又一国际高端户外品牌，将归入中国资本麾下

转自：长安街知事

始祖鸟之后，又一个国际高端户外品牌，即将归入中国资本麾下。

具有中资背景的资产管理机构CPE源峰日前宣布，与欧洲私募股权机构Jacobs Capital正式签署股权购买协议，收购总部位于瑞士的高端户外品牌猛犸象。这笔交易预计将于未来数月内完成交割。

瑞士百年户外品牌猛犸象的易主，并非孤例。近年来，伴随户外消费热潮兴起，中资企业或中国资本正加速收编海外户外品牌。

猛犸象的产品展示。图源：品牌官微

起底CPE源峰：一路斩获明星项目

这次收购，让CPE源峰这个熟悉的名字再次进入大众视野。

2008年，中国中信集团公司和中信证券股份有限公司共同设立中信产业投资基金管理有限公司。后中信产业基金历经多次股权结构调整及规模扩张，管理资金规模超千亿元人民币。2018年，中信产业基金成为一家独立运营的投资机构，更名为CPE源峰，但高管团队仍为中信产业基金时期班底。

CPE源峰官网披露，其累计资产管理规模超过1500亿元。近年来，CPE源峰曾投资包括“港股新消费三姐妹”蜜雪冰城、泡泡玛特、老铺黄金在内的众多热门消费标的。除消费赛道以外，CPE源峰还布局AI全产业、先进制造、医疗、基础设施等领域。

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CPE源峰官网

区别于单纯的财务投资，CPE源峰尤其擅长管理规模化连锁品牌，对美丽田园、雍禾植发、丝域养发等品牌都曾是控股型投资，深度参与企业管理。

“私募基金收购海外品牌后，通常不会停留在资本层面的收购，而是会进行系统性的价值重构。”盘古智库高级研究员江瀚说，首先，会重新调整品牌定位和产品线，使其更符合中国市场需求；其次，会重点改造渠道布局和零售运营模式，借助本土成熟的数字化营销体系和全渠道网络，加快品牌从专业户外向大众生活方式消费的拓展；此外，还会在财务和资本运作层面持续赋能，通过优化营运效率、共享营销资源等方式改善品牌盈利能力。

实际上，CPE源峰就曾被业内评价擅长走“选对潜力股+深度帮忙”的路子。在出手猛犸象之前，CPE源峰在国内消费市场最受瞩目的一笔投资是2025年底以3.5亿美元（约合25亿元人民币）从RBI集团手中拿下汉堡王中国83%的股权。CPE源峰不仅手握汉堡王品牌20年独家开发权，还计划将汉堡王在中国市场的门店规模从约1250家拓展到2035年的4000多家。

针对长安街知事（微信ID：Capitalnews）记者的进一步采访，CPE源峰相关负责人近日以项目还未正式交割为由表示拒绝。但在其官宣的信息中，CPE源峰董事总经理毛卫称，交易完成后，CPE源峰将与猛犸象的管理团队紧密合作，从产品适配、品牌运营、渠道布局、供应链升级等多维度全面赋能，加速公司在高潜力市场的增长。

“一鸟二象三鼠”背后，中资全面入局

百年品牌猛犸象，总部位于瑞士，是全球高端户外品牌之一。公司产品线覆盖专业服饰、鞋履、攀登装备与雪崩安全装备，广泛应用于登山、攀岩、滑雪、越野跑、远足徒步等多类户外场景。

过去五年，猛犸象已两度易主。2021年，瑞士工业集团Conzzeta将其出售给欧洲私募基金Telemos Capital；2025年，随着Telemos与Jacobs Holding合并，其股权转入Jacobs Capital；此次则由CPE源峰接盘。

公开数据显示，猛犸象年营收约4亿瑞郎（约合4.95亿美元），虽然近年来保持两位数增长，但与始祖鸟2025年营收28.56亿美元相比，仍有不小差距。

2013年起，猛犸象入华，在华业务由瑞士母公司设立的全资子公司直营，但发展缓慢。近五年，猛犸象迎来在华发展黄金期，据新华网等媒体报道，2023年和2024年，猛犸象中国区销售额分别同比增长85%和97%，2025年增幅继续保持在80%以上。截至目前，猛犸象在中国有89家门店，而始祖鸟的门店数量超180家。

在户外圈，猛犸象与始祖鸟、攀山鼠并称“一鸟二象三鼠”。如今，这三大品牌已相继与中资企业建立起资本联系——或被中资控股，或由中国企业合资运营。

始祖鸟的产品展示。图源：品牌官微

2019年，安踏体育联合方源资本、腾讯等组成投资者财团，完成对芬兰亚玛芬体育（Amer Sports）的收购，并成为其最大股东。亚玛芬体育旗下拥有始祖鸟（Arc'teryx）、萨洛蒙（Salomon）、威尔逊（Wilson）等多个国际知名品牌。

2023年底，三夫户外与瑞典户外品牌Klättermusen（攀山鼠）母公司达成合资协议，双方共同运营攀山鼠品牌在中国市场，三夫户外也由原来的独家代理升级为合资经营。

同样是在2023年底，李宁担任非执行董事的莱恩资本（LionRock Capital）完成对瑞典百年户外品牌Haglöfs（火柴棍）的收购。随后，李宁家族控制的非凡领越与莱恩资本成立合营企业，获得火柴棍品牌在大中华区的运营权。

进入2025年，中资布局进一步提速。报喜鸟收购户外品牌Woolrich欧洲以外地区的知识产权；安踏则完成对德国户外品牌狼爪（Jack Wolfskin）的全资收购，并于2026年初进一步收购德国运动品牌彪马29.06%的股权。

从控股收购到合资运营，再到获取区域知识产权，中资企业正以多元化方式持续加码海外户外品牌，也折射出中国资本在全球户外产业链中的影响力不断增强。谈及近年来中资企业频频收购海外户外品牌的原因，江瀚认为，随着国内户外消费快速增长，冲锋衣等户外装备逐渐成为都市消费群体的日常选择，为海外品牌本土化带来了广阔的市场空间。

近年来中国户外消费增速亮眼。中国体育用品业联合会发布的《中国体育用品业年度发展报告（2025）》显示，2025年，我国户外、登山、野营、旅行用品销售额达1423.72亿元，同比增长22.22%，成为体育消费增长主力。今年“618”期间，抖音运动户外类目增速为37%，领跑服装大盘；京东平台数据显示，李宁、威克多、迪卡侬等超200个运动户外品牌成交额同比增长翻倍；耐克、Hoka One One、萨洛蒙等超190个运动鞋服品牌成交额同比增长超过100%。

但另一边，不少海外老牌户外品牌虽然拥有深厚的技术积累，却缺乏适应中国市场的运营能力；而中国企业在渠道、供应链和数字化营销方面具有明显优势。

“海外优质品牌资产与中国成熟运营能力结合，能够快速释放品牌价值，实现品牌的再次成长。”江瀚认为，对于中国企业来说，收购海外品牌最大的优势，就是能够跨越漫长的品牌培育期，相当于“花钱买时间”。相较于从零打造高端品牌，收购像猛犸象这样的国际品牌，可以直接获得长期积累的品牌影响力、技术实力和消费者信任。

此外，海外品牌在功能性材料研发等方面具备优势，与中国制造、供应链和数字化管理能力结合后，可以进一步降低生产成本、提高库存周转效率。江瀚分析，收购还有助于企业建立多品牌矩阵，覆盖不同消费层级和价格带，降低单一品牌或单一市场带来的经营风险，增强企业抵御市场波动的能力。

收购并非万能解药

亚玛芬体育被中资收购后的亮眼业绩，或许也激励着更多后来者踏入海外收购之路。2025年全年，安踏体育控股的亚玛芬体育在中国市场实现营收达18.62亿美元，同比增长43.4%。

但收购并非万能解药。2019年，特步收购盖世威和帕拉丁等品牌，此后业绩表现不佳。2024年，特步宣布，出售旗下持有盖世威（K·SWISS）和帕拉丁（Palladium）的全资附属公司KP Global。

后来者都希望买到下一个始祖鸟，但即使成功如始祖鸟，其激进的“奢侈品化”营销也曾引发争议，在中国市场的未来之路还有待时间检验。此外，被安踏买下的狼爪、彪马，被李宁系收购的火柴棍等，其市场表现均有待进一步观察。

要客研究院院长周婷曾评价，并不是所有的中国企业都有能力把国外的品牌运营好。部分品牌的成功，也不是品牌运营的成功，而是以牺牲品牌来创造销量实现的。未来，这些品牌也可能会面临下行的风险。

江瀚也提醒，在快速变化的市场中，单纯的“品牌买入”并不能保证成功，精准的战略定位、强大的运营能力和对市场趋势的敏锐判断，缺一不可。

华西证券分析师唐爽爽认为，此次收购猛犸象是中资布局海外高端户外品牌又一重要动作，但猛犸象仍面临挑战，如何平衡专业品牌调性与市场扩张，实现本土化精细化运营，将决定品牌后续增长空间。

记者：徐慧瑶