罗宾汉预测市场收入现已超越股票交易业务

来源：环球市场播报

　　股票交易平台罗宾汉（Robinhood）迅速崛起为预测市场的重要玩家，撼动了 Kalshi 与 Polymarket 在这类热门事件投注赛道的优势地位。

　　罗宾汉上周发布二季报数据显示，预测市场业务营收同比激增超 10 倍，达到 1.56 亿美元。该业务占公司当期交易总收入的 20%，营收规模首次超过股票交易与加密货币业务，成为仅次于期权业务的第二大交易板块。

　　成立不足两年的预测市场业务，彻底改变了罗宾汉的收入结构。这一现象也表明：投机资金正在从传统金融市场转移，通过预测市场押注各类现实事件。

　　预测合约允许交易者对世界杯赛事、选举、天气等现实事件结果进行投注，采用简洁的 “是 / 否” 二元模式，支持实时交易。这与罗宾汉存量零售投资者的偏好高度契合，在市场对加密货币热度降温后，为用户提供了全新交易标的。

　　瑞穗证券股票分析师丹・多莱夫表示：“罗宾汉用户本身热衷于博弈，预测市场正中他们下怀。这项业务可以完美承接加密货币退潮后的需求，它能给人带来更快的收益反馈，不需要漫长等待。”

　　Kalshi 依旧是美国预测市场赛道头部平台，业务增长迅猛。6 月其年化营收突破 20 亿美元，较去年 11 月增长约两倍。竞品 Polymarket 近期增长显著放缓。结合罗宾汉二季度数据测算，其预测市场年化营收有望突破 6 亿美元。

　　罗宾汉的转型成功，体现出这家平台顺应市场风向调整业务的能力。这家拥有 13 年历史的券商早期依靠零佣金股票、期权交易以及流畅的移动端 APP 出圈，简化大众交易流程。2018 年上线加密货币交易。长期以来，公司交易收入结构始终跟随热门资产轮动变化。

　　2021 年网红股票热潮期间，股票与期权营收爆发；狗狗币等迷因币火热时，加密货币交易收入大涨。直至 2024 年末，加密货币仍是罗宾汉最大交易收入来源。

　　2024 年美国大选前夕，预测市场热度飙升，海量资金涌入大选结果押注。同年 Kalshi 获得美国运营资质，为其他平台入场铺平道路。2024 年末，罗宾汉上线首份事件合约，开放美国总统大选结果投注；随后陆续新增体育赛事品类，并发展成为核心板块之一，顺利承接加密货币降温流失的流量。

　　发展初期，罗宾汉并未自建预测合约交易所，绝大多数用户订单导流至 Kalshi 成交，双方对每份合约 2 美分的手续费五五分成。

　　但今年 6 月，罗宾汉与苏世民国际集团（Susquehanna）成立合资公司，推出预测市场交易所 Rothera。罗宾汉已经将部分订单（包括世界杯相关投注）迁移至这家新交易所成交。

　　罗宾汉表示已下调面向用户的预测市场手续费：当前每份合约最高收取 1 美分基础费用，同时根据订单成交交易所不同另行收取费用。若订单依旧送往 Kalshi，Kalshi 仍会收取每份合约 1 美分手续费。

　　合作格局由此改变，双方依存度持续下降。市场数据机构 Artemis 统计：今年二季度，罗宾汉订单仅占 Kalshi 总成交量的 17.5%；而去年同期占比接近 50%。

　　丹・多莱夫分析，将订单迁移至自有交易所 Rothera，能够让罗宾汉 “掌握预测市场业务更多主动权”。但他认为两种模式最终带来的利润率差距不会太大，因为平台需要持续投入补贴吸引用户。

　　整体来看，Kalshi 交易体量依旧大幅领先。Artemis 数据：6 月 Kalshi 月度名义成交规模约 330 亿美元；Polymarket 为 140 亿美元；同时承接罗宾汉订单与部分做市商交易的 Rothera 成交量为 21 亿美元。

　　罗宾汉并非唯一布局预测市场的主流金融平台。Coinbase 今年也切入该赛道，目前体量尚小。Coinbase 披露，其二季度预测市场业务年化营收突破 1 亿美元，未公布单季度确切收入。

　　预测市场爆发的同时，行业监管不确定性持续存在。多个州政府已经起诉相关平台，认为这类业务属于未取得资质的线上赌博，体育投注面临法律风险。但美国商品期货交易委员会（CFTC）主张自身拥有监管预测市场的管辖权。

　　另外，这类投注业务热度高度依赖现实热点事件。罗宾汉二季度收入暴涨，很大程度得益于四年一届的世界杯。

　　Compass Point 分析师埃德・恩格尔在研报中提到，赛事带动下 6、7 月成交量属于异常高位。不过今年秋季美式橄榄球赛季即将开启，有望再度拉动业务增长。