。

从公司披露的进度看，钠电、富锂锰基和固态电池材料尚未公布明确的规模化量产时间表。

2025年，华友钴业研发投入为16.82亿元，同比增长29.38%，占营业收入的2.08%。

回收业务尚待放量，扩张考验现金流

华友相关负责人介绍公司发展成果 财联社记者/摄

与此前材料中对循环产业的长期规划相比，华友此次进一步披露了回收业务的现实进度。

公司相关负责人告诉财联社记者，电池回收业务目前仍处于渠道建设和能力提升阶段，主要工作是搭建回收体系、提高资源获取能力并建设产业化处理能力，“目前业务整体盈利贡献相对有限”。

华友计划形成“分散化回收网络+集中化资源再生利用”的模式：前端承担资源收集、预处理和拆解破碎，后端依托规模化冶炼能力，对镍、钴、锂等金属进行集中处理。

目前，公司已与多家产业链企业达成战略合作，但回收业务能否形成稳定资源来源和盈利贡献，仍取决于退役电池规模、渠道建设及单位处理成本。

现有业绩为华友下一轮投入提供了一定基础。2025年，公司实现营业收入810.19亿元，同比增长32.94%；归母净利润61.10亿元，同比增长47.07%。同期，公司经营活动产生的现金流量净额为40.12亿元，同比下降67.73%；投资活动产生的现金流量净额为负99.19亿元，反映出持续扩张带来的资金压力。

“我们不是一个一年两年的机会主义者，也不是两三年的实用主义者。”陈颖表示，矿山开发和材料认证都需要较长周期，公司选择的是长期投入。

不难发现，华友过去一轮增长，主要受益于新能源产业扩容和产业链向上游资源端延伸。未来五年，行业竞争将从“拥有多少资源、建成多少产能”，进一步转向成本控制、技术迭代、客户服务和跨国运营能力的综合比拼。

对公司而言，全球版图已经铺开，下一阶段真正要解决的，是如何把分布在不同国家的资源、制造和市场连接成一条高效且可持续的产业链。

（财联社记者 汪斌）