实控人被捕 华恒生物“A+H”梦断

来源：滚动播报

（来源：北京商报）

华恒生物实控人“涉嫌非法吸收公众存款”风波迎来最新进展。近日，华恒生物发布公告称，公司实控人郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被检察机关批准逮捕。此前，在公告郭恒华被刑事拘留的当晚，华恒生物便已紧急换帅，由董事樊义接任董事长、总经理。

这位新掌门人接手的，是一个净利润早已明显承压的企业。财务数据显示，2021年上市以来，华恒生物连续多年营收保持高增，但自2024年起，公司营收和净利润显著背离，当年净利润骤降57.8%，2025年再下滑30.13%至1.32亿元，直接退回上市前水平。行业产能过剩，核心产品价格持续跳水，公司毛利率自2023年的40.4%腰斩至2025年的20.8%。不仅如此，就在实控人被刑拘的消息传出两天前，华恒生物刚刚通过港交所主板上市聆讯，这场风波也让公司筹备良久的港股之旅紧急终止。华恒生物“A+H”双平台布局被按下了暂停键。

财务负责人扛旗

华恒生物最新公告显示，公司于2026年7月31日收到公司实际控制人郭恒华家属通知，郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被检察机关批准逮捕。

此前，6月24日晚间，华恒生物曾公告称，公司实际控制人、董事长兼总经理郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关刑事拘留。从刑事拘留到批准逮捕过了37天。上海市海华永泰律师事务所高级合伙人孙宇昊告诉北京商报记者，刑事拘留是公安机关在紧急情况下采取的临时性强制措施，最长一般不超过37天。此时案件尚在侦查初期，嫌疑人是否有罪、证据是否充分，都还在调查中。而批准逮捕是检察机关经审查后作出的正式决定，通常意味着检察机关对案件掌握了更充分的证据。

对于郭恒华涉案事由，除“涉嫌非法吸收公众存款罪”，华恒生物未披露更多，仅在6月24日晚的公告中表示，“经自查，公司主要业务为生物制造，不涉及非法吸收公众存款”。

就涉案相关事由，北京商报记者向华恒生物发去采访函求证，在回复中，华恒生物仅表示，郭恒华目前未在公司担任董事或高级管理人员职务，该事项不会对公司日常经营活动产生重大不利影响。公司各项经营管理工作由高管团队负责，且有明确的流程保障，公司董事及高级管理人员目前均正常履职。目前，公司业务正常开展，经营活动正常进行。

北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇告诉北京商报记者，即便案件初步认定属于实控人个人刑事案件、不涉及上市公司资金与业务，依然会形成多重连锁影响。第一是市场信心冲击，投资者会持续担忧实控人股权后续处置风险；第二是合作层面，银行、产业客户、供应商出于风险审慎原则，谈判会更加保守。同时郭恒华作为创始人，长期主导企业战略资源布局，个人涉案会影响企业对外合作形象。

值得注意的是，在公告郭恒华被公安机关刑事拘留的当日，华恒生物便完成了换帅。公告称，郭恒华申请辞去公司董事长、总经理、董事及董事会下属各专门委员会担任的全部职务，由董事樊义接任董事长、总经理。

根据华恒生物2025年年报，樊义为公司董事、副总经理、财务负责人。医药行业分析师朱明军指出，樊义对公司财务和运营有深入了解，紧急接盘在情理之中。但问题在于，郭恒华是公司创始人和灵魂人物，公司战略、文化、资源网络都和她深度绑定。樊义从财务负责人一步到位兼任董事长和总经理，跨度极大，短期内维持日常运转没有问题，但长期战略方向的确立、核心团队的稳定、外部资源的维系，都是新任管理层必须面对的考验。

毛利率腰斩

实控人的刑事危机给华恒生物本就承压的经营基本面再添重创。

北京商报记者梳理发现，2021年A股上市至今，华恒生物的营收始终保持较高速增长。2021—2025年，公司营收分别同比增长95.81%、48.69%、36.63%、12.37%、31.4%，但净利润却未能和营收保持同步。2021—2023年，华恒生物净利润分别同比增长38.92%、90.23%以及40.32%。2024年净利润同比骤降57.8%，2025年再下滑30.13%至1.32亿元，已然跌回到上市前的净利润水平。

营收和净利润严重背离的背后，是毛利率的大幅下滑。据华恒生物港股招股书，2023年，公司毛利率为40.4%，2025年已经降至20.8%，两年间，毛利率近乎腰斩。

华恒生物主要从事生物基产品的研发、生产、销售，主要产品包括氨基酸系列产品、维生素系列产品、生物基新材料单体等。北京商报记者注意到，华恒生物产品平均售价在近两年间一降再降。其中，氨基酸系列产品平均售价已从2023年的1.9万元/吨降至2025年的1.42万元/吨；维生素系列产品平均售价2023年为8.43万元/吨，2025年已经降至2.83万元/吨。

对此，华恒生物在港股招股书中通过援引弗若斯特沙利文的数据给出了解释。招股书显示，2022年至2023年录得的利润率高于可持续的长期水平。当时需求端因菜籽粕替代豆粕拉动L-缬氨酸消费，供应端则由于能源成本上升及发酵原料昂贵，为市场定价提供了成本推动支持。但价格上涨吸引大量新进入者，2024年行业产能扩张，使市场由供应受限转变为供应过剩。新市场参与者采取了差异化的商业及产品战略以获得份额，加剧了基于价格的竞争，导致整个行业利润率收窄。

朱明军表示，缬氨酸等品种价格已处于历史低位，进一步大跌的可能性较小。但价格企稳不等于盈利修复，关键要看行业供需格局能否实质性改善。在产能过剩尚未出清之前，增收不增利恐怕仍是常态。

华恒生物方面则告诉北京商报记者，公司正通过多维度降本增效、深化产业合作应对盈利能力下滑的压力，采取的举措包括优化工艺流程，降低生产成本；坚持产品创新驱动，打造差异化竞争优势；深化产业链协同合作，共建产业发展联盟，这些措施预期产生一定效果。

港股IPO紧急终止

尽管净利润已连续两年大幅下降，但华恒生物并未停止扩张的脚步。

港股招股书显示，华恒生物目前在三个省份营运四间生产设施，分别为长丰基地、秦皇岛基地、巴彦淖尔基地及赤峰基地。2025年，公司生物基产品生产设施的产能为17.5万吨，产能利用率为94.4%。其中，赤峰基地生产设施利用率为75.6%，秦皇岛基地为93.3%，长丰基地为51.9%，巴彦淖尔基地则达到了122.2%。

此外，华恒生物还在推进多个项目，包括巴彦淖尔基地“交替年产6万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1万吨精制氨基酸项目”，秦皇岛基地“苹果酸联产色氨酸项目”等。2024年5月，华恒生物与安徽长丰（双凤）经济开发区管理委员会签订投资协议，建设公司人工智能驱动生物制造研发及中试示范基地建设项目，连续12个月已累计签订投资协议总额为7.1亿元。

在扩张需求下，华恒生物选择了赴港上市。2025年9月底，华恒生物向港交所递交了招股书。二次递表后，今年6月22日，公司通过港交所主板上市聆讯，所募资金将用于加速全球化扩张及布局；合成生物使能技术、新产品及解决方案开发；产能升级等。

不过，仅两天后，随着郭恒华被刑拘的消息传出，这场筹备许久的“港股之旅”被紧急终止。对此，华恒生物表示，公司终止发行H股股票，是基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策，不会对生产经营和持续发展造成重大不利影响，不存在损害公司及全体股东特别是中小股东利益的情形。

不过，朱明军表示，港股上市本是公司拓宽融资渠道、推进全球化战略的关键一步，如今骤然中断，不仅打乱了资金规划，更让市场对公司治理和实控人合规问题产生严重疑虑。至于后续融资，朱明军指出，公司仍可通过银行授信来维持运营，但失去港股这个重要的股权融资窗口，对于正处于行业低谷、急需资金支持的华恒生物来说，是一个沉重的打击。

北京商报记者 王寅浩 宋雨盈