资金再平衡驱动 港股7月领涨全球

证券时报记者 胡华雄 王军

与全球其他股票市场相比，近期的港股市场显得尤为强势。今年7月，港股市场最具代表性的指数——恒生指数累计上涨13.13%，在全球主要股指中领先。

有专家在接受证券时报记者采访时指出，近期港股市场走强背后，全球市场层面的资金轮转是原因之一。

港股领涨全球

7月31日，港股恒生指数上涨0.10%，实现五连涨。

值得注意的是，今年7月恒生指数一扫上半年的阴霾，累计上涨13.13%，恒生科技指数则累计上涨7.98%，上述指数表现在同期全球主要股指中领先，并与亚太地区日韩股市形成鲜明反差。数据显示，即便经历7月最后一个交易日的暴力反弹，整个7月韩国综合指数累计仍下跌逾两成，日经225指数7月则累计下跌8.14%。

7月，港股市场一些个股的表现更为突出。统计数据显示，目前恒生指数93只成份股中，有88只股票7月股价累计实现上涨，上涨股数量占比超过九成，其中16只股票区间涨幅超过20%。小米集团、美团、新东方、比亚迪股份、京东集团、京东物流等股票涨幅居前。

全球资金再平衡

本轮港股市场反弹的背后，全球科技股阶段性回调或是引发资金再平衡的关键，推动海外资金布局估值更具优势的港股资产。

在此之前较长时间，港股市场表现相对低迷。数据显示，今年上半年，港股市场恒生指数下跌10.73%，明显跑输同期全球多数主要股指。

对于港股市场近期的上行，保银资产管理(香港)首席经济学家张智威在接受证券时报记者采访时称，全球市场层面的资金轮转是原因之一。前期走势比较好的韩国股市、日本股市等市场最近出现回调，这些市场中的部分资金出来后，配置到前期表现相对不太好的一些市场。他认为，近期中国在AI方面出现一些比较好的发展，对投资者情绪也有提振。

据华泰证券援引EPFR数据，近期外资布局中资股呈现“被动资金持续加仓、主动资金谨慎观望”的差异化特征。截至7月22日的近7天数据显示，外资净流入境外中资股2.88亿美元，其中被动型外资净流入3.48亿美元，主动型外资小幅净流出0.6亿美元；相较此前一周（截至7月15日的7天时间），外资整体流入节奏有所放缓，当期净流入规模为4.01亿美元。

拉长周期来看，自今年6月上旬起，外资增配境外中资股的趋势愈发明显。数据显示，截至6月17日的近一周时间内，外资净流入境外中资股规模高达12.72亿美元，随后在截至6月24日的7天时间内，净流入规模回落至7.76亿美元。

内资端同样在发力，南向资金7月加速流入，成为港股市场坚实底部支撑。数据显示，南向资金在6月扭转前期净流出态势，全月净流入港股达271.11亿港元。进入7月后，南向资金入场节奏提速，7月6日、7月8日、7月14日、7月15日等多个交易日单日净流入规模突破100亿港元。

截至目前，7月南向资金累计净流入港股已达628.68亿港元，为年内第三高月度净流入规模；年内南向资金累计净流入港股总额在3600亿港元以上。

后市仍被看好

对于港股市场未来走势，张智威在受访时持比较乐观的态度。他认为，在全球市场波动性非常大的情况下，中国一些股票的估值相对来说比较合理，比如对于一些前期走弱的高息股的价值，市场可能会有新的认识。未来一段时间，中国资产的相对稳定性可能就会体现出来。

据中信证券研究观点，随着AI硬件链的拥挤交易持续出清，科技板块获利资金急需寻找新的配置方向，而港股恰好具备显著承接优势。一方面，经历前期深度调整后，市场悲观情绪已被充分定价，即便7月以来有所反弹，港股主要指数的动态市盈率仍低于历史均值，估值性价比依然突出；另一方面，港股的微观结构也在同步改善，股东回报高增叠加解禁抛压担忧大幅消化，市场资金面构筑正向循环；人民币升值趋势趋稳后，南向资金的配置意愿也迎来修复；同时卖空成交与未平仓空仓仍处高位，做空力量易下难上，空头回补本身即构成增量买盘。

中信证券预计，港股具备持续承接全球动能交易切换的条件，资金回流趋势有望延续。

华泰证券也表示，现阶段港股的反弹主要来自韩国等周边市场对杠杆ETF、AI硬件头寸的对冲平仓与跨市场再平衡，以及纯多头机构的高低切换，资金驱动强于基本面驱动。不过，当前，港股情绪已经快速修复接近中性水平，无论是南向资金、外资或是沽空数据，波动都有所放缓，资金再平衡或进入歇脚期，等待进一步的催化剂出现。