宏观施压减缓，铝价震荡后抬升

来源：市场资讯

（来源：富宝有色）

1、本周市场回顾：本期铝价震荡后抬升

本期国内现货铝价震荡后抬升至23500元/吨上方。截至7月30日，现货A00铝价为23600-23640元/吨，日均价23620元/吨，较上期上涨360元/吨，涨幅1.55%；较去年同期上涨2950元/吨，涨幅14.27%。期内均价23326元/吨，较上周均价上涨136元/吨，涨幅0.59%。

2、驱动因素分析：宏观施压减缓 铝价震荡后抬升

影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观角度来看，初期市场主流等待美联储的利率决议及沃什表态，铝价波动有限。最终落地符合市场预期，美国7月联邦基金利率维持3.5-3.75%不变，沃什表态偏向中性，但就其此前言论状态而言，已出现缓和，商品上方的压力缓和，铝价上涨。国内方面，重要会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。中东方面反复不定，谨慎关注局势变化对铝产能及通胀路径的扰动。二、基本面来看，供应端运行稳健，铝水比提升至78%以上，铝锭到货偏少，消费地铝锭、铝棒去库稳健。需求端表现略有降温，铝价抬升后终端及下游接货收缩但维持刚需，铝加工领域平均开工窄幅下滑，铝棒、铝杆等领域表现尚可，出口表现稳健。另外，废铝带票货源紧张，加工企业为抵扣进项，选择采购原生铝锭、铝棒抵扣进项，间接带动原铝消费。综合来看，基本面稳健而宏观压力缓解，铝价重心抬升。

3、伦铝市场描述：本期伦铝价格区间震荡

本期伦铝价格维持区间震荡，重心波动不大。截至7月29日，伦铝收于3176.5美元/吨，较上期下跌16美元/吨，跌幅0.50%；较去年同期上涨570.5美元/吨，涨幅21.89%。主要影响因素：宏观多空并存，一、美联储FOMC会议中维持利率在3.5%-3.75%之间不变，为年内第五次“按兵不动”，沃什在新闻发布会中释放中性偏鹰基调，但基本符合市场预期，商品市场未受明显承压。二、周内伊朗对美军基地发动导弹袭击，特朗普称将报复，加之伊朗拒接阿曼关于联合管理霍尔木兹海峡的提议，地缘局势有所升温，叠加LME铝库存去化至26万吨左右低位，伦铝价格底部仍有较强支撑。

4、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行平稳

本期国内电解铝主要产能运行稳健，产能运行率提升至98%以上。新疆140万吨电解铝产能爬坡中，内蒙古35万吨产能6月30日实现全容量投产；东北地区30万吨产能满产，其余产能无较大变动，行业铝水比提升至78%以上高位，铝锭量减少。

海外方面，美伊关系维持紧张，短期中东全面推进复产难度较大。除前期阿联酋环球铝业（EGA）前期积压3.5万吨铝锭外运，其塔维拉厂电解铝复产推进中，首个电解槽于5月26日重启，全部1262个电解槽中目前89个恢复运行，但预计恢复到中东战前水平需长达1年时间外，中东其余减、停产产能尚未有官方披露复产消息。

5、铝库存：本期期现库存减少

本周国内沪铝库存减少，国外伦铝库存减少。截至7月30日，国内上期所铝库存为325289吨，较上期减少36817吨，减幅10.17%，较去年同期增加274042吨，增幅535.12%；伦铝库存266300吨，较上期减少8875吨，减幅3.23%，较去年同期减少194050吨，减幅42.15%。

本周国内现货铝库存宽幅去化。截至本周四国内现货铝库存为87.8万吨，较上期减少5万吨，减幅5.39%；较去年7月31日增加40.7万吨，增幅86.41%。

6、铝加工市场：本期铝材价格重心上扬

本周铝材价格上涨。以山东3003铝板为例，截至7月30日，山东地区3003铝板主流价格为26320元/吨，较上期上涨360元/吨，涨幅1.39%；较去年同期上涨2950元/吨，涨幅12.62%。期内均价26026元/吨，较上期均价涨136元/吨，涨幅0.53%。主要原因：电解铝价格重心上涨，成本带动铝材价格上行；基本面来看，铝板带箔领域需求相对稳健，线缆、型材需求收窄，受价格上涨抑制，市场交投降温。

7、下周市场展望： 宏观施压减弱而产业温和支撑 铝价运行中枢或抬升

预计下周现货铝价运行中枢抬升。一、宏观面施压减弱，美联储靴子落地后， 短期内加息对商品的压制减缓，后续的利率路径有待观察，金属市场存在一定的上行窗口期。国内重要会议对下半年经济工作做出方向性部署，商品运行环境稳健良性。二、基本面暂无结构性压力，供应端波动有限，铝锭延续去库，海外资源仍紧张，进口补充减少；需求仍有规模厂的稳健开工与出口、再生消耗的间接带动，产业端支撑尚可。综合预计下周现货铝价运行中枢抬升，价格区间参考23500-24000元/吨，均价或在23700元/吨左右。