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OPEC+连续6个月增产，9月将产量配额提高18.8万桶/日。机构分析师判断，该组织第四季度大概率按下增产暂停键，把手里的供应牌攥紧，给后续的配额谈判留足议价空间。
OPEC+继续推进供应恢复计划。7个核心成员国上周日宣布，9月将把产量配额提高约18.8万桶/日，这是该联盟连续第六个月增加供应。
参与此次增产的国家包括沙特、俄罗斯、伊拉克、科威特、阿尔及利亚、哈萨克斯坦和阿曼。
此次增产将完成OPEC+此前计划恢复的165万桶/日自愿减产规模。该减产计划最初于2023年推出，当时阿联酋仍是成员之一，但阿联酋已于今年退出OPEC。
不过，OPEC+仍保留约200万桶/日的额外减产措施，该部分减产措施预计持续至今年年底。
分析人士指出，虽然OPEC+正在释放更多供应，但由于伊朗战争导致波斯湾出口受阻，实际进入市场的新增原油数量可能有限。
Bloomberg Intelligence能源分析师萨利赫·耶尔马兹（Salih Yilmaz）表示，当前市场关键并不只是生产配额，而是海湾产油国能否通过霍尔木兹海峡将新增产量转化为实际出口。
他说，在地区冲突持续期间，“实际物流流动仍是影响市场的主要因素”。
增产完成后，OPEC+面临新一轮配额博弈
随着9月增产落地，OPEC+下一阶段的重点将转向2027年产量基准和成员国配额谈判。
该组织正在重新评估成员国生产能力，并计划以此作为未来产量分配依据。但这一过程可能引发内部矛盾。
部分成员国希望提高自身配额，以反映更高的实际生产能力，其中伊拉克等国已多次寻求增加产量空间。
分析人士认为，随着自愿减产逐步恢复，如果产油国在区域供应恢复正常后试图超出目标产量，可能会考验该组织的凝聚力。
七大核心产油国计划于9月6日再次举行会议，商定10月份的产量水平。Rystad Energy分析师豪尔赫·莱昂（Jorge Leon）表示，OPEC+已经完成自愿减产恢复计划，下一步需要关注出口恢复后的供应压力。
他认为，OPEC+没有动力立即进一步增加供应，第四季度暂停增产可能成为更现实选择，以便为2027年配额谈判做准备。
霍尔木兹与红海风险，决定油价下一步方向
尽管OPEC+持续增产，但市场真正担忧的是运输风险。
伊朗战争已严重影响全球能源运输。霍尔木兹海峡是全球最重要的能源通道之一，大量中东石油和天然气出口依赖该水道。
Germini Energy创始人费利佩·杰米尼（Felipe Germini）表示，目前市场面临的并不是单纯的原油供应不足，而是运输成本上升和物流受阻问题。
他说，部分OPEC+增产实际上只是“纸面上的增加”，因为一些成员国无法达到目标产量，或者生产出的原油无法顺利出口。
与此同时，红海局势也增加了供应风险。伊朗支持的也门胡塞武装近期袭击红海航运，并威胁沙特石油运输，加剧了曼德海峡这一关键航道的不确定性。
SPI Asset Management管理合伙人斯蒂芬·因尼斯（Stephen Innes）表示，当前油市风险已经不只是“有没有足够原油”，而是“原油能否被运输、加工并送达目标市场”。
他预计，如果中东局势缓和，布伦特油价可能回落至75至80美元/桶；但如果霍尔木兹海峡和曼德海峡运输同时恶化，油价可能迅速突破110美元/桶。
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