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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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7月31日，华为正式对外宣布，openPangu-2.0-Pro模型以及对应的技术报告正式完成开源并上线。公司是华为长期深度战略生态伙伴，深度绑定华为五大根技术：昇腾算力、盘古大模型、鲲鹏、欧拉操作系统、开源鸿蒙OpenHarmony，属于华为盘古大模型商业化落地的生态应用层合作厂商。今天带来一只华为算力产业链公司，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近23个月上涨79%。
2、公司2026年一季度报告，当期实现营业收入9.17亿元，同比小幅增长10.21%，归母净利润7725.67万元，同比大幅飙升147.62%。
3、公司做操作系统定制、算力调度管理平台、AI应用迁移适配、行业场景解决方案、算力集群上层软件交付，是华为国产算力从硬件走向行业商业化落地的关键软件载体。
4、公司是鲲鹏通用算力+昇腾AI算力双生态深度绑定的核心合作伙伴，不生产算力服务器硬件，聚焦算力上层基础软件、操作系统适配、算力调度平台、行业AI解决方案，和硬件厂商形成上下游互补。鲲鹏对应通用服务器算力底座，昇腾对应AI训练/推理算力底座，公司均完成全栈技术认证与深度共建。
华为算力行业产业链解析
华为算力产业链以昇腾NPU、鲲鹏CPU双芯片为核心底座，自上而下划分为上游核心器件、中游整机集成与软件生态、下游算力运营及行业应用三层完整体系，整体形成软硬协同、伙伴共建的国产算力闭环。上游为产业链价值最高、技术壁垒最强环节，自研达芬奇架构昇腾950系列NPU与鲲鹏处理器是算力核心，配套HBM显存、灵衢高速交换芯片构建芯片底层；外围依赖1.6T高速光模块、高速连接器、高阶PCB板实现集群低时延互联，同时液冷温控、高压直流电源解决超节点机柜百千瓦级功耗散热难题，半导体先进封装与晶圆代工保障芯片量产落地，这一层价值占整条产业链超六成。中游承接硬件集成与软件赋能，硬件端由华鲲振宇、浪潮等合作伙伴打造Atlas超节点整机、算力交换机与智算中心预集成机柜，推出SuperPoD万卡级大规模集群方案；软件端依靠CANN异构计算内核、MindSpore深度学习框架、openEuler操作系统构建全栈工具链，通过开源生态降低大模型迁移适配成本，打通硬件算力到算法调用的通道。下游以算力租赁、云服务与行业落地为变现出口，华为云对外提供弹性算力租赁服务，集成商承接各地东数西算智算中心建设，最终将昇腾算力渗透至金融风控、工业质检、自动驾驶、智慧城市、大模型训练推理等场景。整条产业链依靠开放灵衢互联协议、开源软件框架吸纳海量国产厂商参与，既完成高端算力自主可控的国产替代，又通过超节点集群架构大幅提升算力利用率，成为国内AI产业规模化发展的核心基础设施支撑。
华为算力行业未来发展趋势
华为算力产业链以昇腾NPU、鲲鹏CPU双芯片为核心底座，自上而下划分为上游核心器件、中游整机集成与软件生态、下游算力运营及行业应用三层完整体系，整体形成软硬协同、伙伴共建的国产算力闭环。上游为产业链价值最高、技术壁垒最强环节，自研达芬奇架构昇腾950系列NPU与鲲鹏处理器是算力核心，配套HBM显存、灵衢高速交换芯片构建芯片底层；外围依赖1.6T高速光模块、高速连接器、高阶PCB板实现集群低时延互联，同时液冷温控、高压直流电源解决超节点机柜百千瓦级功耗散热难题，半导体先进封装与晶圆代工保障芯片量产落地，这一层价值占整条产业链超六成。中游承接硬件集成与软件赋能，硬件端由华鲲振宇、浪潮等合作伙伴打造Atlas超节点整机、算力交换机与智算中心预集成机柜，推出SuperPoD万卡级大规模集群方案；软件端依靠CANN异构计算内核、MindSpore深度学习框架、openEuler操作系统构建全栈工具链，通过开源生态降低大模型迁移适配成本，打通硬件算力到算法调用的通道。下游以算力租赁、云服务与行业落地为变现出口，华为云对外提供弹性算力租赁服务，集成商承接各地东数西算智算中心建设，最终将昇腾算力渗透至金融风控、工业质检、自动驾驶、智慧城市、大模型训练推理等场景。整条产业链依靠开放灵衢互联协议、开源软件框架吸纳海量国产厂商参与，既完成高端算力自主可控的国产替代，又通过超节点集群架构大幅提升算力利用率，成为国内AI产业规模化发展的核心基础设施支撑。
昇腾芯片迭代打开长期性能空间
华泰证券认为，算力行业竞争已经从单卡芯片性能比拼转向整机柜超节点系统级综合能力比拼，华为昇腾950SuperPoD超节点并非简单堆叠算力卡，而是实现昇腾950DT芯片、灵衢高速互联协议、自研交换架构、全液冷散热、CANN底层软件全栈协同优化，代表国产算力从单点芯片替代升级为平台级完整算力体系建设；在WAIC多家厂商同台展示超节点产品背景下，华为方案凭借8192卡超大集群架构、256TB统一内存、FP8超高算力密度形成显著差异化优势，后续超节点规模化部署将直接拉动高速交换机、高速连接器、硅光光模块、智算机柜、液冷系统需求，算力投资主线由上半年光模块单品炒作转向超节点整机柜配套硬件整条产业链，持续推荐华为昇腾生态内互联与结构件核心供应商。
华源证券认为，本轮华为昇腾算力核心拐点来自超节点产品规模化落地与大规模集群商业化验证双重驱动，美团1.6万亿参数LongCat-2.0大模型采用5万张昇腾算力卡完成全流程训练，实质性证明昇腾集群在超大规模算力调度、故障容错、多机互联工程化层面具备商用交付能力；供给端WAIC大会将展出Atlas950SuperPoD旗舰液冷超节点与Atlas850E风冷超节点，风冷版本可适配老旧机房无需液冷改造，大幅降低政企、IDC客户部署门槛，叠加CANN架构持续开源完善软件生态，下半年运营商、互联网大厂算力集采将优先放量昇腾整机柜，同时华为韬定律V2技术可优化AI算力芯片功耗问题，为后续昇腾芯片迭代打开长期性能空间，产业链重点看好昇腾整机、高速互联硬件、液冷散热、算力软件适配环节标的。
