沪上阿姨溢利预增超50%，多品牌能否避免“左右互搏”？

来源：市场资讯

（来源：中时财经）

作者：沈 阳

编辑：李 捷

制图：乔寒云

沪上阿姨近日发布的2026年上半年正面盈利预告显示，公司预计截至6月30日止六个月，期内溢利约3.04亿元至3.25亿元，较去年同期的2.03亿元增加约50%至60%。经调整期内溢利约3.31亿元至3.56亿元，较去年同期的2.44亿元上升约36%至46%，盈利增速表现亮眼。

然而，阶段性业绩高增的另一面是加盟生态的压力持续凸显。2025年，沪上阿姨门店总量首次突破万家达11449家，但全年关闭加盟店1383家，出现高速扩张与高企关店率并存的局面。与此同时，旗下沪上阿姨、茶瀑布、沪咖三大品牌并存，如何避免价格带重叠与内部流量互斥，成为多品牌战略从“必要”走向“有效”的关键命题。

01 新茶饮“第五股”半年报预喜

作为港交所上市的第五家新茶饮企业，沪上阿姨本次上半年业绩预增，印证了其阶段性增长动能的有效性。中国服务贸易协会可持续商业与创新工作委员会主任、北京工商大学教授洪涛在接受中国经济时报·中时财经采访时谈道：“2026年上半年，沪上阿姨营收及利润增长主要得益于‌多品牌战略落地带动门店扩张‌、‌产品创新与消费场景拓宽驱动收入规模‌、‌精细化运营释放规模效应‌，叠加‌高温天气与暑期旺季‌的外部催化。”

沪上阿姨在业绩预告中也对增长动因作出答复表示，预计业绩增长主要得益于本集团持续坚定落实多品牌战略，此外，集团持续丰富产品矩阵、拓宽消费场景、推出深受市场认可的新品，进而推动收入规模增长。同时，不断深化精细化运营管理，叠加业务扩张形成的规模效应，推动整体盈利能力进一步提升。

据了解，沪上阿姨创立于2013年，2025年5月8日，沪上阿姨正式在港交所主板挂牌上市，成为继奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城之后，第五家登陆港交所的新茶饮企业。

从近几年业绩来看，2021年至2024年，其营收分别为16.4亿元、21.99亿元和33.48亿元，32.85亿元。2025年，沪上阿姨实现营收为44.66亿元，同比增长35.96%；净利润为5.01亿元，同比增长52.4%，盈利弹性显著释放。

不过，放在整个新茶饮市场，2025年，蜜雪集团实现营收335.6亿元，同比增长35.2%；古茗实现营收129亿元，同比增长46.9%；茶百道全年总营收53.95亿元，同比增长10%；沪上阿姨全年营收44.66亿元，同比增长35.96%。

从上述数据不难看出，沪上阿姨的营收规模在这几家新茶饮企业中排在较末端。“实际上，沪上阿姨整体的发展并不是非常亮丽。”中国食品产业分析师朱丹蓬谈道。

02 万店背后的“冰与火”

门店扩张是沪上阿姨近年发展的核心主线。2019年8月，公司全国门店突破1000家，至此，沪上阿姨正式进入高速拓店周期。2021年8月，沪上阿姨全国门店突破了3500家；2023年4月，沪上阿姨已在全国200多个城市开业近6000家门店。

2025年，沪上阿姨正式进入“万店规模”，门店数量为11449家，较上年同期净增加2273家，门店增长24.8%。其中直营店26间，加盟店11423间。但2025年其关闭的加盟店数量达到了1383家，关店数量较2024年同比增长了40.12%，渠道扩张质量承压。

对于沪上阿姨这种“开得多、关得也多”的现象，洪涛分析认为，是‌新茶饮行业存量竞争下“规模换效率”策略的必然阵痛‌，也是其结构性调整的必然反映。反映品牌处于‌从粗放扩张向优胜劣汰转型的关键期‌，高关店率暴露了单店盈利模型脆弱与加盟商生存压力。

“沪上阿姨目前的整体发展中规中矩，就门店数量看，有一定的品牌效应和规模效应，近几年，随着新茶饮行业的竞争进一步加剧，整个行业的内卷加剧，同质化也在加剧，沪上阿姨要形成自己的核心竞争力以及增强自身的综合实力。”朱丹蓬谈道。

一般来说，新茶饮品牌大致可分为高端、中端、平价这三类，沪上阿姨则属于中端腰部品牌。国投证券研报指出，新茶饮中价市场竞争最为激烈，一方面该价格区间带连锁茶饮玩家最为集中，另一方面“咖啡奶茶化”趋势下受价格相近的咖啡玩家搅局，同时高端茶饮近年来有降价趋势，逐渐向中价市场下探。

在洪涛看来，沪上阿姨的核心增长焦虑在于，‌万店规模下单店GMV下滑与高闭店率并存，加盟盈利模型失衡导致加盟商流失，叠加供应链管控弱于头部、子品牌突围失败，陷入“增收不增质”的存量博弈困境‌。

03 如何做好多品牌运营？

为突破主品牌增长瓶颈，沪上阿姨构建起覆盖茶饮、咖啡的三大品牌矩阵，分别为母品牌沪上阿姨、茶品牌茶瀑布、咖啡子品牌沪咖三个品牌。公开资料显示，沪咖是沪上阿姨于2022年推出的咖啡品牌，2024年1月，沪咖首家独立测试门店“沪咖·东方拿铁”在上海开业。2024年9月，沪咖正式宣布独立运营并开放加盟，产品主打“咖啡+小食”。截至2024年底，其已覆盖1700家沪上阿姨门店，依托母体渠道快速铺量。

茶瀑布是茶饮品牌沪上阿姨于2024年3月推出的国风原叶鲜奶茶连锁品牌。聚焦下沉市场，主打“平价国风轻乳茶”产品。该品牌以Z世代和学生群体为核心客群，产品均价低于10元。

对于沪上阿姨的多品牌布局，洪涛认为，这是应对存量竞争、突破主品牌增长瓶颈的‌必要且有效‌举措，但存在潜在风险。

他谈道，若品牌间价格或心智区隔模糊（如茶瀑布与主品牌低价产品重叠），易引发‌内部流量互斥‌；多品牌并行显著增加‌加盟商管理复杂度与培训成本‌，若单店模型未跑通即快速复制，可能导致闭店率上升及品牌资产稀释。

在业绩预告中，沪上阿姨将上半年业绩增长归因于“持续坚定落实多品牌战略”，在这一过程中，公司如何进行多品牌运营，避免内部竞争？对于上述问题，中国经济时报·中时财经联系了沪上阿姨方面，截至发稿，对方暂未给出具体的回复。

洪涛建议称，沪上阿姨应该做好多品牌管理的几大核心支柱，一是‌严格界定品牌生态位，杜绝同质化内耗；其次，‌构建强中台供应链，实现边际成本最优，让三品牌共享原料采购、冷链配送及设备维护，降低边际履约成本；此外，针对不同品牌设定独立的加盟门槛与回本模型，避免用主品牌经验生搬硬套至子品牌。

“多品牌战略的本质不是简单的‘多开几个招牌’，而是‌组织能力的复用与放大‌。沪上阿姨需在保持供应链规模优势的同时，解决‘管得过来’与‘打得准’的问题。”他强调。