近4年来最高，央行Q2净购金289吨！算力金属大爆发！金铜价齐涨，“金铜含量更高”的有色ETF汇添富(159652)涨超3%，单日吸金超4700万元！

7月31日，A股市场震荡上行，沪金、沪铜集体上冲，有色板块强劲冲高！截至10:44，“金铜含量更高”的有色ETF汇添富（159652）涨超3%，昨日吸金超4700万元！

有色ETF汇添富（159652）标的指数成分股多数冲高，云南锗业涨停，赤峰黄金涨超8%，中金黄金涨超5%，西部矿业涨超4%，洛阳钼业涨超2%，紫金矿业、中国铝业涨超1%，华友钴业等跟涨。

【有色ETF汇添富（159652）标的指数前十大成分股】

截至10:46，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

7月31日盘中，有色商品冲高，沪金涨0.63%，沪铜涨0.83%！

消息面上，世界黄金协会最新报告显示，二季度全球黄金总需求同比持平于1269吨，上半年累计需求达2522吨，同比增长2%，需求总值达3800亿美元，创历史新高。全球央行二季度净购金289吨，同比增长62%，为近四年来最高季度购金量。全球官方持续增持黄金托底价格，中东地缘冲突升级推升避险买盘，美联储政策分歧降温加息预期，共同支撑贵金属走强。

工业金属方面，2026年上半年，国内有色金属行业交出一份远超市场预期的成绩单：规模以上有色企业利润总额达4183.9亿元，同比猛增94.0%，盈利增速在工业领域中位居前列。

铜、锡等传统工业金属脱离过往的周期波动轨道，走出一轮由AI算力基建主导的独立上涨行情，受人工智能算力基建带动，铜、铝、锡、钽、铟等有色金属价格大幅上涨。其中，锡价半年内上涨40%，钽价更是飙升158%，铟价上涨60%。“算力金属”这一新赛道正在重塑全球有色产业的供需底层逻辑。！

【AI资本开支指引行业景气度，算力金属迎来历史性机遇】

东吴证券指出，全球AI资本开支正进入非线性加速阶段，资本投放的结构亦显示出扩圈，从单一的芯片单品范畴，逐步覆盖服务器整机、高速网络元器件、数据中心供电基建、高热密度冷却设施等细分领域，形成全链条、多品类的全方位硬件投资格局，为上游基础原料带来需求红利。

算力需求跃进式提升，硬件性能升级迫在眉睫。性能升级围绕算力密度、内存带宽、互联速率、功耗效率四个维度展开，材料体系的选择至关重要，更多稀有金属品种凭借其优越的理化特性进入视野，有望带来增量需求。（来源于东吴证券20260630《小金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（一）：锡、铟、铪的春天》）

具体到各个金属板块：

铜：在AI算力大基建浪潮下，铜的需求逻辑正在从传统电力金属进一步扩展为AI硬件底层核心材料。1）AI服务器、交换机及高速网络设备的速率持续提升，短距离高速互连中铜缆凭借低成本、低功耗、低时延优势，在机柜内互连、服务器背板和高速连接场景中仍具重要地位。2）高频高速PCB、AI加速卡、交换机主板对高性能铜箔需求提升，低轮廓、高延展、高可靠铜箔成为高速信号传输的关键材料。3）AI服务器功率密度提升带动供电铜排、连接器铜合金、液冷板、散热模组和电源系统铜材需求增长，铜从“用量逻辑”升级为“用量+材料附加值”双重逻辑。

铝：AI服务器由单机性能迭代走向超大规模算力集群，芯片功耗、机柜功率密度和供电复杂度快速提升，铝产业链的AI材料属性正在被重新定价。1）氮化铝具备高导热、绝缘、低热膨胀系数等特性，适用于AI芯片、功率器件、高功率模块、陶瓷基板和封装散热场景，随着AI芯片功耗提升，高导热封装材料和散热基板需求有望持续增长。2）AI服务器电源架构向48V/54V甚至更高电压演进，UPS、电源模块、液冷供配电系统和高功率转换环节对铝电解电容器的耐纹波、长寿命和高可靠性要求提升，带动高端铝电容及上游电子铝箔、电极箔需求增长。3）液冷板、散热结构件、服务器机箱和电力母排等环节也将拉动高强高导铝材需求。投资逻辑上，铝不仅是电解铝商品价格弹性，更是AI供电、散热和电子材料升级链条。（来源于华西证券20260728《基本金属周报：宏观数据分化，贵金属偏强、基本金属库存持续去化》）

锡：电子世界的“万能胶”，供需持续紧张。需求侧：PCB产量增长有望拉动锡需求可观弹性，测算PCB电镀+SMT环节对锡的单耗约318g/㎡，2026-2030年全球PCB产量有望从5.1亿平米增长至6.63亿平米，PCB耗锡有望从16.3万吨增长至21.2万吨，四年量增4.9万吨锡需求，CAGR为6.9%。以2025年全球锡消费量38万吨为基数，未来5年PCB端对锡的消费拉动弹性为12.3%。供给侧：资源贫化、自然灾害、军事战乱、政策变更、贸易流迁移等对全球锡供给形成影响。锡价中枢有望持续上移。

铟：实现高速光通信的核心基材，磷化铟需求有望跃升。需求侧：算力需求爆发，数据中心内部数据传输瓶颈凸显，光互连成为数据通信最优方案。4英寸磷化铟衬底耗铟量约32g/片，2025到2030年AI数据中心对磷化铟需求有望由60万片增长至1300万片，穿透到铟的需求将由2025年的19吨增长至2030年的419吨，以2025年全球铟需求为基数，拉动需求增长20%以上。供给侧：原生铟的供给受限于锌矿生产，近年锌炼厂TC不断下滑，炼厂开工意愿不足对铟供给形成约束；供需紧张有望支撑铟价上行。（来源于东吴证券20260630《小金属行业深度报告：AI金属乘风破浪（一）：锡、铟、铪的春天》）

【持仓：有色持仓回落至近年低点，配置性价比突出】

银河证券指出，2026Q2主动权益类公募基金继续减持A股有色金属行业，有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比下行至1.98%：

2026年二季度受中东冲突升级、霍尔木兹海峡封锁影响，油价大幅冲高带来通胀压力，市场对美联储政策预期由年初的降息转为加息，市场流动性与经济预期的改变使有色金属未来价格走势与有色金属企业未来业绩的不确定性加大，主动权益类公募基金在2026Q2大幅减持了铜、铝、黄金等此前超配的有色金属子行业，并在市场风格的带动下加仓了与AI概念相关的钨、镍、磁性金属等小金属细分板块。

综合来看，2026Q2主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股市值占股票投资市值比达到了1.98%，环比2026Q1的3.22%下行1.24个百分点，在2024Q4后连续两个季度减持有色金属行业，且2026Q2主动权益类公募基金对A股有色金属行业重仓持股的单季度减持幅度创下了2010年以来的新高。

（来源于银河证券20260709《有色：机构大幅减持，有色持仓回落至近年低点——A股有色金属行业2026Q2基金持仓分析》）

【贵金属：黄金为何与其他资产脱钩？】

2026年7月以来，黄金价格走势与原油、美元指数出现显著脱钩。期间原油大幅反弹超40%，美元指数明显回升，但黄金价格波动极小，此外AI去杠杆并未重演历史流动性危机中的抛售行情。

财通证券指出，本轮黄金抗跌主要源于五大变化：（1）投机资金退潮，流动性冲击减弱。随着前期金价回调，COMEX黄金成交与持仓量均跌至近年低位，投机热度消退，显示其已脱离杠杆资金的“流动性提款机”属性。（2）ETF资金减持力度相比前期明显减弱。近期SPDR黄金ETF净流出趋势明显放缓，甚至在7月出现净流入；（3）央行购金积极性有所修复。中国央行连续第20个月增持黄金，今年以来其他中小央行仍然维持购金行为，新兴市场购金需求强劲。（4）科技流出的资金进行再平衡配置。科技板块获利了结资金可能正向黄金进行再配置。（5）黄金新玩家——加密货币持仓量持续提升。加密货币市场的黄金合约持仓显著增加，拓宽了黄金的资金来源。

黄金是否进入新一轮上涨趋势？根据历史复盘，北美黄金ETF资金流向是金价核心定价因子：资金持续净流入时金价多进入主升浪，净流出时金价整体弱势，后续需重点跟踪北美资金动向（关注前期压制因素是否得到有效缓解）。宏观边际驱动层面，近期10年期美债利率再度冲击4.7%关口，叠加巴基斯坦斡旋美伊和谈，TACO信号显现，有望带动油价回落、缓解通胀压力；本轮地缘通胀冲击弱于前次，叠加美国就业需求收缩，美元缺乏持续走强基础，且美元指数空多比触及1.05高位，预计后续美元趋弱将缓解对黄金的压制。从市场参与者的维度可知，近期COMEX黄金空多比回落，反映当前市场参与者做多积极性修复，存在反弹可能；但资管机构黄金多头持仓占比仅36%，未达40%的行情启动阈值，预计黄金尚未进入主升浪。从波动率视角来看，当黄金波动率回到250日均线以下，容易触发黄金新一轮行情，当前满足该条件。

综合来看，当前黄金从（1）市场参与者；（2）波动率等视角下具备启动一轮新的上涨行情的基础，而潜在的驱动因素或出现在美伊冲突TACO以及美元指数重新走弱，若后续这两个宏观催化因素得到有效强化，三季度黄金有望摆脱上半年的弱势，重新进入上涨行情。（来源于财通证券20260728《财通宏观|黄金为何再次与其他资产脱钩》）

布局金铜等稀缺资源品，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），金铜含量高达40%，同类领先，龙头更集中，弹性更强，全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期，场外投资者可关注联接基金（A:019164；C：019165)，可7*24申赎。

数据截至20260630，按中信三级行业分布

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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