万华第二主业崛起！底气何在？

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（来源：中国化工信息周刊）

关键词 |万华电池材料

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AIDC时代到来，AI算力集群爆发式增长将储能推至基础设施核心位置，磷酸铁锂电池凭借安全、长循环、低成本优势成为储能首选。近日，万华化学接连发文表示，将电池材料确立为第二主业。

从试探布局到第二主业

万华的电池材料之路始于2020年，当年以1亿元收购卓能锂电，获得0.6万吨磷酸铁锂起步产能。2022年11月，万华电池科技有限公司注册成立。2026年一季度业绩说明会上，公司正式将电池材料升级为第二主业。

2026年万华计划资本开支273亿元，其中新兴材料板块投资高达110.5亿元，占比40.5%，首次超过聚氨酯主业。6月5日，两大电池平台同步增资37亿元。

业绩层面，万华2025 年营业收入首次突破2000亿元，2026年上半年归母净利润预计98亿~104亿元，同比大增60%~70%。聚氨酯主业的强劲现金流，为电池材料大规模投入提供了坚实后盾。

百万吨级磷酸铁锂密集落地

磷酸铁锂是万华电池材料布局的绝对主线。2026年3月，海阳一期10万吨/年项目建成投产；海阳二、三期各20万吨/年生产线同步开工，计划年末建成，合计50万吨。莱州一期32万吨/年项目已于3月开工，预计年末投产，整体规划65万吨。叠加四川眉山10万吨及匈牙利3万吨海外布局，总规划产能超130万吨/年。

仅2026年一年，新增投产磷酸铁锂产能就达82万吨/年。作为参照，2025年我国磷酸铁锂出货量为394.4万吨。国信证券预测，万华有望在2027年实现100万吨磷酸铁+100万吨磷酸铁锂的双百万吨规模。

全产业链闭环优势明显

万华做电池材料，不是简单的产能堆砌，而是构建了从矿石到材料的完整产业链闭环。

上游资源端重兵布阵。磷矿方面，与兴发集团合资开发杨柳东磷矿，保有资源量2.06亿吨，设计开采规模400万吨/年，服务年限54年，万华持股40%。今年6月磷矿正式列入国家战略性矿产资源目录。锂资源方面，与大中矿业合作眉山20万吨/年锂盐项目，滨州7万吨/年碳酸锂项目已完成环评公示。此外还布局硫铁矿、萤石矿，并与鲁银投资合资建设20万吨/年高性能铁粉项目。

中游材料端，磷酸铁前驱体同步推进。与兴发合资的24万吨/年铁法磷酸铁项目加快建设；安纳达拟投建30万吨/年电池级磷酸铁一体化项目，采用钛白粉 - 磷酸铁联产模式。

下游延伸方面，已打通石墨、硅碳、硬碳三大负极材料全流程，眉山12万吨/年新型负极项目已开工。电解液构建了六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂、碳酸亚乙烯酯及EC溶剂完整矩阵。辅材布局了2万吨/年PVDF和8万吨/年NMP。

值得关注的是，万华在下一代钠电池技术上也已提前卡位，钠电正极完成三代产品定型及产业化验证，并通过头部客户测试。

跨界底气源自化工硬核实力

万华跨界锂电的底气，源于MDI赛道积累的一体化成本控制能力的完整迁移。

技术层面，采用有机化学工程+无机材料学双学科交叉研发模式，从分子源头设计材料结构。第四代磷酸铁锂已批量供货，第五代产品压实密度突破≥2.58g/cm³，通过头部动力电池企业验证，相关技术入选《中国禁止出口限制出口技术目录》。公司拥有800余人研发团队，申请发明专利500余件。

成本层面优势更为显著。百万吨级产线中约90%的设备来自化工通用设备，投资强度和建设周期天然优于纯材料企业。“风-光-储-网-产”一体化园区模式，绿电直供进一步降低能源成本。经综合测算，万华电池材料成本比同行低15%~20%。

资金层面，依靠主业内生现金流支撑扩张，融资成本极低 —— 今年3月发行的18亿元绿色科技创新债券利率仅1.79%。

短期承压，长期成长可期

万华电池材料之路并非一片坦途。2025年电池材料板块营收85.62亿元，仍净亏损1.74亿元，百亿级投入尚未进入收获期。磷酸铁锂行业扩产潮汹涌，2026年全行业规划新增产能超550万吨/年，供需格局承压。

但从MDI的成功经验来看，万华最擅长的正是在行业竞争最激烈阶段持续投入，以全产业链一体化和规模优势熬到最后。当行业洗牌来临，拥有资源自给、绿电成本、化工制造三重壁垒的玩家，才是最终站立的那一个。

从聚氨酯龙头到电池材料新势力，万华化学的第二主业故事才刚刚开篇。随着百万吨级产能逐步释放、全产业链协同效应显现，这家化工巨头能否在新能源材料赛道再造一个万华，值得持续关注。