这次会议，只给了房地产七个字！

看经济政策，最重要的是看什么呢？

看政策中对当下经济形势的表述和总结，因为这是下一步经济政策趋势的短期原动力。是加大刺激，还是维持原有政策？问题出在哪个症结，该从哪个角度进行救治？这一切的决策原点，都在决策层对当下的经济形势的判断。

我们先看今年以来的数次重大经济决策中，对经济形势的对比和表述：

3月两会：新旧动能转换任务艰巨，供强需弱矛盾突出，市场预期偏弱，重点领域风险隐患较多；

所以，当时的决策是：实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性；

4月底政治局会议：经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。

当时的决策是：精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

7月底政治局会议：经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。

这一次的决策是：加快推动新旧动能转换，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

从这三次经济形势判断和政策决策中，我们能看到的是，三月份的表述最为紧迫，压力感也是最强的，所以基本定下了接下来的总基调：

更 加积极的财政政策 ；

适度宽松的货币政策 ；

保持流动性充裕 ；

优化创新结构性货币政策工具

整个社会资金保持了低成本充裕运行。

到了四月份，经济运行在前期政策发力下，在修复，所以政策决策整体维持了原状，只是强调了要增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。

到了7月底，上半年整体经济数据都出来了。上半年我国GDP同比增长4.7%，一季度5.0%，但二季度GDP增速只有4.3%。这是其中一面。

但另一面是，三月份政策表述的第一大难题——新旧动能转换任务艰巨，却有了很大改善。所以，7月底的经济形势判定，第一句话就是：经济呈现动能向新、结构向优的发展态势。

具体拆解数据的话——

上半年，新动能对经济增长贡献率超40%；

高技术制造业增加值增长13.3%，远超整体增速；

机电产品、高新技术产品出口分别增长20.1%和39%，AI产业链成为外贸新引擎；

工业企业利润同比增长18.7%，其中电子行业利润同比增长96.9%。

整体来看，年初那种低气压之下的紧迫感和紧张感，已经松弛了很多。

所以，这一次整体的决策，就相对平和了很多，原文是：

充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策。

通俗理解就是，维持原政策继续发力，储备新政策以应对新形势！

再看货币和财政政策。

综合来看，年初拉美事变对关键矿产的制约，叠加美伊战争对旧能源的制约；再有西方主导AI的长驱直进，确实是忧患重重！

这个时刻，保持货币的低价充沛，是最好的办法。

但是此刻，一切都缓和了很多。所以在7月底的政策中，已经变为了：

加快财政支出和债券资金使用……进度适时调整货币政策工具……

怎么理解这个改变呢？

简单说就是，加大对硬科技产业的继续放水。

去年以来，国内最大的变化就是融资结构的变迁。也就是我们正在从过去银行主导的间接融资，加速转向类似西方的直接融资。

就是企业通过股权和债券进行市场直接融资。过去，新增贷款中，间接融资长期在80%以上，但是2025年，间接融资已经降到了45%，而债券和股票融资合计升到了47%，第一次超过了贷款。

这个时候，货币政策必须做出及时的调整，间接融资看中的主要是数量，是量的扩张；而直接融资主要看价格，就是货币政策的调控策略，必须从数量型转向价格型引导。

这是当下货币政策的巨大改变。

再说下国内，其实大家都知道国内问题的真正核心是什么？就是楼市下行的拖拽作用。

在3月份形势最紧张的时候，对房地产的表述也是最重的： 着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给。

4月底政治局会议的时候，表述变成了：努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新。

这一次则更短，七个字：稳定房地产市场。

这一切，让大家感知到一个事实，房地产的紧张性在趋缓，至少从政策层面的认知是这样的。

第一、房地产确实有所好转，至少从数据上是这样显示的。

第二、房地产似乎是和政策对经济形势的紧张度判断趋同的。当形势特别紧张时，房地产的拖拽可能会显得更夸张；情况缓和后，力度随之变松。继续让位于新旧动能转型。

最后总结一下，现在国内整体的重大战略，还是在围绕着科技攻坚和抢占这一次科技革命的高地展开，从货币政策和财政政策，到新的举国体制的重大投资，比如说六张网，无一不是如此。

其他的都是次要战略，比如民生。必要时刻，次要战略必须让位于重大战略，这是政策告诉我们的另一个现实。

THE END

来源：米宅（ID：MizhaiPlus）

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