北京
来源：市场资讯
（来源：财新数据通）
既然“同归于尽”不可能，未来的走向会怎样？市场格局可能会经历三个阶段的演变
十公里之内，两家全球智能影像巨头从盟友走向对手。这不是一场偶然的商战，而是一场由资本市场、地缘政治与产业边界共同驱动的结构性冲突。
在深圳，大疆总部所在的南山区与影石总部所在的宝安区，距离很近，堪称“十公里内的对手”。过去十年，这两家全球智能影像巨头各自守着一条“楚河汉界”：大疆在无人机领域建立了无坚不摧的护城河，影石则凭借全景相机稳坐全球头把交椅。井水不犯河水，双方甚至曾是某种意义上的盟友。
2025年6月11日，刘靖康携影石登陆科创板，原有行业格局自此改写。上市倒逼企业持续兑现增长预期，影石为突破增长瓶颈大举跨界，目标直指大疆的核心领地。两家相距十公里的同城厂商，就此陷入激烈厮杀。
现实的碰撞：实力悬殊却“贴身肉搏”
先看影石。2025年，影石上市后的首份财报“增收不增利”，全年营收97.41亿元，同比暴增74.76%，但其归母净利润反而下跌了6.62%，仅为9.29亿元。2026年一季度这一背离延续，营收同比增长83.11%至24.81亿元，归母净利润却仅0.85亿元，同比下降约52%。公司2025年全年和2026年一季度的研发费用同比增幅均超过95%，而重点砸钱的领域，就是大疆赖以发家的无人机和云台相机。
当然利润的下降一方面是因为上游的核心元器件涨价，据瑞银测算，SoC、DSP、DRAM等芯片涨价推高物料成本约9%，拖累毛利率约4个百分点。另一方面费用高增，2025年公司销售费用为16.79亿元，同比增长了103.31%（高于营收增速），销售费用率升至17.23%。2026年一季度销售费用继续同比增长75.54%至4.49亿元。销售费用和研发费用的同步高增，共同吞噬了部分收入增长带来的利润弹性。其中，销售费用反映渠道和品牌投放压力，研发费用则反映公司向无人机、云台相机、芯片等新品类扩张的前置投入。压力同时传导至现金流与存货：2026年一季度影石经营性现金流净额转为约-14.7亿元，存货升至约37.9亿元。
以上内容节选自财新数据通付费文章《【交易簿】十公里内的对手：大疆与影石的棋局推演》
这篇文章还将为你呈现：要推演终局，先要看清双方“底牌”的长短
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