北京
周五A股市场在早盘强劲反弹，但在午市后的弹升势能有所减弱。
其中，科创成长指数在早盘一度大涨11.9%，但随后由于AI硬件主线的冲高受阻，涨幅迅速收敛，收盘时上涨4.85%。不过，AI应用端、资源主线等品种反复活跃，显示出动量资金利用当前难得的反弹窗口，积极调整仓位结构，AI应用端以及上游物料端的方向似乎更为受宠。
AI叙事主题从基建走向应用
由于周四美股以存储为代表的半导体板块强劲反弹，周五早盘以韩国KOSPI指数、日经225指数为代表的亚太股市AI硬件主线领涨，因此，在全球AI产业链深度契合的大背景下，各路资金对周五A股的表现持有较为积极乐观的看法，这可能也是周五早盘A股AI硬件股强劲弹升的背景。
不过，在演绎过程中，A股的动量资金似乎对AI硬件主线的前景持有较为谨慎的看法，体现在盘面中，就是利用反弹契机，在周五早盘相对高点持续减持AI硬件股，不仅是存储类新龙头，还包括以CPO、PCB为代表的海外产业链个股。
对此，分析人士指出，一方面是因为当前A股AI硬件主线的浮筹尚未完全出清，尤其是6月加仓的权益型主动基金仍持有大量AI硬件筹码，所以，每一次反弹，都是这一批筹码出清的契机。因此，在周五早盘，此类资金开始大手笔减持，从而导致了AI硬件主线的受阻。
另一方面则是近期越来越多的AI产业发展信息显示出当前AI叙事的主题渐渐从基建走向了应用，尤其是云厂商的收入持续强劲增长以及中国大模型凭借着强大的优化能力而强劲出圈，让AI应用前景愈发清晰。更何况，在近期美股演绎过程中，软件方向的走势也是强于硬件，在全球资本互相映射的大背景下，A股动量资金在近期也在积极调仓，在周五的表现更是突出，大力减持硬件股，转向AI应用端，不仅包括传媒等方向，也包括人形机器人、AI医疗、AI金融等。
反弹或延续，但波动幅度会加大
不过，对于近期全球资本市场走势来说，不仅是全球权益资产的强劲反弹，还在于汇率市场的大幅波动。其中，美元指数在周四大幅回落0.8%；美元兑日元更是大幅波动2.36%，如此巨大的波动幅度显示出全球资本正在发生更大程度的流动与转向，非美资产的流动性或更为宽松一些，前期因为股指急跌所带来的流动性紧张格局有望缓解，这可能也是日经225指数、韩国KOSPI指数在周五强劲反弹的一个推力。只是由于当前地缘冲突一波三折，且美联储在近期树立的强势美元取向尚未转变，既如此，后续美元指数仍有可能强劲反弹，从而给全球资本的流动性带来反向力，进而对全球权益资产走势带来新的冲击。
也就是说，虽然近期非美资产的流动性面临着一定的改观，但由于美联储的强势美元取向未变，不排除后续强势美元回归的可能性，如果再考虑地缘冲突一波三折等因素的可能性，那么，全球流动性的走向可能并非一帆风顺，从而对非美资产的反弹带来后续可能的冲击。
当然，一方面是因为当前动量资金的积极转向，尤其是AI应用端、上游物料端，的确具有较强的短线弹升力量。另一方面则是动量资金在周五的反弹过程中较为克制，做多能量尚未迅速消耗，仍然存在着进一步推高权益资产的能量。也就是说，反弹仍有延续的可能性，但反弹的力度与空间可能较前期的预期要收敛一些，而且，强势美元的取向可能会使得波动幅度会大一些。故，在操作中，跟随当前动量资金调仓方向，适量加大对AI应用端、上游物料端的配置力度。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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