回不去的10万亿

有些事，过去了就回不去了。

2025年3月末，个人短期消费贷余额最后一次站上10万亿元大关，定格在100003.9亿元。谁能想到，仅仅一年零两个月后，到2026年5月末，这个数字跌到了87869.54亿元，跌破9万亿。算下来，短短15个月，规模少了1.24万亿元。

如果把中长期消费贷也算进来，2026年前5个月，居民消费贷余额从581720.86亿元跌至570490.39亿元，净减少约1.12万亿元。短期消费贷在3月、4月、5月走出三连跌，中间没有任何震荡反复，方向一直向下。

这种走势，就是自2025年下半年以来呈现出的结构性拐点。自那以后，个人消费贷再也回不到10万亿的巅峰了。

监管的铁拳，方向只有一个：那就是都给我降。

2025年下半年以来，监管打出了一套组合拳，我在去年下半年以来走访北上广一些企业后得出一个清晰的结论，那就是降规模、降利率、降投诉。

先是去年10月正式实施的"助贷新规"，要求商业银行把增信服务费全部计入综合融资成本，严格控制在年化24%以内，并对合作平台实施"白名单"管理。接着，监管窗口指导进一步压降消费金融公司个人贷款综合成本至20%。年末，《小额贷款公司综合融资成本管理工作指引》（银发〔2025〕247号）落地，明确不得新发综合融资成本超过24%的贷款，到2027年底前，小贷公司全部新发放贷款综合融资成本要压降至1年期LPR的4倍以内——按当前3%的LPR算，就是12%。

8月1日，金融监管总局和央行又联合发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》正式实施，要求所有息费明示、逐项列明，基本封堵了小贷公司通过拆分服务费、担保费隐性收费、规避监管的漏洞。

目前，整个业态，全部要往降息的方向走，这是高度既定的方针，没有回头路。

这意味着什么？意味着网贷行业彻底告别了以前"高息覆盖高风险"的粗放增长模式。过去那种"36%利率放出去、闭着眼赚差价"的好日子，结束了。

接着，大量中小平台开始面临死局，比如小贷公司12%的天花板，它们是迈不过去的。

小贷公司12%的综合融资成本上限，听起来似乎不高不低。但你要知道，能达到这个低利率还能赚钱的，只有一种机构——有海量用户数据、成熟风控模型、能精准筛选优质客户的头部平台。

蚂蚁、微粒贷这些，它们依托电商、社交、零售场景，能拿到最便宜的资金，也能精准识别好客户，把坏账压到最低。12%的利率，它们能活，甚至还能赚。

但那些靠"过手费"、靠"通道业务"、靠高息覆盖高坏账的中小平台呢？

全国范围内，2026年上半年超过350家小贷公司被清退或主动注销，几乎等同于往年一整年的清退量。还是我之前的那个判断，90%的小贷公司会死掉。

剩下的中小平台，要么大规模裁员收缩业务，要么直接清盘离场。

更严重的是，借款人开始变”废“了。

其实，监管的拳头打下去，平台的出清加速，但最底层的信号，来自借款人自己。

彭博社最近的报道指出，中国已有约1亿人存在逾期。而银登中心的数据更让人心惊：2026年上半年，24家消费金融机构挂出超百期不良贷款资产包，本息合计约500亿元，涉及超1000万笔个人消费贷款。与2025年同期相比，挂牌机构从15家增至24家，本息规模增长约六成，贷款笔数增长逾1倍。

更值得警惕的是资产质量的特征：

逾期时长大幅抬升：加权平均逾期天数从700余天增至超900天，逾期超一年的资产包占比近八成；中银消金部分债权逾期超3000天，为上半年逾期最久。

借款人年龄结构：加权平均年龄40岁左右，但一些消金公司等涉及的借款人加权平均年龄在32至37岁，呈现年轻化趋势。

这个年龄段的人，说白了，就是中国家庭里的顶梁柱。

这说明什么？次级消费贷消费者的信用状况正在加速恶化，再贷能力正在枯竭。

以前，一个征信有瑕疵的人，可以在五六个平台辗转腾挪，可以拆东墙补西墙。现在监管形势变了，平台会把24%以上的次优客户从秒批变成秒拒，那些习惯于多头借贷的人群，救生圈被撤掉了。

国信证券的研报测算，基于2025年末数据，居民信用卡和消费贷每年本金偿还与可支配收入比值为8.68%，利息支出占比1.59%，本息支出占可支配收入的10.27%。研报的核心结论是：消费贷和信用卡困局与居民收入高度正相关，在当前收入增速放缓背景下，居民还款能力不足，不良暴露仍将持续，短期内难以出现明确拐点。

所以你看，10万亿回不去了，不是因为监管一纸文件，而是三股力量同时绞杀。

监管端不再允许规模野蛮生长；供给端中小平台批量死亡，头部平台被迫砍掉高息客户；需求端次级消费者的信用已经崩坏，再贷能力枯竭。这三股力量互相强化，形成一个向下的闭环。

网贷行业下行，结果会是我反复强调的那些现象涌现——少量普通借款人借钱会更难，更多借款人会更便宜、也更透明；对于行业从业者来说，这意味着绝大多数人都要另谋出路。

回不去的，何止是10万亿。