北京
7月30日消息，近期关于知名百亿量化私募千惠资产的瓜刷屏社区网络。千惠资产 及四名相关人员，因涉嫌非法经营罪被提起公诉，一审判决结果出炉：千惠资产被判罚金300万，四名被告人均获刑，原实控人也被判了。
千惠资本，成立于2016年3月，总部位于深圳前海，主要覆盖量化选股、指增、市场中性等量化策略，目前规模50-100亿。
法定代表人及董事长、总经理为陈立玺，他曾任职于美银美林，有着丰富的衍生品工作经验，还在里昂证券担任分析师，2016年6月创立千惠资本，是公司创始人。
公司另一名创始人为吴奕皝，曾在巴克莱银行、高盛等国际投行担任分析师，拥有丰富的金融从业经验。
值得注意的是，吴奕皝也是本文主角之下，他一度还是千惠资本的实控人，于2022年10月退出公司实控人名列，目前依然是公司的合规负责人兼董事。
2026年1月，上海长宁区法院发布一则开庭公告，千惠资产及四名相关人员因非法经营罪被列为被告。1月29日进行第一次庭审，5月28日第二次庭审，6月2日做出一审判决，千惠资产被判罚300万，四名责任人均被判刑并处罚金，其中，千惠资产原实控人 吴奕皝判刑三年，缓刑5年，罚款20万。
什么事情能让一家百亿量化深陷诉讼风波，实控人及关联人全部被判刑？据财新报道，千惠资产事涉 长期处于灰色地带的T+0分仓合作。
所谓T+0分仓，是一种被司法机关定性为非法经营的违规证券合作模式，核心是私募通过出借账户、券源给外部团队开展违规日内回转交易，本质属于非法融券业务。金石杂谈认为，这属于通过灰色操作实现T+0交易，性质上造成了对散户的不公平。
合规融券业务均由券商展开，所有交易指令、账户主体、券源流转全程处于交易所的实时监控之下。而私募出借证券账户，本质属于灰色地带。
在该模式下，千惠资产出借证券账户、股票底仓，通过分仓软件供外部交易团队使用，外部团队在基金账户中设置虚拟交易单元，独立进行T+0交易，从而脱离了交易所监管。
大家都知道，A股是T+1交易机制，只能今天买入明天卖出，而私募量化的T+0交易，实质是出借的私募有大量底仓，有股票，而外部交易团队则围绕该账户持仓日内做出反向操作，从而实现T+0，赚钱价差。
在私募T+0合作模式下，百亿量化私募不仅增厚了基金收益，而且从外部交易团队收取券息、交易手续费以及利润分成。也就是说，我自己有个母账户，分仓多个虚拟账户供外部团队操作，自己躺赚分成。
根据现有法规，私募在自己团队内部做T+0是合法合规的，这种方式并非量化特权，普通散户也可以做，先建立底仓，再在第二日做日回转；只有出借给外部团队，躺赚分成才涉嫌违法。
据千惠资产被告方，该模式在私募圈长期存在，而千惠资产本次核心是为了增厚基金收益，并无主观非法经营的主观故意。千惠资产还认为，涉案证券没有发生所有权转移，股票始终登记在千惠资产账户中，外部团队与基金之间属于委托交易，并非券商融券业务。
不过，法院认为，千惠资产的证券虽然没有登记在外部团队名下，但是外部团队却拿到了独立操作该账户，并分享收益的权利，法院认定千惠资产具有“出借证券供外部团队卖出”的融券业务特征，构成实质性违法。
据报道，该外部交易团队也是一家私募，为深圳市宏盛天资产管理有限公司，25年4月该私募已被协会注销，负责T+0交易的投资顾问詹某或成为大冤种，本是公司业务，最终自己承担了所有，被判4年9个月，并被罚款7万。
千惠资产T+0分仓案是监管首次对游走在灰色地带的量化违规交易进行量刑定罪，说明了监管对量化违规交易的零容忍；此前， 监管自2024年起已经全面限制通过融券实现的变相T+0，暂停新增转融券规模，禁止战略投资者在限售期内出借获配股票，彻底堵死了脱离底仓的日内做空回转路径。
值得注意的是，本次监管并不是否定量化T+0合法合规交易，针对的是量化私募游走于 灰色地带的变相T+0分仓合作，核心就是私募出借证券账户，性质上造成了对普通散户的不公平，规避了监管对有关交易主体的识别，既违法又扰乱市场秩序，这也是散户经常讨伐的操作模式。
截至目前，千惠资产旗下仍有200多只产品，据私募排排网显示的唯一一只产品来看，千惠价投某策略产品虽然也经历了7月17日单周净值暴跌16%，但 今年收益依然高达30%以上。
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