广东
深圳商报·读创客户端记者 张弛
7月31日，富淼科技（688350）一则重磅公告引发市场关注。这家2025年营收下滑11.26%、归母净利润仅1521万元的科创板公司，宣布斥资6.96亿元收购嘉兴沃特泰科环保科技股份有限公司51.1649%股权，收购对价相当于公司全年净利润的45.7倍。
图片来源：公司公告
根据公告，富淼科技拟通过“间接收购+直接收购”相结合的方式取得沃特泰科控制权。具体路径为：受让隆霖沃格四位创始股东合计持有的100%股权，从而间接取得隆霖沃格持有的标的公司2400万股（对应45.9221%股权）；同时直接受让冯晟宇、黄啸、芯动能、景兴创投持有的274万股（对应5.2428%股权）。交易对价合计6.96亿元。
从标的财务数据来看，沃特泰科2025年度实现营业收入4.74亿元，净利润1.05亿元；2026年1-5月实现营业收入1.98亿元，净利润3651.89万元。
本次交易的评估基准日为2026年5月31日。沃特泰科所有者权益为3.83亿元，收益法评估的股东全部权益价值高达13.61亿元，评估增值9.78亿元，增值率255.39%。颇为引人注目的是持股平台隆霖沃格的评估——所有者权益仅1022.28万元，评估价值却高达6.25亿元，增值率6015.43%。其核心资产即持有的沃特泰科2400万股股权。
经交易各方协商，最终确定沃特泰科股东全部权益价值人民币136,000万元，对应标的公司的每股交易价格为人民币26.02元。以此计算，本次交易对价相当于富淼科技2025年净利润的约45.7倍，接近其2025年末归属于上市公司股东净资产14.23亿元的49%。
富淼科技表示，增值主要系沃特泰科已形成成熟的产品体系、良好的技术能力和稳定的客户基础。
为对冲高溢价风险，交易设置了业绩承诺与对价调整机制。创始股东承诺，沃特泰科在2026年度、2027年度、2028年度各期扣非后归母净利润分别不低于：2026年1.1亿元、2026-2027年累计2.3亿元、2026-2028年累计3.6亿元。
这意味着，标的公司未来三年年均净利润需达到1.2亿元。而富淼科技自身2025年全年净利润仅1521万元，2026年一季度净利润约1907万元。收购完成后，沃特泰科的业绩贡献将远超上市公司自身的盈利水平。
此次近7亿元的现金收购，与富淼科技自身羸弱的盈利基本面形成刺眼反差。
根据公司2025年年度报告，富淼科技全年实现营业收入13.89亿元，同比下降11.26%；归属于上市公司股东的净利润仅为1521.03万元，虽较上年扭亏为盈，但盈利规模极其有限。更具警示意味的是季度数据：2025年第四季度，公司单季归母净利润亏损2037万元。与此同时，公司工业水处理业务板块2025年毛利率为-14.95%，处于“卖一单亏一单”的窘境。
富淼科技在公告中称，本次收购旨在把握行业发展机遇，夯实自身核心竞争优势，推进双轮驱动中长期战略深化落地，完善水基化学品与工业水处理业务布局。
公司认为，沃特泰科以自主研发的水处理功能性化学品为根本，以工业水处理技术服务为核心，双方技术体系互补性强，交易完成后将形成水处理化学品+膜产品+工程+运维+智能管控一体化技术能力。
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