债市早参8月4日|中长期纯债基金业绩领跑，最高收益率达5.45%；香港5年期国债期货时隔九年再迎“首秀”

债市要闻

【中国证监会与香港证监会联合公布深化两地市场务实合作与密切协同发展的新举措】

据香港证监会网站发布，香港证监会今天与中国证券监督管理委员会联合公布一系列进一步深化两地市场务实合作、密切协同发展的新举措。今次公布的举措涵盖上市融资、指数合作等多个范畴，体现两地监管机构已建立全面合作框架，共同推动两地市场高质量发展。双方相信，这些举措不仅有助于巩固和提升香港国际金融中心地位，亦能推动建设一流投资银行及投资机构，促进两地市场深入参与全球金融治理和区域监管协作，进一步提升中国资本市场的国际影响力。

【交易商协会：上半年绿债指数与债券市场整体走势保持一致 运行稳健】

交易商协会8月3日晚间发布的中国绿色债券指数（下称“绿债指数”）运行报告显示，绿债指数（全价）值于6月30日到达115.4点，较上年末上涨1.3%，整体呈持续上行态势。上半年，绿债指数与债券市场整体走势保持一致、运行稳健。

【潜在风险敞口扩大、拨备承压！4家农商行评级“掉档”，如何过难关】

据北京商报，记者梳理发现，截至目前，已有湖南常德农商行、湖南湘潭农商行、山西长子农商行、湖北孝感农商行4家银行主体信用评级先后被下调。不同区域的农商行却呈现出相似的困境：不良贷款抬升、息差收窄、拨备覆盖率下跌、资本缓冲持续消耗。更值得警惕的是，关注类贷款持续扩张，信贷资产徘徊于风险迁徙边缘，不良出清之路仍漫长。当传统增长逻辑难以为继，旧有信贷结构积弊集中暴露，对上述遭遇评级下调的农商行而言，只有加速存量风险出清、稳住息差底盘、打通资本补充通道，才能找到穿越周期的生存解法。

【7月私募集体承压，谁还站在“水上”？】

7月私募证券产品整体承压，各主要策略平均收益全部收负，其中量化多头策略平均回报为-16.94%，回撤幅度最明显；债券型、CTA策略和套利型策略表现相对稳健，平均回报分别为-0.53%、-1.27%和-2.95%；业内人士指出策略表现差异反映其收益来源与市场环境的匹配程度，当前市场进入再平衡阶段，私募更关注组合韧性提升。

【7月债市长端利差收窄，中长债基金业绩领跑，配置端却仍显乏力】

7月以来，国内债市呈现出震荡格局，超长期国债收益率下行带动利差收窄，这也使得相关长端资产的价格走高，中长期纯债基金的月内收益率明显好于短债基金，最高收益率达5.45%。值得注意的是，由于近期市场走势更偏向结构性行情，因此机构跟进的力度依然不强，配置端依然显现出疲态。在业内看来，策略上应该提高久期，以保持资产流动性。

【单日成交超过3000手，港交所国债期货时隔九年再迎“首秀”】

时隔九年，香港市场再度迎来离岸人民币国债期货的“首秀”。上市首日，香港5年期国债期货开盘价报106.685元。截至15：30，上涨0.90%，成交于107.640元，成交量已突破3000手。在补齐离岸人民币风险管理工具之余，业内期待市场深度的改善及10年期合约等后续品种的推出。

目前，香港上市的5年期中国国债期货产品是唯一一只离岸市场上的同类产品。事实上，在2017年债券通开通之初，港交所就曾推出5年期中国国债期货，但受限于市场深度，合约未能形成持续流动性，港交所国债期货很快便暂停交易。

广发证券固收首席分析师杜渐指出，彼时境外机构在岸债券持仓规模有限，利率交易及套保需求尚未充分形成。而2026年重启的首要背景，在于境外机构中国债券持仓规模已显著抬升，交易与套保需求凸显。

【专项债将迎供给高峰，基建投资有望按下“快进键”】

据界面新闻，截至8月2日，全国地方政府债券累计发行约6.61万亿元，其中新增专项债发行2.41万亿元，发行进度约55%，低于去年同期的63.1%；广东、江苏等7个省份新增专项债发行超千亿；今年上半年GDP同比增长4.7%，二季度增速为4.3%；中共中央政治局会议要求加快财政支出和债券资金使用进度；CF40研究院测算二季度新增专项债发行同比下降24.5%，政府债券净融资少增约0.9万亿元；专家建议加快专项债发行使用、优化资金用途、压缩资金到实物工作量时滞；下半年基建投资增速有望修复至4%-4.5%。

“未来几个月仍有超过2万亿左右的专项债发行空间，8000亿元新型政策性金融工具逐步落实到交通、水利、能源管网等具体项目并尽快形成实物工作量。另外，随着高温雨季结束，施工旺季到来，叠加‘十五五’重大项目提前储备开工，将对基建投资形成阶段性支撑。”温彬说。

【7个月卖了1.8万亿 房企销售额集中度进一步提升】

7月的房地产市场，修复态势得以延续。2026年前7个月，百强房企销售降幅继续收窄。中指研究院数据显示，2026年1-7月，TOP100房企销售总额为18042.1亿元，同比降幅较1-6月收窄0.6个百分点，已连续五个月收窄。

“主要是核心城市房地产市场活跃度延续，叠加上月低基数影响，使重点房企销售业绩降幅有所缩小。”中指院企业研究总监刘水表示。

从企业阵营来看，行业集中度进一步提升。2026年1-7月，千亿房企数量为5家，与去年同期持平；百亿房企数量为39家，较去年同期减少10家。

【甘肃省财政厅专题研究部署防范化解政府债务风险工作，要求制定债务管控刚性措施】

据甘肃省财政厅官微，近日，甘肃省财政厅召开专题会议，深入贯彻全省政府性债务管理和财会监督工作领导小组会议精神，传达学习任振鹤省长指示要求，研究部署防范化解政府债务风险工作，厅党组书记、厅长牛成喆主持，厅班子成员和相关处室主要负责同志参加。会议要求，财政部门要保持高压态势，遏制新增地方政府隐性债务，巩固化债成果。一是抓好会议和讲话精神落实，细化任务、明确责任；二是制定债务管控刚性措施，从源头杜绝可能带来新增隐债的项目；三是加大财会监督力度，早排查、早预警、早处置潜在风险，督促整改纠偏。会议强调，全省财政系统要强化担当，坚持刚性管控，守好化债成果，为全省经济社会高质量发展提供财力保障。

【广东拟于8月6日在澳门发行3只离岸人民币地方债25亿元，期限含2年、3年、5年】

广东省财政厅公告，广东省政府计划于8月6日在澳门特别行政区发行3只离岸人民币地方政府债券共计25亿元，其中2年期5亿元用于横琴粤澳深度合作区重大基础设施项目、3年期15亿元用于绿色项目、5年期5亿元用于蓝色项目。

【陕西拟于8月10日发行150亿元“置换隐债专项债”，期限为20年】

陕西省财政厅公告，计划8月10日发行2026年陕西省地方政府再融资专项债券(十一期)，期限20年，发行规模150亿元，募资用于置换存量隐性债务。

【美债彻底陷入“失控边缘”：真正的风暴才刚开始？】

随着美联储新任主席凯文·沃什在政策框架和抗通胀路线上持续保持“沉默”，美国债券市场在过去一周正陷入一场史上罕见的信任危机。

包括布兰迪万全球投资(Brandywine Global Investment Management)和Wellington Management在内的债券机构投资者表示，随着美联储主席沃什对官员们将如何应对不断变化的经济形势三缄其口，美债市场进一步暴跌的风险正在显着上升。

在上周政策制定者维持利率不变时，沃什拒绝阐述其遏制通胀压力的具体计划，这使得他在抗通胀方面的公信力正在削弱。而这种信息不对称甚至可能进一步恶化：据美国当地媒体上周五报道，沃什正在考虑缩减美联储例行政策会议的举办频率。

由于缺乏关于官员们将如何应对本周月度就业指标等关键数据的官方指引，市场眼下正在对长期限债务索要更高的风险溢价——交易员们纷纷涌入期权市场，押注长期国债收益率将持续大幅攀升。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，8月3日以固定利率、数量招标方式开展了630亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量630亿元，中标量630亿元。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。数据显示，当日9255亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼5625亿元。

信用债事件

■融创地产集团：债券信披违规遭监管双警示；

■宝龙实业：拟对3笔中票进行重组，本金兑付时间调整至2034年8月27日；

■侨福集团：境内贷款不存在逾期或违约情形，境外融资部分正在积极磋商；

■惠誉：上调万科长期本外币发行评级至“CC”；

■中诚信亚太：上调邹城利民建设长期信用评级至“BBBg”，展望“稳定”；

■上交所：对天津房地产集团、华泰汽车集团等4家发债主体及其相关责任人予以公开谴责；

■厦门银行拟发行年内首期绿色金融债，规模30亿元；

■中信银行：拟发行年内首期债券通绿色金融债，规模200亿元；

■南京新港开发：拟使用国开行贷款提前偿还“16南港07”获持有人会议审议通过；

■焦作建投：拟对“25焦作建投MTN001”开展现金要约收购，收购标的债券36万张；

■“21洛阳城投MTN003”：拟于8月17日召开持有人会议，发行人拟构成重大资产重组；

■南京新港开发：“24南京新港MTN001”最终收购面额为7亿元，8月5日资金划付及债券注销。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种下行0.27BP报1.4148%，7天期下行2.65BP报1.4204%，14天期下行5.33BP报1.4025%，1月期下行4.32BP报1.3835%。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行0.3BP报1.413%；7天期下行2.2BP报1.431%；14天期下行3.8BP报1.421%；1个月期持平报1.42%。

银行间回购定盘利率多数下跌。FR001涨4.0个基点报1.48%；FR007跌3.0个基点报1.46%；FR014跌2.0个基点报1.45%。

银银间回购定盘利率表现分化。FDR001涨2.0个基点报1.42%；FDR007持平报1.45%；FDR014跌3.0个基点报1.45%。

【利率债|10年期国债收益率盘中下破1.70%后回升，超长端延续强势】

周一，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%报115.420元，10年期主力合约跌0.04%报109.345元，5年期主力合约跌0.05%报106.470元，2年期主力合约跌0.03%报102.604元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券260010收益率上行0.4bp报1.705%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.1bp报2.184%，10年期国开活跃券260205收益率上行0.3bp报1.783%。

业内人士指出，10年国债目前仍受到1.7%的较强阻力。中短端仍旧安全性较高，且在上周长端和超长端利率明显下行之后，中短端跟进幅度较小，目前看10年国债已经到了年内低点，10年国开和3-5年证金债距离年内低点还有一定空间，3年以内证金债距离年内低点还有较大空间。随着跨月后资金面预计转松，预计中短端的性价比将提升。

【信用债|收益率走势略显分化，信用利差多数收窄，全天总成交金额952亿元】

周一，信用债收益率走势略显分化，信用利差多数收窄，全天总成交金额952亿元；“23晋能山西MTN001”、“23中铁武电MTN001”、“23常高新MTN002”收益率居前。AAA级中短期票据中，1年期收益率持平于1.5205%；3年期收益率上行0.38个基点报1.684%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.15个基点报1.5192%；3年期收益率上行0.61个基点报1.6869%。

涨幅超2%的信用债共4只，其中“25中海企业MTN001B”、“24铁道MTN008B”、“24陕西建工MTN002”涨幅居前，分别涨3.5%、2.64%、2.51%，分别成交989.13万元、1013.31万元、994.91万元。

“24金控Y1”、“26中海04”、“26青租KZ01”跌幅居前，分别跌1.75%、1.66%、1.27%，分别成交500.64万元、19668.54万元、1004.29万元。

高收益债：共77只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23晋能山西MTN001”、“23中铁武电MTN001”、“23常高新MTN002”收益率居前，分别为7.83%、6.85%、6.7%，分别成交807.99万元、1003.11万元、10042万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌9.6个基点报4.952%】

周一，欧债收益率集体下跌，英国10年期国债收益率跌9.6个基点报4.952%，法国10年期国债收益率跌6.3个基点报3.935%，德国10年期国债收益率跌5.5个基点报3.150%，意大利10年期国债收益率跌8.6个基点报3.933%，西班牙10年期国债收益率跌6.4个基点报3.587%。

【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5.38个基点报4.233%】

周一，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌5.38个基点报4.233%，3年期美债收益率跌6个基点报4.29%，5年期美债收益率跌6.18个基点报4.385%，10年期美债收益率跌5.92个基点报4.674%，30年期美债收益率跌4.61个基点报5.225%。

（财联社FICC）