优刻得就15亿元定增问询函回复 详解募投项目合理性及业绩改善趋势

来源：新浪财经-鹰眼工作室

优刻得科技股份有限公司（以下简称“优刻得”）近日就上海证券交易所关于其向特定对象发行股票申请文件的审核问询函进行了回复。公司拟募集资金15亿元用于“优刻得乌兰察布智算中心及智算集群建设运营项目”，项目总投资18.17亿元，税后内部收益率预计为8.49%。立信会计师事务所作为申报会计师，对问询函中涉及的募投项目投资构成、效益测算、融资必要性等问题进行了核查并发表了明确意见。

募投项目投资明细与测算依据披露

根据回复公告，本次乌兰察布智算中心项目总投资181,663.12万元，募集资金拟投入150,000万元，主要用于土建费用、机电费用和AI服务器及配套设备购置。具体投资构成如下：

序号费用名称预计投资额（万元）是否以募集资金投入募集资金投入金额（万元）1土建费用22,817.6522,817.652机电费用61,440.0061,440.003工程建设其他费用1,418.530.004AI服务器及配套设备购置费用93,594.2465,742.355预备费1,792.700.006铺底流动资金0.00合计181,663.12150,000.00

AI服务器及配套设备购置是本次募投的重点，总投资93,594.24万元，包括800台推理服务器（单价50万元/台，合计40,000万元）和64台训练服务器（单价450万元/台，合计28,800万元），以及网络设备、存储设备和CPU等配套设备。公司表示，AI服务器采购价格参考了2026年3-4月的供应链有效报价及历史采购合同，并考虑了未来技术迭代和产能增加可能带来的价格下降，测算具有审慎性。

新旧募投项目对比：聚焦智算升级与区位优势

本次募投项目与公司前次定增的青浦数据中心项目（一期）在投资结构上存在显著差异。青浦项目总投资19亿元，本次乌兰察布项目总投资18.17亿元，规模基本持平，但资金投向更集中于高价值AI算力硬件。具体差异如下：

指标项本次募投项目（万元）前次募投项目（万元）差异说明场地建造费85,676.1893,987.00乌兰察布园区公用配套成熟，配套工程建设内容更少机房设备93,594.2481,218.96本次项目核心采购高性能AI服务器，单机价值较高预备费1,792.703,611.59本项目按1%计提，前次项目按2%计提铺底流动资金5,809.02乌兰察布电力成本较低，运营初期周转资金需求较小总投资181,663.12190,000.00本次项目总投资略低，资金更集中于AI服务器等核心设备

与同行业公司相比，本次项目设备投资占比51.52%，土建配套占比47.16%，处于行业中等水平。中贝通信类似项目设备投资占比达97.82%，采取轻资产运营模式；首都在线项目则以土建配套为主，占比98.14%。优刻得表示，本次项目业务模式为自建数据中心并配套部分智算设备，同时提供机柜托管和算力服务，投资结构符合业务定位。

效益测算：年均营收3亿元 毛利率39.46%

根据测算，本次募投项目年均营业收入30,085.20万元（不含税），年均毛利率39.46%，税后财务内部收益率8.49%，税后投资回收期8.30年（含建设期3年）。项目收入主要来自高性能推理服务、训练服务、CPU服务及机柜托管服务。

公司对关键指标的选取较为审慎：高性能AI服务器利用率取90%，CPU服务和机柜托管稳定期利用率取85%，并设定了利用率爬坡期。产品单价参考了公司现有服务价格及市场行情，如推理服务和机柜托管参考乌兰察布数据中心当前价格，训练服务参考市场同类服务器服务单价。

项目建成后，年新增折旧摊销最高20,159.52万元。公司表示，随着收入增长，新增折旧摊销占收入比例将从初期的53.97%逐步下降，不会对未来财务状况及利润造成重大不利影响。与公司现有乌兰察布数据中心37.23%的整体毛利率相比，本次项目预测毛利率水平具有合理性；与同行业可比项目平均37.57%的毛利率相比，39.46%的预测值亦处于合理区间。

融资必要性：未来三年资金缺口26.28亿元

优刻得在回复中强调了本次融资的必要性。截至2026年3月31日，公司货币资金余额51,419.68万元，已接近最低现金保有量39,091.66万元。尽管银行授信额度尚有19.48亿元未使用，但存在期限不匹配和审批不确定性等问题。

经测算，公司未来三年资金缺口达262,769.38万元，具体构成如下：

项目计算公式金额（万元）截至2026年3月31日可自由支配资金货币资金-受限资金-前次未使用募资32,377.07未来三年经营性现金流量净额60,106.08未来三年资本性投资计划本次募投+前次募投缺口306,939.27未来三年最低现金保有量及新增需求46,427.17未来三年偿还有息负债利息1,886.08总体资金需求合计355,252.53总体资金缺口总体需求-可支配资金-经营性现金流262,769.38

公司表示，本次15亿元融资规模远低于资金缺口，将主要用于智算中心建设，以抓住AI算力需求快速增长的市场机遇。

业绩持续改善：2026年一季度实现盈利

针对问询函关注的业绩持续亏损问题，优刻得披露，报告期内公司净利润分别为-34,658.09万元（2023年）、-24,164.37万元（2024年）、-7,388.51万元（2025年）和273.77万元（2026年1-3月），亏损幅度持续收窄并于2026年一季度实现盈利。

亏损收窄主要得益于主营业务毛利率的显著提升，从2023年的10.58%提升至2026年一季度的28.49%。其中，IDC及AIDC服务毛利率从9.00%提升至41.80%，收入占比从19.48%提升至31.91%，成为毛利增长的主要驱动力。同时，自建数据中心机柜利用率持续提升，乌兰察布数据中心从2023年末的63.59%提升至2026年3月末的92.78%，规模效应逐步显现。

公司表示，随着云计算及智能算力需求的持续增长，以及自建数据中心资源利用效率的提升，主营业务毛利对期间费用的覆盖能力将进一步增强，预计亏损因素不会对未来业绩产生持续重大不利影响。

应收账款与流动性风险可控

截至2026年3月31日，公司应收账款账面价值46,590.19万元，坏账准备计提比例30.01%，高于同行业可比公司平均水平（12.53%）。公司已对存在回收风险的客户应收账款进行单项计提，其中对安徽海马云科技股份有限公司等客户按50%-100%比例计提。期后回款情况良好，2023年末应收账款期后回款比例达89.55%，坏账准备计提充分。

流动性方面，公司经营活动现金流量净额持续为正，2023-2025年分别为13,801.75万元、12,209.69万元和24,253.13万元。截至2026年3月末，资产负债率33.97%，流动比率1.21，速动比率1.18，银行授信未使用额度19.48亿元，短期偿债压力可控，不存在重大流动性风险。

此外，公司不存在持有金额较大的财务性投资，本次发行董事会决议日前六个月内亦无新投入或拟投入财务性投资的情形。

申报会计师在核查后认为，优刻得本次募投项目投资构成明细清晰，测算依据充分，AI服务器购置价格审慎合理；效益测算指标选取具有审慎性，结果与公司现有项目及同行业可比项目不存在重大差异；未来三年公司资金缺口远高于本次募集资金规模，融资具有必要性和合理性。

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