广东
一年多前还顶着“椰子水第一股”名头风光上市的IFBH，先给市场浇了盆冷水。
7月31日晚，IFBH（06603.HK）发布盈利警告，预计2026年上半年净利润较去年同期减少65%至75%，期内收入同比下滑40%至50%。这个下滑幅度是公司上市以来最大的一次，明显超出了市场此前的普遍预期。
公告里，董事会给出了几点解释：地缘局势扰动全球供应链，PET包装材料和椰子原料供应偏紧，采购成本一路走高，直接吃掉了不少利润空间；再加上整个椰子水品类的消费热度整体回落，旗下第二品牌Innococo运动饮料还处于重组调整阶段，销量没能回到2024年的水平，两头拖累了整体收入。
2025年6月30日挂牌港交所的时候，IFBH是令人羡慕的资本样本。发行价27.8港元，上市前超额认购超两千倍，首日开盘就大幅高开，盘中市值一度摸到126.8亿港元。那时候市场最爱聊的就是它的轻资产故事——没有自有工厂，生产全部外包，团队规模极小，人效远超同行。
上市13个月后，截至7月31日收盘，股价只剩6港元上下，对应市值约16亿港元，较上市高点蒸发了超百亿元，市值跌了87%。
其实业绩走弱的苗头去年就已显现，2025年全年净利润已同比下滑27%至32%。
比成本和行业周期更挠人的，是一直缠在品牌身上的信任争议，始终是悬在估值上方的隐忧。今年3月，有媒体机构采用稳定同位素指纹技术，对市面多款标称“100%椰子水”的产品做了送检，结果显示多款产品存在添加外源水或外源糖的迹象，IF椰子水位列其中。涉事产品配料表均只标注“椰子水”，检测结论与产品标识形成了明显分歧。到5月第二轮送检结果公布，IF再次出现在名单内。
舆情发酵后，IF很快发布官方声明，强调生产全程未添加外源糖、外源水及人工香精，也附上了多份检测报告自证清白。但分歧并没有就此平息，社交平台上不少消费者仍持观望态度，很多原本冲着“天然健康”属性买单的用户，转头选择了其他品牌，公司股价也在那段时间出现了连续下行。
在不少投资者眼里，IF的生意本身就带着高集中度的脆弱性。97.5%的营收靠椰子水单一品类，核心收入几乎全来自中国内地市场，再加全代工模式没有自有产能，上游原料、包材价格一波动，公司几乎没有太多对冲空间。此前签约代言人、推出第二品牌，更多是营销层面的破圈尝试，短时间内还改不了基本盘的结构。
当然，目前这还只是盈利预警，2026年上半年的完整财报尚未披露，最终财务数据仍以公司正式公告为准。业绩下滑是供应链扰动、行业需求走弱、品牌舆情等多重因素叠加的结果，很难简单归因于某单一事件。
接下来，上半年完整财报的落地、公司后续的经营调整动作，以及消费端的市场反馈，都会成为市场观察这家企业的重要窗口。
来源：星河商业观察
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