政策底+机构底双重确认，红利资产“减震器”功能凸显

截至上周五收盘，红利低波50ETF南方（515450）跟踪标的标普A股大盘红利低波50一周上涨2.6%；红利质量ETF南方(515460)跟踪标的中证红利质量收涨5.3%；港股通央企红利ETF南方(520660)跟踪标的国新港股通央企红利收涨0.9%；自由现金流ETF南方(159232)跟踪的中证现金流指数一周收涨3.6%。

当前位置，红利低波股息率仍有4.5%左右，显著高于10年期国债收益率，股债息差处于历史高位，从绝对收益角度依然处于赔率合适的位置。市场正处“内强外松”格局——国内政治局会议重提“加大逆周期调节”、谋划增量政策，政策底进一步夯实；海外美联储7月按兵不动、但释放鹰派信号，9月加息概率回升，外部紧缩预期一定程度了已知了科技资产的估值修复空间。行业层面，银行股本周领涨并创历史新高，驱动因子在于宽信用预期+险资增配的长期资金逻辑；煤炭、公用事业受益于逆周期调节与夏季用电旺季，业绩确定性持续兑现。资金面上，科技板块剧烈波动后，市场对"无回报高CAPEX"的惩罚逻辑逐步清晰，前期从科技成长溢出的资金正加速流入红利低波类ETF，承接科技成长溢出资金的趋势在延续。在政策底+机构底双重确认、股息率保护垫依然厚实的背景下，红利低波仍是组合中确定性最高的"压舱石"——跌有股息率托底，涨有估值修复空间。