做透析的宝莱特迎来造芯片的“80后”新老板？

半年翻倍

作者 | 高岩

编辑丨叶展

来源 | 野马财经

7月31日收盘，“黑马”宝莱特（300246.SZ）股价大涨10.37%，收报19.26元/股，年内涨幅已达137.78%。当晚，公司一纸公告揭开了暴涨背后的谜底——控股股东燕金元正在筹划控制权变更事项，股票及可转债自8月3日起停牌。

市场几乎没有悬念地将目光投向了二股东浙江衢威智合控股合伙企业（有限合伙）（简称"衢威智合"）。半年前，衢威智合刚刚从燕金元、王石夫妇手中协议受让了7%的股份，成为第二大股东。如今市场判断，控制权变更大概率是在这7%的基础上继续增持，或叠加表决权安排，由衢威智合正式接手。

而衢威智合背后站着的，是一家颇为"硬核"的企业——威固信息技术（衢州）股份有限公司。这家公司做的是自主可控的固态存储和计算融合方案（存储芯片），产品曾随多颗卫星上天。一个做监护仪和血液透析的医疗器械老将，和一个给卫星做存储芯片的军工企业，即将被绑到同一艘资本之舰上。

01

“接盘侠”浮出水面

半年四步走

回溯整个事件的时间线，衢威智合的入局堪称"温水煮青蛙"式的四步走：

第一步，2026年1月12日，燕金元及王石与衢威智合签署《股份转让协议》，以9.45元/股的价格转让1852.06万股（占公司总股本的7%），交易总价约1.75亿元。这笔股份是宝莱特IPO前持有的原始股。

第二步，5月28日，上述股份完成过户登记。衢威智合正式成为宝莱特第二大股东。转让完成后，燕金元持股降至20.58%，王石降至1.60%，二人合计22.18%；衢威智合持股7%。

第三步，6月29日，宝莱特与威固信息共同成立珠海市威宝科技有限公司，宝莱特持股51%，经营范围涵盖集成电路芯片及产品销售、数据处理和存储支持服务等。一家做了三十年医疗器械的公司，突然把手伸向了芯片赛道。

第四步，7月31日晚，宝莱特公告控股股东正筹划控制权变更。8月3日公司已向深交所申请停牌，预计不超过2个交易日。

在此之前，对宝莱特"接盘侠"身份的分析已经热火朝天。雪球用户“吹号角的犀牛”早在6月22日就发帖称：“威固作为衢威名下的实业公司，已经经历了好几轮融资，是瞄准上市的，资方与威固一定有对赌协议，独立上市很难，曲线救国更快更容易。”

图源：雪球

雪球平台上已有投资者推演了衢威智合获取控股权的可能路径：最可能的方式是协议受让燕金元部分或全部股份。若燕金元卖掉全部29.18%持股，衢威智合将合计持股36.18%，实现绝对控股；若只受让约8-9个百分点，加上原有7%，衢威智合持股约15-16%，也能成为第一大股东。按停牌前19.26元/股计算，考虑10%-30%的控制权溢价，衢威智合此番可能需要再掏4.9亿元至19.5亿元不等。但投资者的乐观判断是否成立？还要看后续控制权转让的推进是否顺利，以及新旧两任老板的资本意图。

图源：雪球

02

“接盘侠”大有来头

衢威智合的间接大股东是威固信息技术（衢州）股份有限公司（简称"威固信息"）。这家公司虽然名字听起来陌生，但在军工存储圈里是个不折不扣的"隐形冠军"。

威固信息成立于2013年，创始人兼董事长吴佳是一位“80后”退役军人、少年天才。据集微网报道，吴佳16岁时就代表中国无线电协会出访日本，先后斩获全国青少年无线电锦标赛冠军和全国大学生电子设计竞赛一等奖。高考时，他选择了"学最先进技术"的国防科技大学，毕业后留校任教，在电子工程学院担任讲师。

25岁那年，吴佳第一次创业，与师兄们共同创立湖南源科创新，专注军工固态存储。公司曾跻身全球固态存储厂商前列，但后来因创始团队分歧而陷入困境。吴佳黯然离开后，在北京航天三院担任军工项目经理，参与了某数十亿级重点型号项目的立项论证。这段经历让他深刻理解了军工装备的运作逻辑。

2013年，吴佳变卖房产，在上海开启第二次创业，创立威固信息。与"先有产品再找客户"的传统模式不同，他反其道而行——聚焦以计划需求为导向的军工市场，根据用户需求定制产品，不追求技术最新，只追求安全可靠自主。这一策略为威固前期降低了资金风险和投入风险，在军工行业建立了根据地。

威固信息的核心技术围绕闪存控制技术展开，包括SiP系统级封装、单芯片存算一体固态存储器（SCSSD）、芯片垂直堆叠封装等。产品广泛应用于军工、航空航天、工业控制等高端领域，曾应用于新技术试验卫星C星、D星及四维高景三号等多颗卫星发射任务。2021年，威固信息入选国家级专精特新"小巨人"企业。

图源：罐头图库

在融资方面，威固信息的股东阵容颇为豪华。据36氪报道，2020年C轮融资2亿元，由航天科工集团领投，中民投等跟投；2021年C+轮融资数亿元，投资方包括深创投、前海母基金、智慧互联产业基金等。此外，宁波龙鼎佳创防务产业投资、航天京开创业投资等多家军工背景的投资机构也位列股东。威固信息原注册于上海，后迁至浙江衢州，背后有衢州国资投资支持。

值得一提的是，威固信息的创始股东吴道富（2013年持股85%）现任公司董事。天眼查显示，衢威智合的主要股东包括威固信息全资子公司杭州威固数智，核心人物涉及威固信息实控人吴佳及高管吴道富。换言之，衢威智合并非普通财务投资人，而是威固系精心搭建的产业投资平台——其注册资本高达4.5亿元，成立于2025年9月，专门为此次收购"量身定制"的意味浓厚。

03

医疗器械+军工存储

跨界联姻

一个做卫星存储芯片的军工企业，为什么要接盘一家连亏三年的医疗器械公司？

从宝莱特的基本面来看，这并不是一个优质标的。公司2023年至2025年归母净利润分别为-6518.51万元、-7144.13万元、-6942.78万元，三年累计亏损逾2亿元。2026年一季度，归母净利润-731.89万元，同比下降150.66%，亏损主因是集采导致产品销售毛利下降，叠加贷款利息增加和美元存款汇兑损失。营收在2020年达到11.94亿元的历史高点后也止步不前，近五年一直在11亿元上下徘徊。

但从另一个角度看，宝莱特也有其独特价值。公司成立于1993年，是中国最早一批研发制造医疗监护仪的民族企业，拥有国家级制造业单项冠军的技术积淀，主营监护设备和血液透析两大板块。更重要的是，宝莱特财务结构相对健康：资产负债率仅50.97%，流动比率1.46，现金比率1.01，财务"爆雷"风险低。在资本市场看来，这是一个"质地干净的壳资源"。

至于产业协同的逻辑，市场已有不少讨论。一方面，医疗器械数字化、智能化是大势所趋——监护仪、血透设备越来越依赖数据存储和处理能力，而威固信息在高端存储芯片领域的技术积累，恰好可以为宝莱特的产品赋能。另一方面，威固信息自身也有借壳上市的需求。威固信息虽已完成多轮融资、估值不菲，但至今未能独立IPO。通过控股宝莱特，威固信息获得了一个创业板上市平台，未来可以通过现金收购或业务合作等方式逐步整合资产。

图源：罐头图库

不过，这条路径并非没有障碍。雪球社区有投资者指出，创业板注册制后借壳上市已被禁止，如果威固信息通过"受让控制权+定向增发注入资产"的方式一步到位，可能触发借壳审查。"先拿控制权，再分步走，每一步都不涉及借壳"是更安全的策略。此外，威固体量可能不够大——如果威固营收只有几亿元、利润几千万，直接资产注入对宝莱特（营收11亿元+）的增厚有限，反而显得"壳太大、料太少"。

还有一个时间因素：宝莱特2.19亿元可转债"宝莱转债"将于9月3日到期。如果在停牌期间方案太复杂（涉及资产注入），审核时间可能来不及。简单方案（纯股份转让）可以快速复牌，赶在9月前完成控股权交割，后续再慢慢谈整合。

04

暴涨13倍后

预期与风险并存

尽管宝莱特业绩连年亏损，但二级市场投资者早已"用真金白银投票"。截至7月31日停牌前，股价年内涨幅高达137.78%，停牌前一个交易日更是大涨10.37%。这种"亏损股暴涨"的现象，核心驱动正是控制权变更预期。

不过，预期越高，风险也越大。如果新实控人仅为财务投资，没有实质性资产注入计划，预期落空后极易引发大幅回撤。在注册制环境下，壳资源价值相比过去已大幅下降，盲目博弈重组风险极高。

图源：罐头图库

另一个值得关注的问题是，威固信息自身也并非没有"包袱"。天眼查显示，威固信息历史风险信息达643条，涉及诉讼关系9条、开庭公告7条。此外，威固信息此前曾有过冲击科创板上市的经历但未果，其财务数据的透明度也值得关注。

对于宝莱特的2.5万名投资者来说，接下来的关键看点在于：复牌公告将揭示具体的控制权变更方案——是单纯的股份转让，还是伴随表决权委托？威固信息是否承诺了后续资产注入计划？新管理层如何平衡医疗器械主业与存储芯片新业务的关系？这些问题的答案，将决定宝莱特是走上"双轮驱动"的转型之路，还是沦为又一场"雷声大雨点小"的资本游戏。

你怎么看待这场医疗上市公司与造卫星储存芯片的军工企业的资本联姻？来评论区聊聊吧。