果然财经|从439%收益到强平，00后AI股神究竟栽在了哪里

齐鲁晚报·齐鲁壹点 魏银科

利奥波德·阿申布伦纳 图源：澎湃新闻

2026年7月的最后一周，华尔街见证了一个神话的诞生与破灭，其速度之快，令人咋舌。年仅25岁的利奥波德·阿申布伦纳，这位曾被冠以“AI股神”光环的天才少年，他一手创立的对冲基金“态势感知”在经历了火箭般的蹿升后，因深度亏损而被迫清盘，其大部分股票投资组合被卖给了“对冲基金一哥”肯·格里芬旗下的城堡投资。

从2亿美元到240亿美元，利奥波德·阿申布伦纳只用了不到两年，而从240亿美元到清仓，只用了六天。这不仅是一个天才的陨落，更是一堂关于杠杆、狂热与市场周期的经典风险教育课。

天才的崛起：

从OpenAI研究员到“AI股神”

利奥波德·阿申布伦纳的履历，完美契合了硅谷与华尔街对“天才”的所有想象。

2001年生于德国柏林的他，15岁考入哥伦比亚大学，19岁以全年级第一成绩毕业，专业为数学统计与经济学，在校期间斩获多项顶级学术奖项，还曾担任斯蒂格利茨、罗伯特・夏皮罗两位知名经济学、政治学教授的研究助理，堪称学术天花板级别的青年人才。

毕业后，他加入了当时风头正劲的OpenAI，成为其“超级对齐”团队的核心研究员。这段经历让他得以窥见AI产业最前沿的技术动态与底层逻辑。

2024年，阿申布伦纳被OpenAI解雇。随后，他发表了一篇名为《态势感知：未来十年》的长文，在业界引爆。文章的核心论点是：通用人工智能（AGI）的到来将远超所有人想象，而制约其爆发的最大瓶颈并非算法，而是电力、算力等基础设施。

这篇充满洞见的文章，让他迅速获得了Stripe创始人、前GitHubCEO等一众硅谷大佬的赏识与投资。2024年9月，他顺势创立了同名对冲基金“态势感知”。

基金的成长速度堪称奇迹：2024年底，持仓规模约2.25亿美元。此后每个季度规模几乎都在翻倍，到2025年9月成立一周年时，已飙升至约200亿美元，收益率跑赢标普500指数8倍。截至2026年7月初，基金资产管理规模一度膨胀至450亿美元，上半年回报率高达439%。

阿申布伦纳因此被业界视为“AI股神”，他的故事是典型的“知识变现”神话，凭借对产业趋势的深刻洞察，在资本市场上获得了巨大成功。

爆仓的真相：

三重致命因素叠加，杠杆是终极刽子手

然而，反转来得同样迅猛且致命。进入2026年7月，市场情绪急转直下，阿申布伦纳的基金在短短一个月内从神坛跌落。其爆仓并非单一原因造成，而是多重因素叠加下的必然结果。

阿申布伦纳的核心投资逻辑是“All in AI基础设施”。他的基金重仓了（闪迪SNDK）、算力代建（CoreWeave）、氢能储能（BloomEnergy）等被视为AI算力“卖水人”的公司。然而，7月份市场开始担忧，科技巨头们巨大的资本支出在短期内无法转化为实际收入，AI基础设施板块因此遭遇全面抛售。

阿申布伦纳的前三大重仓股迎来史诗级下跌：第一大持仓闪迪单月暴跌超43%，第二大持仓BloomEnergy大跌31%，第三大算力开发商CoreWeave跌幅超25%。从闪迪日线走势可见，股价从6月底2273美元高点一路滑落至7月末1015美元，近乎腰斩，重仓股的大幅回撤直接侵蚀基金绝大多数浮盈，账面亏损快速扩大。

除了做多基础设施，阿申布伦纳还建立了约占组合30%的软件股空头头寸，主要做空对象包括Adobe等公司。他判断在基础设施为王的时代，应用软件公司将受到挤压。然而，市场走势与他预判的完全相反，软件股出现估值修复行情，不降反升。这一错误判断导致基金在多头和空头两端同时遭受重创，损失被急剧放大。

真正给予致命一击的，是高达近4倍的杠杆。为了放大收益，阿申布伦纳的基金从高盛、摩根大通等银行大举借入资金。当重仓股票开始大跌时，高杠杆头寸迅速触发了银行的追加保证金要求。

为了满足保证金要求，基金被迫卖出股票，而大规模抛售又进一步压低了股价，导致需要更多的保证金，从而陷入“下跌—抛售—再下跌”的恶性循环，即“死亡螺旋”。最终，基金失去了对仓位的控制权，只能被迫寻找买家接盘。

冷酷的赢家：

城堡投资的“教科书式”抄底

在多家机构的竞价中，肯・格里芬旗下城堡投资拿下这批带血筹码，这场抄底交易也凸显出城堡投资在全球对冲基金行业的统治地位，其底层逻辑与阿申布伦纳形成鲜明对比。

城堡投资是全球顶级的多策略对冲基金和量化交易巨头，以其强大的风险控制能力和在市场动荡中获利的能力而闻名。其创始人肯·格里芬是华尔街的传奇人物，以其冷酷、理性的投资风格著称。

这笔交易对城堡投资而言，堪称“一石二鸟”。

城堡投资低价接手了一批其本身就长期看好的AI基础设施资产。这些资产因“态势感知”基金的被迫抛售而被错杀，提供了绝佳的入场机会。同时，这笔交易消除了一个可能引发市场踩踏的“被迫抛售”的巨大卖家。消息传出后，周四美股开盘，原“态势感知”基金持仓的AI股票集体暴涨，闪迪、CoreWeave等涨幅均超过20%。这不仅稳定了市场，也让城堡投资接手后的资产迅速增值。

值得一提的是，城堡投资旗下的城堡证券是此前预测美联储将加息最为激进的机构之一。在高利率环境下，高估值的成长股首当其冲，而城堡投资精准地利用了宏观趋势与市场恐慌，完成了一次完美的猎杀。

行业基本面：

泡沫挤压，而非趋势逆转

阿申布伦纳的爆仓，是否意味着AI行业的基本面已经恶化？答案可能并非如此。结合刚刚过去的财报季来看，AI投资的浪潮并未退去，但市场的评估逻辑正在发生深刻变化。

根据最新财报，美股四大科技巨头谷歌、微软、亚马逊、Meta，在2026年的资本开支指引总额有望达到7450亿美元，远超2025年的4558亿美元。自2023年AI热潮以来，四家公司的资本支出总额已达到惊人的1.1万亿美元。

然而，市场对这种“烧钱”行为的反应出现了两极分化：微软和亚马逊凭借云业务的加速增长，向市场证明了其AI支出的合理性，财报发布后股价大涨。谷歌和Meta虽然同样在加大投入，但未能清晰地展示AI投资的商业化路径和回报，导致投资者感到不安，股价应声下跌。

上海财经大学特聘教授胡延平指出，自今年7月以来，市场对AI概念股的价值评估逻辑已发生深刻改变，可以概括为“缩水、分化、向实、闭环”。

这意味着，市场形态正在从过去一飞冲天的“J型”增长，全面转向像过山车一样的“W型”震荡阶段。市场并没有从根本上看衰AI产业的成长性，而是在挤泡沫的过程中，夯实价值基本面。每一轮大跌，本质上都不是泡沫彻底破裂，而是市场在为下一轮增长“蓄力”。

天才的反思： 再也不碰杠杆了

利奥波德·阿申布伦纳的故事，与当年“女版巴菲特”凯西·伍德的方舟投资从神坛跌落的剧本何其相似。他们都精准地抓住了时代趋势，却都倒在了对杠杆的滥用和对市场波动的低估上。

这场风暴给所有市场参与者敲响了警钟，而身处风暴中心的阿申布伦纳本人，也给出了最沉痛的反思。

当地时间周四晚，在向投资者发出的信中，阿申布伦纳对基金资产在当月暴跌67%的事件“承担全部责任”，并将此次经历类比为“银行挤兑”。他承认，让基金陷入那样的境地“本就不应该发生”。

在信中，他做出了一个明确的承诺：“态势感知”基金以后再也不会从银行借钱加杠杆炒股了。

他表示，通过一笔大宗交易解除了基金中的全部杠杆后，目前该基金的持仓是一个完全自有资金支持的公开市场组合，不存在保证金或被强制平仓风险。他写道：“过去两年里，尽管期间经历过几次剧烈回撤，但我们仍取得了出色的业绩。然而，我们的基金必须始终保持这样的结构：即使遭遇亏损，仍有能力重整旗鼓、改日再战。”

阿申布伦纳的故事或许并未完全结束。据报道，他仍保留了价值约50亿美元的AI大模型公司Anthropic的股份，如果Anthropic成功上市，他仍有翻盘的可能。

（资料参考：每经网、券商中国、上海证券报、财联社、澎湃新闻等）

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