创投寒冬来袭！东南亚风投收紧钱袋，消费初创企业纷纷转型自救

随着风投机构对消费类初创企业收紧钱袋子，一些公司已转而寻求其他融资来源。

石油危机、通胀上升和货币贬值，仅仅是印尼企业近几个月来不得不面对的部分不利因素。Yoona就是其中之一，这是一家来自这个千岛之国的有机卫生巾品牌。

Yoona首席执行官苏珊娜·安格莱尼告诉媒体，该公司没有选择降价，而是通过提供更多促销套餐来提升顾客的客单价。

不过，维持生存和吸引投资者是两码事。像Yoona这样的公司表示，融资变得比以前更困难了。

安格莱尼表示，过去，仅凭“在印尼做消费业务”这一点就足以吸引投资者，因为该国市场庞大。如今门槛更高了：“现在他们还想知道，你能否将业务拓展到印尼以外。”她补充道。

尽管这家初创公司已为其正在进行的新一轮前A轮融资锁定了领投方，但寻找其他投资方却更加棘手。虽然其卫生巾产品线是盈利的，但公司收到的反馈是其增长速度太慢。

投资者对消费领域的关注度下降

根据数据平台Tracxn的数据，消费类初创企业的融资额已从2022年60亿美元（约 405.9亿元人民币）的高位降至2026年上半年的5.8亿美元（约 39.2亿元人民币）。

就在四年前，印尼的一家电子杂货初创公司还能为C轮融资筹得1.2亿美元（约 8.12亿元人民币）。科技驱动的咖啡连锁品牌也融到了可观资金：Kopi Kenangan在2021年融资9600万美元（约 6.5亿元人民币），此前一年还完成了一轮1.09亿美元（约 7.37亿元人民币）的融资。

资金正越来越多地转向AI初创公司或其相邻领域。数据显示，2026年上半年，东南亚初创企业融资总额中超过一半流向了数据中心运营商DayOne，后者融资45亿美元（约 304.5亿元人民币）。

事实上，随着B2B初创企业获得更多投资者关注，东南亚的下一个创投周期将聚焦于生产率，而非消费。

PitchBook分析师梅兰妮·陈表示，从历史上看，投资东南亚消费类初创企业的风投机构一直专注于电商、金融科技和其他消费平台等高增长数字业务。但此类投资——依赖于初创企业获得显著市场份额的潜力——如今更难做出承销决策，因为获取客户的成本变高了。

“竞争加剧了，从规模到盈利的路径对投资者来说也比预期更不清晰。”她分享道。

再加上经济增长放缓、消费支出疲软，以及美中东冲突导致油价上涨，投资消费类初创企业变得更加棘手。

过去一年，资金不成比例地流向了成熟的消费品牌，例如先买后付公司Atome和二手车平台Carsome，它们分别融资8100万美元（约 5.48亿元人民币）和3000万美元（约 2.03亿元人民币）。

除了总部位于泰国的美妆电商公司Konvy在5月融资2200万美元（约 1.49亿元人民币）之外，该领域的初创公司近几个月几乎未获得任何融资，即便是那些此前曾成功融资过的公司也是如此。

在AI成为风投宠儿的当下，东南亚的消费类初创企业投资还有一席之地吗？

风投依然乐观

接受媒体采访的风投机构相信，鉴于东南亚地区的新兴经济体和年轻人口，消费类初创企业在该地区仍有发展空间。

“全球一半的人口生活在地球的这一侧——东南亚和南亚。”菲律宾风投公司Founders Launchpad的高级助理尼科·吉亚姆表示，“所有这些人都需要消费——无论是食品还是生活必需品。”

该公司旗下投资组合中有19家初创公司，其中多数面向消费者。其单笔投资金额在5万至10万美元（约 68万人民币）之间。

“AI获得投资者关注是可以理解的。但在东南亚，消费仍然驱动着经济。投资者很难忽视这一点。”CyberAgent Capital的维贾亚表示。

菲律宾早期投资者Kaya Founders也持同样看法。虽然它已经开始支持B2B初创企业，但这家风投并未放弃在菲律宾的消费类投资。

其第二只基金规模为2500万美元（约 1.69亿元人民币），旨在支持提供健康服务和产品的消费类初创公司，以及针对该国不断增长的中产阶级的二手车、老房子等专业品类的电商平台。

DSG Consumer Partners董事总经理萨米尔·梅塔表示，尽管消费类初创企业的融资环境比两年前“平静”了，但并未崩塌。

融资轮次的完成时间变长了，初创公司的估值也受到更严格的审视。不过，梅塔认为这些发展并非坏事。“这有助于我们筛选出那些真正在打造可持续业务、有真实存在理由的创始人。”梅塔表示。

转型是关键

Founders Launchpad的吉亚姆承认，菲律宾的许多消费类初创企业已不再处于风投机构所期望的那种“增长模式”。

虽然这些初创企业尚未濒临倒闭，但它们正通过审慎管理现金流来维持生存。这对寻求超额回报的风投来说，并不那么有吸引力。

“当你融资时，你需要处于一个强势位置。”吉亚姆说。

当然，并非所有初创企业都将风投资金视为终极目标，也并非所有企业都在为此优化自身。

尽管如此，那些参与这场游戏的公司不得不变得更加足智多谋，要么转型商业模式，要么拥抱AI。

例如，为了应对菲律宾人可支配收入缩水和通胀上升，销售男性生发产品和减肥药的健康科技公司GoRocky降低了价格，以吸引中产阶级。此前其产品定位于高端，瞄准的是高收入群体。

该公司首席执行官基亚努什·布劳恩告诉媒体，GoRocky现在提供更多、更长的分期选项，以保持产品的可负担性。

去年，数字优先的咖啡连锁品牌Flash Coffee的创始人转战新事业——帮助餐饮企业构建白标移动应用。该咖啡连锁品牌于2023年关闭了在新加坡、香港和韩国的业务，并出售了其泰国业务，但目前在印尼仍在运营。

Kumu曾被誉为菲律宾最大的直播平台，如今正在其平台上试点一项数据标注服务，允许用户付费处理数据。

该公司已从投资方筹集了超过1亿美元（约 6.77亿元人民币）资金，几年前还与TikTok在菲律宾激烈竞争，但目前落后于其他主要社交媒体平台。

Kumu联合创始人KC·蒙特罗今年早些时候在LinkedIn上发帖称，公司在其应用中增加“数据标注层”的举措，是该初创公司将其直播社区转变为“合格AI劳动力”的努力的一部分。该公司未回应媒体的采访请求。

风投想要什么

风投机构承认，如今发展一家消费类初创公司并对其进行投资都变得更加困难。

维贾亚分享说，例如，近几个月推介的初创公司，要么服务的市场太小，要么要求的投资金额超出了该公司愿意投入的规模。他举例说，其在印尼的最近两轮融资都是追加投资。

Founders Launchpad的吉亚姆表示，如今消费类初创公司要想蓬勃发展，创始人需要具备“独特的制胜权”。这可以表现为创始人可以利用的成熟投资者或商业网络。

例如，该公司在马来西亚的唯一一笔投资是鲜榨果汁零售摊Being Juice，其创始人曾是Foodpanda马来西亚前国家经理。在吉亚姆看来，这位CEO对本地市场的熟悉程度提高了该初创公司更快扩张的机会。

DSG认为，AI无法模仿的产品和服务——比如真实世界体验——将在未来几年“胜出”。今年，该公司投资了新加坡的现场娱乐平台Triangle。

目前看来，适者生存。维贾亚指出，尽管印尼经济环境困难，其投资组合中的咖啡车连锁品牌Jago Coffee在过去一年里实现了每月营收两位数的增长，因为它与客户建立了牢固的关系。

“尽管成本上升，他们并没有在质量上偷工减料。这是一个微妙的平衡。”他补充道。