国盛宏观熊园团队：迎难而上—7.30政治局会议5大关键信号

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　　原标题：迎难而上—7.30政治局会议5大关键信号【国盛宏观熊园团队】

　　来源：熊园-国盛证券首席经济学家

　　国盛证券宏观分析师，朱慧、穆仁文

　　事件：2026年7月30日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。

　　核心观点：直观看，本次会议延续盘中发通稿，且相比于4.28政治局会议，要求“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上”，释放了明显的忧患意识，也释放了稳经济、稳信心的清晰信号，对下半年经济工作部署也更为细化，扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险；政策节奏上，如我们此前提示，用足用好存量政策、及时谋划出台务实管用的增量政策，即增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”；具体看，本次会议也有不少新提法：稳股市不仅要稳信心、更要提韧性，即既关注短期波动，也更加注重中长期走势和制度建设，确保资本市场行稳致远；新提“综合运用并适时调整货币政策工具”，指向后续仍可能降准降息或结构性宽松；强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”；防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”；“扩开放”突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。此外，10月将召开二十届五中全会、主题围绕党建。往后看，下半年大基调已定，短期仍有4大关注：外部环境、国内基本面修复节奏、政策加码实际效果、中长期产业趋势演变。

　　信号1：定于10月召开二十届五中全会，主题应是“研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，关注从严治党面临的“新情况新问题”，以及“坚定信心、保持定力、更高标准、更实举措”的具体部署。

　　信号2：本次会议延续盘中发通稿，且相比于4.28政治局会议，本次要求“高度重视经济运行中的困难挑战”，对下半年经济工作部署也更为细化，包括扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险等。

　　信号3：本次会议对“困难和挑战”虽未展开，但近期中央已多次定性，突出表现为“供强需弱、外部冲击、结构分化”，相应要“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势”。

　　信号4：首要仍是用足用好存量政策、充分发挥存量政策效能，并“及时谋划出台务实管用的增量政策”，即如我们此前提示，下半年增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”。

　　信号5：具体抓手上，下半年要“发力提效”，延续中央加杠杆、扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险，多是抓落实、也有不少新表述，包括：稳股市不仅要稳信心、更要提韧性；财政重点落在抓落实、尽快形成实物工作量；强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”；防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”；“扩开放”更为突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。

　　报告全文：

　　信号1：定于10月召开二十届五中全会，主题应是“研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，关注从严治党面临的“新情况新问题”，以及“坚定信心、保持定力、更高标准、更实举措”的具体部署。

　　每届中央全会一般5年共召开7次，主题大体固定，围绕人事、机构改革、深化改革、党建、法治建设、五年规划、为下一次党代会准备等。本次二十届五中全会召开时点符合惯例，如十九届六中全会为2021年11月召开；次序上，由于本届2024年7月二十届三中全会应属延迟召开，对应四中全会讨论“十五五”规划、五中全会讨论党的建设，后续二十届六中、七中全会则应会在2027年10月前召开完毕。本次二十届五中全会主题围绕“研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题”，应重点聚焦“随着世情国情党情发生深刻变化，全面从严治党也面临许多新情况新问题”，以及“坚定信心，保持定力，以更高标准、更实举措把新时代全面从严治党宝贵经验坚持好、运用好”。

　　信号2：本次会议延续盘中发通稿，且相比于4.28政治局会议，本次要求“高度重视经济运行中的困难挑战”，对下半年经济工作部署也更为细化，包括扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险等。

　　>节奏看，本次会议通稿于下午2：30左右盘中发布，类似的还有2022年和2023年的4月、2024年7月、2025年12月及2026年4月政治局会议，仍明显早于惯例（一般是当天下午新闻联播前）。

　　>结构看，本次会议有两大议程，一是定于10月召开二十届五中全会，二是部署下半年经济工作。其中，经济工作部署相比于4.28政治局会议紧抓关键（扩内需、强产业、防风险、稳民生），本次会议延续了过往细化部署风格，包括扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险等，也符合当下“高度重视经济运行中的困难挑战”的内在要求。

　　信号3：本次会议对“困难和挑战”虽未展开，但近期中央已多次定性，突出表现为“供强需弱、外部冲击、结构分化”，相应要“高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势”。

　　会议指出，今年以来“有效应对各种外部冲击和内部困难，我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”，同时“要高度重视经济运行中的困难挑战”，虽未展开、但近期高层会议等已多次定调，如7.15国新办发布会指出“外部不稳定不确定因素较多，国内供强需弱矛盾突出，经济向好基础还需巩固”；7.4央行Q2货币政策例会总结为“供强需弱、外部冲击、结构分化”（与Q1相比新增“结构分化”），“结构分化”应是指向当前经济呈现出的“K型分化”与“新强旧弱”特征。相对应，本次会议强调，“坚定信心，迎难而上，用好各种机遇和优势，推动高质量发展行稳致远”。

　　信号4：首要仍是用足用好存量政策、充分发挥存量政策效能，并“及时谋划出台务实管用的增量政策”，即如我们此前提示，下半年增量政策可期、但并非强刺激、更可能是托而不举、节奏“边走边看”。

　　如我们此前提示，无论是完成年度经济目标所需（基于“保4.5%”，上半年GDP增速4.7%、下半年只需4.3%左右）、还是近期高层会议信号，均指向后续政策短期仍是重点“用好用足”存量政策、重在抓落实、抢进度，增量政策更多是做好储备。但相比4.28政治局会议，延续聚焦扩大内需、优化供给、稳信心、实现“十五五”良好开局等，本次新增“切实保障和改善民生，推动经济持续向新向优向好发展”，保民生、新动能重要性提升。

　　信号5：具体抓手上，下半年要“发力提效”，延续中央加杠杆、扩内需、强产业、促改革、保三农、稳民生、防风险，多是抓落实、也有不少新表述，包括：稳股市不仅要稳信心、更要提韧性；财政重点落在抓落实、尽快形成实物工作量；强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”；防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”；“扩开放”更为突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。

　　>货币政策定调延续“适度宽松”，强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，年内货币宽松仍是相机抉择的过程。新提“综合运用并适时调整货币政策工具”，应有两点内涵，一是综合运用，货币政策工具箱较为丰富，既包括降准降息等总量宽松政策，也包括定向降息、各类再贷款等结构性货币政策工具等，根据需要灵活运用；二是适时调整，指向年内货币宽松仍是相机抉择的过程，尤其是总量宽松方面，继续提示：货币宽松还是大方向，但央行操作将继续保持谨慎，基本面仍是决定降息节奏、幅度的关键变量，紧盯年内出口、消费、地产的走势。

　　>财政政策强调抓落实，明确指出要“加快财政支出和债券资金使用进度”、“有力推进‘两重’建设和‘两新’工作”。与我们此前提示的一致，伴随二季度经济加速回落，财政加码的必要性和紧迫性明显增加。短期重点仍是“用好用足”存量政策，尤其是“加快财政支出和债券资金使用进度”。根据我们测算，截止7.26政府债券剩余额度达5.86万亿，较去年同期多约5300亿，三季度可能迎来政府债券供给高峰。增量政策方面，本次会议指出“及时谋划出台务实管用的增量政策”，四季度保留相机抉择空间，潜在财政政策工具较为丰富，包括盘活结存限额、增加政策性工具额度等。

　　>扩内需延续首位，重点抓好已有部署落实，包括扩大优质供给、发展服务消费、推进“六张网”规划建设。扩内需基本延续此前部署，且近期也陆续发布了《关于推进服务业扩能提质的意见》《扩大消费“十五五”规划》，政策预期明确、重在抓落实。近期7.20国常会也聚焦扩内需两大焦点，即服务业扩能提质和“六张网”建设，关注更多细节，包括“充分释放服务业发展潜力，分门别类完善支持政策，加快破除各种制约和障碍；因地因业加快实施‘六张网’规划建设”。

　　>强产业短期聚焦“推动新旧动能转换”，尤其是“AI+”行动、智能经济、打造新兴支柱产业、推动传统产业改造升级。强产业短期焦点有变化，相比于此前推动科技自立自强等，短期更为侧重“推动新旧动能转换”。具体看，近期高层会议也多次提及“推进新旧动能平稳接续转换”，重点关注加快新动能培育、应用，包括“加快制造业数智化转型，推动先进制造业和现代服务业深度融合，促进AI等新技术规模化商业化应用，培育更多新产业新赛道等”。

　　>再提“扩开放”，相比于此前稳外资、稳外贸，更为突出双向开放，聚焦“促进贸易平衡发展”，兼顾“走出去”和“引进来”。相比于4.28政治局会议，本次会议再提“扩开放”相关部署，且相比于此前稳外资、稳外贸，本次更为重视双向开放，对外“拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易”，重视多元化市场开拓、出口结构优化，首提“促进贸易平衡发展”，此前《求是》也特此发文《积极推动进出口平衡发展》，“坚持出口和进口并重，提升我国产业链供应链的稳定性和韧性，满足人民群众高品质消费需求”。此外，兼顾“走出去”和“引进来”，后续如推动企业出海、稳外资应会继续加力。

　　>防风险定调有变化，从“守底线”到“筑屏障”，顺序上延续稳地产、地方化债、金融风险、稳股市，关注稳股市首提“提升资本市场韧性和信心”。重点关注稳股市新表述，由“稳定和增强资本市场信心”变为“提升资本市场韧性和信心”，指向当前对资本市场既关注短期波动，也更加注重中长期走势和制度建设，确保资本市场行稳致远。后续“深化资本市场投融资综合改革”的具体举措方面，如我们此前提示，近期证监会系列座谈会已有部署，要求“综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性”，具体举措包括：继续推动“长钱入市”、加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备、深化资本市场改革、严监管加大执法力度等。此外，也部署了隐患排查、抢险救灾工作。

　　>其他：1）促改革延续聚焦统一大市场、“反内卷”、国企改革、稳民营；2）就业仍是稳民生首位，尤其是灵活就业和新就业群体；3）政绩观进入教育成果巩固期，推动各级领导干部“不断创造高质量发展新业绩”。

　　风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。

　　[1]7月政治局会议前瞻，2026-07-26

　　本文节选自国盛证券研究所已于2026年7月30日发布的报告《迎难而上—7.30政治局会议5大关键信号》，具体内容请详见相关报告。

　　朱慧 S0680523090002 zhuhui3@gszq.com

　　穆仁文 S0680523060001 murenwen@gszq.com

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