日元：一场跨越15年的震撼大逆转

央视新闻报道，美国财长贝森特当地时间8月2日晚在社交媒体平台发帖称，“美日协调的外汇干预行动有效遏制了日元汇率的无序波动”，特朗普政府强烈支持“日本为纠正日元大幅低估而采取的市场及货币政策举措”。贝森特表示，美国财政部正密切关注局势，并将“毫不犹豫地参与进一步的联合干预”。

日本财务大臣片山皋月8月3日也证实日美联手实施了汇市干预。她还表示，“今后也将毫不犹豫地进一步联手实施汇市干预。”

当被问及美国为何出手支撑日元时，美国总统特朗普回应道：“日元一直在走软，他们希望得到一点帮助。”

15年前，全球联手卖出日元。15年后，美日再次联手，方向彻底反了。

//日元成了救援对象 //

2011年东日本大地震后，日元升至历史高位，美元兑日元落在75左右。避险交易、空头平仓，以及市场对日本企业和保险机构汇回海外资金的预期，共同推高汇率。日本担心强日元拖累灾后复苏，七国集团随后联合卖出日元。

2026年7月的大多数时候，日元持续贬值，美元兑日元一度逼近164，来到近40年高位。但就在7月结束的最后两天内，日元猛烈升值，美元兑日元一路跌至157左右。日本当局大举买入日元，美国财政部也加入行动。

8月3日，日元又一度升至1美元兑155.22日元附近，创约3个月新高。市场随即猜测日本是否再次入场，交易员已经开始把“美日随时可能再次出手”计入价格。

（用万得 AI Alice跟踪美元兑日元走势和干预情况，alice.wind.com.cn）

日元长期被视为避险货币。日本持有庞大的海外资产，经常账户长期保持顺差；市场剧烈波动时，套息交易平仓也会带来日元买盘。

2011年，市场担心日元升得太快。如今，政策层担心它跌得太快。

日本在今年4月和5月投入11.7万亿日元干预，汇率短暂反弹后又恢复跌势。6月，日本央行把政策利率提高至1%；7月底继续维持利率不变，日元此前已经跌至163.99。

日本政府买盘可以击退一轮空头，却很难独自改变长期方向。

（用万得 AI Alice梳理套利交易逻辑，alice.wind.com.cn）

//日本自己在拉扯 //

日本自身的政策组合，是日元承压的一股重要力量。

日本政策利率已升至约1%，为31年来高位，但美国联邦基金利率仍在4%上方，利差维持在300个基点以上，套息交易仍具吸引力。与此同时，日本政府继续推进减税和投资计划，市场担忧未来融资缺口扩大。

（用万得 AI Alice观察美日利差变化，alice.wind.com.cn）

7月底，日本宣布推进食品消费税下调计划，10年期日本国债收益率升至2.8%。债券收益率上涨没有明显提振日元，市场更多把这段涨幅理解为财政风险溢价上升。

一个尴尬的循环随之形成：

弱日元推高能源和食品进口成本，政府用减税和支出缓解民生压力；

财政疑虑抬升债券收益率，日元继续承压；

财务省再动用外汇储备买入日元。

从市场结果看，日本财务省正在对冲本国政策带来的部分贬值压力。

//美国也有自己的账 //

美国加入后，干预覆盖纽约时段，市场威慑明显增强。日本单独行动时，交易员会计算东京还能花多少钱；美国下场后，下一次出手更难判断。

市场面对的已经不再是一次结束后的突袭，而是一套可能重复启动的联合行动机制。

日本放送协会8月3日报道，为遏制历史性的日元贬值，日本和美国政府在上周联手实施了买入日元的汇市干预。今年5月中旬，两国财长在东京举行会谈，正式启动协调干预磋商，此后经过周密准备，共同实施了此次联合行动。

这份“帮助”也符合美国利益。

日本持有约1.14万亿美元美债。若干预长期扩大，日本可能需要动用更多美元资产；一旦涉及出售美债，美国长期利率可能承受更大压力。

美联储的FIMA回购工具允许日本以美债作抵押，获取临时美元流动性，减少直接出售美债筹集干预资金的需要。贝森特还提出扩大这一工具的容量，为未来可能出现的市场压力准备更大的美元后盾。

美国既能增强外汇干预的威慑，也在为日本准备流动性通道。日本国内的利率和财政选择，仍要由日本自己解决。

15年前，全球联手卖出日元，因为市场太相信它。今天，全球联手买入日元，因为市场开始怀疑日本能否稳住它。

在这一背景下，市场对日元的定价逻辑也在不断被重新校准。8月3日日元再次急升，已经说明联合干预的影响正在从实际买盘转向预期管理。

即使政府当天没有再次成交，只要市场相信美日可能随时回来，日元空头就必须降低仓位、提高止损警惕。日元因此获得了一层此前单边干预所缺少的政策溢价。

这时可通过万得AI Alice进一步跟踪美元兑日元的实时波动、美日利差变化以及日本国债收益率曲线的结构变化，并设置关键点位提醒与异动预警，及时捕捉日元在政策干预与套息交易之间的阶段性拐点。

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本文仅作市场信息分析，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。