“务实管用的增量政策”是什么？专家预计或将增发政府债券

记者 杜涛

7月30日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调，实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度。

会议指出，宏观政策要发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进“两重”建设和“两新”工作。兜牢基层“三保”底线。综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策。

“上半年，积极财政政策在稳增长、扩需求、保障和改善民生等方面效果逐步显现。”中国财政科学研究院院长杨志勇对经济观察报表示，财政政策发力提效，一是用好用足现有存量政策，比如，加快财政支出拨付节奏、提速各类债务资金落地使用，保障资金及时到位；二是前瞻谋划出台关键性增量政策，比如提振消费、撬动民间投资两大方向。此外，政府投资投放具备现实必要性，但必须注重使用效能，确保债务融资产生的综合收益能够覆盖融资成本。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，财政政策要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，从上半年收入形势超预期以及支出情况看，预计下半年资金拨付、项目实施和实物工作量形成将明显加快；货币政策提出“综合运用并适时调整货币政策工具”，并“优化实施财政金融协同促内需政策”，意味着政策将根据经济运行变化相机调整，同时通过贴息、担保和风险分担等方式，提高金融资源支持消费、科技创新和重点项目的精准性。

财政金融协同

2026年，中国推出财政金融协同促内需政策工具：中央财政专门安排1000亿元，推出一揽子6项政策，通过财政贴息等手段定向支持民间投资、居民消费。

杨志勇表示，政策需要在实施过程中不断优化，才能更好释放效果。财政金融协同促内需政策是今年积极财政政策的一大亮点，要紧跟市场需求变化和经济运行形势灵活优化，同时兼顾政策实施空间，依据政策边际效应适时调整力度。

7月23日，财政部部长蓝佛安在《人民日报》发表的《以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策》一文中提到，今年初，财政金融协同促内需一揽子政策实施以来，中央统筹推进，地方紧抓落实，金融机构创新服务，经营主体和居民广泛参与，有力推动政策加快落地，政策效果逐步显现。

政策效果方面，上述文章提到，1—6月，新发放相关领域中小微企业贷款、设备更新贷款、服务业经营主体贷款、个人消费贷款4项贷款合计超17万亿元，同比增长4.6%；2项促消费政策惠及居民消费约1.31万亿元，约9900万人次享受到贴息红利。

蓝佛安在上述文章中表示，下一步还将强化问题导向，做好政策跟踪分析研判。开展政策动态评估分析，密切跟踪消费升级和产业发展态势，及时优化调整，更好激发经营主体积极性。加强政策研究储备，紧扣居民消费、民间投资、供需结构优化等关键环节，持续丰富政策工具箱。

增量政策

会议强调“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策”。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳判断，接下来政策节奏将为“两步走”：一是短期内将重点加快财政支出和政府债券发行使用节奏，加快推进8000亿元新型政策性金融工具落地生效，带动投资止跌回稳；货币政策方面，重点是进一步发挥各项结构性货币政策工具在科技金融、普惠金融等方面的支持作用，持续推进新旧动能转换、稳定就业大局。

二是在充分发挥这些存量政策的效能之后，预计三季度末前后，有可能出台一批务实管用的增量政策。财政政策方面，或将增发一定规模的政府债券，主要用于促消费、稳投资。

冯琳测算，年内新增地方政府债券尚有约7000亿元发行空间，中央财政新增举债空间更大；货币政策方面可能会包括两项：一是央行实施降息降准，预计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点；二是结构性货币政策工具降息、增量、扩围。另外，本次会议要求“优化实施财政金融协同促内需政策”。

冯琳认为，2026年初设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，后续规模有可能进一步增加，支持范围也将有所扩大。考虑到下半年国内物价会处于温和状态，我国政府负债率在全球范围内处于中等偏低水平，下半年各类稳增长政策都有充足空间。