2007 年以来第一次！美债 5.2%，上一次雷曼兄弟还活着

全球最重要的那个男人，只要他开口，你的股票、房子、存款就得跟着抖。

　　这周 的美联储议息结果出来了：没加息，利率维持在 3.50%–3.75%。

　　但你可能没注意到一个更吓人的数字——30年期美债收益率一天之内干到了 5.2%。一天，就一天。

　　上一次 30 年美债到 5.2% 是什么时候？2007 年 6 月。那时候次贷危机还没爆，雷曼兄弟还活着。纳指当天跌了 1.74%。

　　鲍威尔时代的套路我们都习惯了：股市一跌他就出来安抚两句，市场一听就安心。沃什不搞这套。他说得很清楚：不但不加息，以后加不加也不预告了。你自己猜去吧。

　　裁判不教你怎么踢球了。

　　01

　　 沃什是谁？

　　凯文·沃什，1970 年生，哈佛法学院毕业。注意，他学的不是经济，是法律。

　　但他后来的履历也是非常亮眼：他不到 30 岁进白宫给小布什当经济顾问；2006 年 36 岁就当上了美联储理事，最年轻的一批，亲身经历了 2008 年那场风暴；2011 年因为不同意伯南克搞量化宽松，直接辞职走人。

　　你能感受到，这个人不看别人脸色。

　　去年 11 月特朗普宣布让他接鲍威尔那天，白银从 118 美元/盎司一天掉到 74。血流成河都不夸张，如果你当时有白银仓位，你肯定记得。

　　弗里德曼的货币主义翻来覆去就一个意思：央行的工具其实只有一个——利率。你如果拿这一个工具同时追通胀和就业两个目标，结果就是伯恩斯。

　　伯恩斯是谁？70 年代美联储主席。他也想两边都照顾，加息加到一半发现经济不行，心软了，停了。后果是什么？通胀没压下去，反而烧了整整十年。整个七十年代美国物价涨得离谱。

　　等到 1981 年沃尔克上台，直接把利率拉到 20%。全国经济当场休克，白宫门口天天有人抗议，骂声震天，但他手没停。硬生生把通胀打回 2%，之后美国迎来了八十年代、九十年代的黄金二十年。

　　所以沃什在发布会上搬出伯恩斯的名字，说"不想当伯恩斯"——这不是随口一提，是当着全世界的面表态：他要当沃尔克。

通胀不回到 2% 就不会停。就业崩了也不停。股市跌了也不停。

　　沃什不是鲍威尔。别拿鲍威尔的思路去猜沃什。

　　他还干了一件事：退出前瞻指引。这是伯南克 2008 年发明的东西，说白了就是美联储提前给市场透口风——大概什么时候加、加多少，让大家有个心理准备。曾经的美联储主席耶伦用过，鲍威尔也用过，股市跌狠了发个软话，市场一听有人兜底就放心了。沃什说了，以后没这回事了，市场直接失去了锚点，导致美国的国债利率暴涨。

　　另外，霍尔木兹海峡还没消停，油价一时半会儿下不来，输入型通胀压力还在往上拱。市场在定价了——9 月加息 25 个基点的概率到了 49%。

　　02

　　 钱往哪跑了？

　　那么问题来了，沃什这么搞下去，跟我们普通人到底有什么关系？

　　截至到7月31日，十年期美债收益率涨到了 4.73%，而三十年 已经高达5.27%。什么都不用干，一年稳赚 5.27%。你想想这个数划不划算？而机构早就在搬了——从股市往债市搬。

　　2022 年那一次，美联储前主席鲍威尔从 0 加到 5.25%，纳指直接腰斩，港股跌回 1997 年的位置。就那样，鲍威尔还时不时出来安抚一下。沃什连安抚都省了，理都不理你。

　　科技股首当其冲。低利率的时候大家愿意听故事，"未来能赚大钱"这句话本身就值钱。利率一高，故事不值钱了，市场只看你现在口袋里有没有真金白银。没盈利、纯纯靠概念撑着的公司，就是在加息的大环境里就是首先杀跌的。现在冲进去，就是标准的49 年入国军。

　　房子也差不多。日本当年泡沫破了以后跌了二十年，两代人都没缓过来。美国次贷危机的原点是什么？就是格林斯潘那波加息。

　　03

　　 历史在重演

　　2022 年那波加息，股市、债市、楼市全趴下了，没有一个例外。从头涨到尾的就三个方向：石油、美元、煤炭。

　　 美元涨 ——加息直接推高美元，全球资金往美国回抽，港股 A 股最先被抽。

　　 石油涨 ——它本身就通胀受益方，油价越高它越值钱。

　　 煤炭涨 ——跟着能源这条线走。

　　这次跟 2022 年比，最大的不同只有一个：沃什比鲍威尔难猜太多了。鲍威尔你还能从他的措辞里琢磨出一点意思。沃什不给这个机会，只能自己盯数据。没人给你透口风了。

　　04

　　 我的 看 法

　　那么，作为一个散户，我们应该怎么去守住我们的钱袋子？

　　第一，没现金流的东西不要碰。加息周期里故事不值钱、概念不值钱。等利率降回来再说，不急。

　　第二，有钱往真金白银的方向挪。电力、公用事业、煤炭、能源、高股息——这些行业不性感，没人给你画饼，但每个月实打实有现金进来。发电厂的工人工资该发还是得发。茅台可以戒，电表你戒不了，毕竟电力是全社会的刚需。

　　第三，科技股将会告一段落。随着美联储加息，科技股将会面临杀估值的风险。尤其是前期涨上天的存储、芯片、光。而这些风险已经在小圈子里面跟大家提前规避过。

　　 05

　　 总结

　　沃什选的是沃尔克的路。通胀不回到 2% 之前，别赌他手软。赌错了的代价你扛不住。

　　从被高估的地方搬到被低估的地方。该动就动，不该动就等。

好日子还在后头——前提是你活到了后头。 Take more care.

　　作者：托马斯香港中文大学金融学硕士，人权理论发明者，专业研究套利机会二十年