13.5万亿招行承前启后迈入“王小青时代”

作者 | 尚云寒

编辑 | 顾柠

7月28日，招商银行发布公告称，国家金融监督管理总局已核准招商银行行长王小青的任职资格，任期当日起生效，至第十三届董事会届满之日止。

早在4月30日，缪建民主持招商银行董事会，审议聘任王小青为招商银行行长。在6月25日的招行年度股东会上，这位新行长完成了上任“首秀”。会上他透露，招行董事会已审议“十五五”五年战略规划，下一步将推动规划落地细化、深耕核心业务、疏通执行堵点、充分调动全员动能。

招行行长，一直是个备受瞩目的重要岗位。王世祯、马蔚华、田惠宇、王良“珠玉在前”，第五任的压力不会小。与前三位经济处在上升周期行长所面环境不同，王良和王小青需要带领招行穿越周期，打“硬仗”。如今，王良功成身退，担子落在了王小青肩上。

即便是零售之王招行，当前经济环境下亦难免多重内外部压力：内部看零售端盈利、资产质量进入调整周期、同业间大财富管理竞争加剧、长远看息差压力大，负债成本虽优于同业但也面临压降阻力……

对于一位特殊的，在加入招行系统前并无任何银行管理经验的“新帅”，王小青如何在稳定经营和业务创新中找准平衡？

零售之王不是一日建成的。

自1987年成立至今，招行共历五任行长。第一任行长王世祯，伴随招行在深圳蛇口成立而诞生，任职12年，完成招行从0到1的初创。落地早期董事会领导下行长负责制并于1995年推出国内首个集多币种、多储种、多功能于一体的借记卡，奠定了招行发展零售的根基。

银行建立初期遗留了大量不良资产，1999年接棒招行第二任行长的马蔚华上任之处就带着化解危机的艰巨任务。2002年，其带领下招行发行了国内真正意义上首张商业银行信用卡。两年后，马蔚华一句“不做对公，今天没饭吃；不做零售，将来没饭吃”的战略判断至今仍是金句。在全行业扎堆对公信贷的时代，率先选定赛道，把零售业务上升为全行核心战略的招行一路腾飞。马蔚华任职的14年间，“零售之王”的名号响当当，铸就了招行往后坚实的竞争底盘。

时间来到2013年，马蔚华到龄退休。第三任行长田惠宇承接其零售战略，推动轻型银行变革，开启了财富管理时代。摆脱“规模至上”，降低资本占用，大力发展表外业务、中间业务，从重资产信贷银行转向轻资本综合金融服务商。并正式把大财富管理提升至全行顶层战略，推动招行从零售银行进阶为财富管理银行。

2022年4月，田惠宇被查，在招行市值单日蒸发逾800亿元的至暗时刻，内部成长的老将王良晋升第四任行长。同时，银行业整体的环境出现明显转变，净息差持续收窄，资产质量压力骤增，不良率持续上升。在这样的背景下，王良亦提出了顺应趋势的“价值银行”和“四化转型”战略。相比田惠宇任期的战略突破，王良在任的四年以维稳修复为主，倡导“办银行是马拉松，不是百米冲刺”。持续深耕财富管理主线、完善内控体系并优化业务结构。直至2026年4月30日，这位招行老将在60岁结束了自己为期四年的任期。而招行，也开启了“王小青时代”。

王小青担任招行第五位行长的消息一出，业内是颇为震惊的。毕竟王小青是招行史上唯一资管领域出身的行长。王小青早年履历很丰富：在农行工作过两年，后又在多家证券公司任职，早年也有证监会工作经历。2005年加入人保资管后，在该司历练15年，深耕大类资产配置与投资风控。

2020年，王小青离开中国人保系统，加入招商局金融体系，先执掌招商基金，后历任招行行长助理、副行长，并短暂兼任深圳分行一把手；2023年7月任招行副行长，兼任招商基金、招商信诺人寿及招商信诺资管董事长。2025年5月朱江涛辞任后，王小青成为排名第一的副行长；同年6月在2024年度股东大会上当选执行董事、进入核心决策层。2025年8月4日，其辞去招行副行长，转赴招商金控任党委书记、总经理。招商金控隶属于招商局集团，是国务院国资委体系内首家央企金控、粤港澳大湾区首家金控公司。

王小青执掌招商基金并不难理解，毕竟都是资管领域，王小青在职期间也做得不错：其主政招商基金阶段（2020—2025年），公司管理规模实现扩容。2020年末非货币公募基金规模3522.56亿元，至2023年末增至5755.68亿元、行业排名升至第4位，同期资产管理总规模1.55万亿元、同比增长4.85%；2024年末非货规模5574.25亿元，行业排名回落至第9位；截至2025年一季度末，公募管理规模突破9300亿元关口。据海通证券基金长期业绩统计，旗下权益类基金近 1 年、2 年、3 年、5 年长期收益率行业分位均处于前 30% 区间。

从单一资管平台转向全行经营，考题随之重置。不过也有业内人士认为，当下银行业内卷严重，如果单纯从传统银行经营角度破局或许不会再有新故事，熟悉资管业务的行长没准会带来新惊喜。

王小青正式执掌招商银行之际，银行面临周期下行与行业竞争叠加的多重考验。零售王牌业务、长期盈利相继显现压力，新任行长需要在战略延续、风险防控、业务创新之间寻求平衡，核心难点体现在以下方面：

第一，盈利端长期受约束，净息差持续收窄，增长空间被挤压。2023年招行净利息收益率2.15%、2024年1.98%、2025年1.87%，2026年一季度进一步下行至1.83%，2023年以来累计下行32个基点。存量房贷重定价压低贷款收益，存款定期化持续侵蚀招行赖以竞争的低成本活期存款优势，2025年末活期存款占客户存款比重50.79%，同比下降1.45个百分点；全年活期存款日均余额占比49.40%。依托零售信贷为主的业务结构，招行受到息差收窄冲击更为显著，单纯扩张规模难以对冲收益压力。

第二，零售信贷质量周期性走弱，核心基本盘风控压力上升。2025年末招行零售贷款不良率1.06%，2026年一季度升至1.14%，零售不良余额突破413亿元。零售贷款占招行全行贷款近50%，居民部门持续去杠杆背景下，零售资产质量走势与对公业务形成分化，持续增加的信用减值计提不断挤占利润；曾经的增长支柱信用卡业务同步承压，2025年末信用卡贷款余额9389.91亿元，2026年一季度余额收缩至9004.17亿元，不良率由1.74%上行至1.90%。2025年全年信用卡交易额同比下滑7.62%，收入端有所萎缩，业务转入控风险、稳规模阶段。

第三，招行大财富管理核心指标虽保持高增长，但行业内卷加剧、增量突破难度加大。2025年年报显示，招行零售AUM首度突破17.08万亿元，大财富管理收入440.13亿元，同比增长16.91%；增长延续至2026年一季度，当期财富管理手续费及佣金收入85.07亿元，同比增长25.42%，其中代理基金收入大幅增长55.11%。招行的大财富管理收入包括财富管理、资产管理、托管业务三方面手续费及佣金收入，这也正是第五任行长王小青的“舒适区”。或将有助于招行对冲息差走低趋势，通过提升非息收入占比来走出第二增长曲线。

面对互联网平台跨界竞争与同业密集围剿，王小青在2026年6月股东大会首秀中坦承，互联网平台是财富市场重要参与者，既是合作方，在部分领域也是竞争者。他指出招行与互联网平台的核心差异不在于产品销售，而在于全流程资产配置服务体系：从精准客户画像、定制化资产配置方案、优选长期绩优产品，到动态风险监测、全程客户陪伴、迭代优化组合，形成闭环服务能力。王小青表示“财富管理的核心就是基于客户真实风险收益偏好进行资产配置，这是招商银行财富管理领域最大的投入。”

行业周期带来的经营压力同样是转型变革的内生动力，“多面手”王小青后续将带领招行持续探索。零售龙头的转型成效与发展空间，仍有待时间持续验证。