半年考不是终局：公募基金的“耐力赛”才刚刚开始

01、科技基金赢麻了

随着A股上半年行情正式收官，市场呈现出极致的“K型”分化格局。以AI上游算力、光通信等为代表的科技板块持续走强，而消费、地产等传统板块则整体承压。Wind数据显示，从指数情况上看，科创50成为上半年的领跑者，累计涨幅高达64.25%；创业板指同样表现强劲，上涨35.58%。相比之下，上证指数上半年仅上涨3.16%，上证50甚至出现小幅下跌。

与市场情况相对应的，上半年表现较好的主动权益基金，主要集中在以光通信、半导体、AI芯片、AI算力为主的“硬科技”赛道。

科技板块并非近期的“昙花一现”。从2023年ChatGPT引爆全球AI浪潮，到2025年国内大模型与算力基建的加速落地，再到2026年上半年AI应用端的多点开花，科技领域的产业逻辑不断得到验证，业内对其长期成长性保持着高度共识。

可以说，上半年基金业绩排行的更迭，乃至近年来市场对于科技投资的重点关注，既是A股产业主线从消费医药向硬科技切换的缩影，也是主动权益基金持仓高度集中于科技方向的集中映射。

以“科技投资”著称的诺安基金为例，旗下“科技超市”多只产品表现较为突出。

其中，诺安创新驱动A坚守大科技主线，双线布局AI数据中心产业链以及与之配套的半导体产业链，实现软硬科技协同，基金年内（截至2026年6月30日）净值涨幅132.27%，同期业绩比较基准收益率为5.56%。将时间线拉长至近一年，据托管行复核的数据显示，诺安创新驱动A取得195.83%的业绩，同期业绩比较基准为16.26%。

还有诺安研究优选A，聚焦AI创新与半导体自主可控，把握算力基建、半导体产业重构窗口及国产化机遇。近一年更是收获233.24%的业绩成绩，同期业绩比较基准为18.79%。此外，包括诺安优化配置A、诺安和鑫混合A、诺安成长混合A等在内，共有8只基金在最近一年均实现业绩翻倍。

从同类排名上看，近一年维度，诺安研究优选混合A、诺安优化配置混合A在1943只同类产品中分别排名37位、180位，跻身前2%、前10%（数据来源：银河证券，截至20260703，同类为股票上下限60%-95%的偏股型基金，发布于20260706）。

业绩背后，离不开诺安基金对科技趋势的精准判断和把握。今年4月，诺安基金发布了《中国科技——燃！2026年诺安基金科技投资报告》，系统梳理了中国科技产业在自主创新、生态构建等方面的新态势。这也是诺安基金连续两年发布科技投资报告。

报告指出，人工智能产业正站在技术理想与商业现实的十字路口，AI应用正迈向以“场景深耕”创造“市场价值”的产业深化新阶段。报告还认为，为支撑人工智能的爆发式需求，AI基础设施的“芯、网、存”三大核心环节正经历深刻质变。

在关键的半导体领域，诺安基金在报告中也认为，“国芯-国模-国用”战略的加速落地，为国产AI芯片搭建了从技术研发到场景验证的完整链路，推动其实现从“可用”到“好用”的关键性跨越。

结果证明，诺安基金的观点与市场表现高度一致。2026上半年，在AI算力需求持续火爆的背景下，半导体板块开启超级周期行情，截至7月22日，万得半导体指数近一年涨幅高达118.24%。

而随着2026年7月世界人工智能大会的召开，诺安基金基金经理周靖翔也发现，今年国产算力、人形机器人、国产大模型、端侧AI四大方向均已实现规模化实景展示与商用闭环。尤其是华为等新产品展现出来的超节点自研高速互联与全域集群调度技术，解决了传统算力集群时延高、利用率低的痛点，已实现万卡级算力一体化协同，因此，他也更加看好国产算力与国产大模型，并认为中长期来看，AI应用、人形机器人、多模态AI、端侧AI均为高弹性受益方向。

02、市场波动下投资者陷入迷茫

市场不存在只涨不跌的行情。7月以来，科技板块经历了一轮较为剧烈的调整。截至7月22日，创业板指和科创50指数本月跌幅分别为17.87%和15.75%。

一些本是洋溢在赚钱喜悦中的投资者，心态波动并开始迷茫，接下来的科技板块将会怎么走？板块波动下如何做好持仓布局？还有哪些具备安全边际的赛道值得关注？

摩根大通认为，近期A股AI主题板块的回调本质上是一次杠杆出清，而非基本面恶化的信号，中国AI生态的长期投资逻辑并未受损。

高盛在研报中表示，判断科技周期是否接近尾声，关键在于两个信号。其一是半导体及电子元器件从供不应求转为供过于求；其二是技术创新减速，行业竞争逻辑从性能驱动重新转向价格驱动。高盛称，目前上述两个信号均未出现。相反，AI基础设施投资仍处于扩张阶段，AI服务器和数据中心建设之后，物理AI、边缘AI等新应用还可能继续接棒，本轮周期有望成为史上规模最大、持续时间最长的科技上行周期之一。

在诺安基金权益投资事业部副总经理、研究部总经理邓心怡看来，展望下半年，AI将继续深入垂直场景，长程Agent有望在办公、医疗、法律等非编程的复杂工作流中规模化落地；模型架构优化与算力效率提升将推动推理成本持续下行，更低价的API服务进一步降低采纳门槛，加速AI渗透全行业。行业正从“技术可行”迈向“商业繁荣”的新阶段，以智能体（Agent）为产品形态、生产力工具为发展目标，继续迈向大规模赋能脑力劳动、重构知识工作生产力的新阶段。

诺安基金首席策略师杨谷表示，AI是贯穿未来几年的机会，当然，并不是说这个过程中只涨不跌。从产业上看，AI会经历短期需求急剧拉动带来算力硬件价格上涨，而后硬件价格下降带来下游AI应用的爆发，AI应用爆发后，各个行业会涌现各种新的商业模式。目前仅仅处于硬件价格上涨的阶段。他相信，中国企业在AI应用时代，将在各个产业链承担更加重要的角色，带来更多的投资机会。

基金经理左少逸对AI硬件产业链同样保持乐观。他认为，AI的需求开始全面溢出到产业链各个环节，截止5月Anthropic的ARR收入逼近450至470亿美金，相较于年初增长了5倍，AI的商业化闭环已经看到。这将推动芯片算力、存储、光通信、半导体制造封装的投入在未来几年持续加码。同时，硬件成本和投资周期拉长使得今年的缺货尤其是产业链上游环节进入供不应求涨价通胀状态，整个硬件行业景气度达到了空前水平。

不过，市场波动难以预计，而专注科技投资的诺安基金同样早有准备，坚持权益、固收双线多元投研布局。

根据国泰海通证券统计，截至2026年6月30日，在权益类中型公司分类中，诺安基金的业绩在最近七年期、五年期以及三年期的考核中，诺安基金均位列11家同类公司中的第2名；在固定收益-偏债类基金业绩评价分类中，诺安基金的业绩在最近十年期和三年期的考核中，诺安基金分别排名6/74、8/104。在固定收益类基金业绩评价分类中，诺安基金的业绩在最近十年期排名12/50（发布于2026.07.02）。

诺安基金旗下诺安先锋A、诺安平衡A成立来已成为十倍基。诺安平衡A成立于2004年5月21日，成立以来净值增长率达1019.13%，跑赢业绩比较基准收益率719.40个百分点（同期业绩比较基准为299.73%）；诺安先锋A成立于2005年12月19日，成立以来净值增长率达1498.82%，跑赢业绩比较基准收益率1104.89个百分点（同期业绩比较基准为393.93%）。

可以说，在风云变幻的市场中，诺安基金同时兼具短跑爆发与长跑耐力。

总体来说，诺安权益团队致力于构建“专业、多元、可持续”的投资体系，在强大投研支撑下，充分发挥每位基金经理的风格特色，为持有人争取长期回报。诺安基金固收团队则坚持长期稳健风格，在保持优良业绩的同时降低组合波动，提升收益稳定性，力求为投资者提供长期稳定、超越基准的回报。

展望未来，杨谷也表示，出海以及创新是目前推动A股上市公司业绩增长的两种主要推动力，只要在创新和出海上的任一方面或者两方面都表现优秀，利润自然会增长，这个终将推动市值增长。当科技相关股票大幅上涨而其他股票下跌后，其他股票未来的上涨空间会相对变大，这也是下半年的一个市场机会。

诺安基金权益投资事业部总经理韩冬燕认为，在上半年资金更多关注AI的背景下，其他行业被相对忽视，有一些资产的长期投资价值已经比较突出，其中泛科技制造是机会较多的方向，包括电力设备、机械和家电等。

债券方面，基金经理潘飞表示，二季度经济增长继续呈现K型分化，整体仍呈现供强需弱的格局，出口维持高位，消费走低，通胀可控。债市表现较好，随着同存利率自律机制的施行以及企业大量结售汇，资金利率显著下行，流动性十分充裕，加上贷款需求下滑明显，四五月份债市走势较强，曲线整体下移。六月份央行减少了部分结构性货币工具投放量，资金利率有所抬升，债券利率开启震荡行情。后续观察政治局会议对宏观政策的定调以及债券供给加大时市场流动性环境，债券利率存在震荡向上的可能。