增韧性强信心 资本市场着力深化投融资综合改革

7月30日召开的中共中央政治局会议强调，深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心。

当日，多位业内人士在接受中国证券报记者采访时表示，这一部署为下阶段资本市场高质量发展指明了方向。未来应聚焦资产端提质、资金端引流、政策端优化主线，加快构建“制度可预期、风险可管控、回报可持续”的高质量发展新格局。

资本市场生态建设是一项长期工程，无法一蹴而就。长期看，随着投融资两端协同发力、全链条监管提质、长钱入市体系持续完善，资本市场有望形成上市公司提质、机构长期布局、市场稳健运行的正向循环，为科技创新、产业升级提供坚实资本支撑。

更加注重投融资平衡

此次会议明确“提升资本市场韧性和信心”，是立足宏观形势、统筹发展和安全作出的部署。

中国首席经济学家论坛理事陈雳认为，此次会议关于“深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心”的要求，对资本市场的改革发展有着极强现实针对性和指导意义。当前，外部资本市场波动、跨境资本流动扰动增大，这一表述明确政策抓手：以投融资两端协同改革为核心，一边稳定市场预期、提振投资信心，一边健全风险缓冲机制，增强市场应对各类冲击的能力。

“资本市场是环环相扣、相互依存的有机生态系统。投融资两端天然制衡、深度联动，资本从入市赋能实体到兑现投资回报，是周期长、不确定性高的完整闭环。唯有保持规则体系稳定、政策导向连续，才能夯实市场运行根基。此次会议着重强调韧性与信心建设，体现出对资本市场运行规律的深刻认知。”中国首席经济学家论坛理事刘锋表示。

立足战略全局角度，稳定和增强资本市场信心是长远发展之策，更是新旧动能转换、制度型开放的必然要求。从当前市场所处的阶段看，“提升资本市场韧性和信心”是对市场核心诉求的精准适配。

中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，此次会议作出的重要部署，体现出近两年资本市场监管思路的转变：政策重心正由过去相对重融资，转向更加注重投融资平衡、投资者回报和市场稳定。这一提法有助于稳定市场预期、提振投资者信心，维护资本市场平稳健康运行。从中长期看，投融资改革、稳市机制建设与中长期资金入市将共同构建A股“新生态”，持续增强资本市场韧性和吸引力。

引长钱 筑屏障 稳预期

落实“提升资本市场韧性和信心”的要求，持续推进资本市场制度建设是根本之策。业内人士认为，应从资金端、工具端、监管端协同发力，引长钱、筑屏障、稳预期。

在资金端扩容方面，政策应聚焦持续打通中长期资金入市堵点，培育市场稳定压舱石。南开大学金融学教授田利辉建议，应适度放宽社保、保险资金权益投资比例上限，配套建立长周期考核与容错机制，破解“考核周期短于投资周期”的制度矛盾，从根源上扭转机构短期化交易倾向。

李求索表示，应持续推进机构端改革，推动公募基金由“重规模”向“重回报”转变，并逐步完善程序化、量化交易监管。同时，应打通保险资金、养老金等中长期资金入市的制度堵点。例如，适度优化权益投资比例和投资范围，支持长期战略持股；丰富股指期货、期权等风险对冲工具，健全全链条监管体系，使长期资金既“愿意来”也“留得住”，更好地发挥资本市场“压舱石”和“稳定器”作用。

在资产端，应着力提高上市公司质量。李求索建议，应推动上市公司加强市值管理，持续提升公司质量和股东回报能力。近期，上市公司增持、回购和分红持续加码，正是向市场传达企业对自身价值与未来发展的信心，特别是注销式回购逐渐增多，能够直接增厚每股收益，切实回馈投资者。

在监管层面，稳市的核心是稳预期、稳规则。刘锋认为，建设金融强国、优化资本市场服务实体经济效能，必须摒弃频繁调整的短期思维，保持改革战略定力，清晰界定市场主导与行政调控边界。现阶段的首要任务是完善金融法律法规体系，推动制度细则清晰衔接、落实落地，健全市场化信息披露机制，实现信息充分对称、政策公开透明。同时，搭建跨部门协同监管框架，完善风险联防联控、信息共享、动态监测机制，全方位防范跨市场、跨领域、跨境风险传导，持续筑牢市场安全屏障。“融资方坚守信用底线、投资方拥有稳定信心，二者相辅相成、久久为功，才能持续涵养成熟稳健的资本市场生态。”刘锋说。

李求索建议，应进一步完善资本市场逆周期调节和风险应对机制，根据市场运行情况加强政策协调，充实稳市工具、加强战略性力量储备，防范跨市场跨期现跨境风险传导。

三端发力推进改革

受访业内人士认为，提振市场信心、吸引长期资金入市，关键在于深化资本市场投融资综合改革，需从入口、出口、交易三端发力，全链条推进市场化改革。

入口端坚持提质扩容，精准赋能新质生产力培育。北京大学光华管理学院院长田轩建议，应持续提升资本市场包容性与适配性，优化科创板、创业板、北交所差异化上市标准，重点覆盖人工智能、量子科技、高端制造等前沿科创领域，助力新兴产业、未来产业优质企业借力直接融资发展壮大。同时，进一步优化再融资、并购重组规则，引导资本向战略性新兴产业集聚，持续优化市场资产结构，从源头提升上市公司质量。

出口端深化退市制度改革，依托优胜劣汰机制优化市场存量生态。田利辉建议，应突破单一股价退市指标局限，完善多元化退市标准与ST预警体系，提升退市程序的规范性与高效性，坚决落实“应退尽退”。同步完善先行赔付、证券集体诉讼等投资者保护机制，压实实控人、中介机构责任，实现风险有序出清、权益有效保障。

交易端优化基础制度，提升市场化定价效率。陈雳建议，应持续完善资本市场交易机制，适度优化交易规则、健全风险对冲体系，有效平抑市场非理性波动，提升定价有效性。健全风险监测机制，防范跨市场波动共振，稳定外资与境内机构预期。（来源 中国证券报）