暂停大范围“胖改”，永辉能否打破全年亏损魔咒？

雷达财经出品 文|周慧 编|孟帅

经历2年多轰轰烈烈的“胖改”，永辉超市宣布将“休养生息”。

7月26日，永辉超市在一则公告中表示，公司今年将不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优。

然而，这并不意味着“胖改”将就此结束，永辉超市CEO王守诚表示，公司将从快速调改模式切换到精细化深耕模式。

据悉，永辉超市调改的第二阶段，将以商品力和场景力为两大抓手，聚焦经营效率提升。

在调改新阶段如火如荼进行的背景下，永辉超市不久前发布了2026年上半年的业绩预盈公告。经财务部门初步测算，公司预计今年上半年实现归母净利润2.5亿元，同比将扭亏为盈。

不过，这一成绩很大程度上得益于公司一季度高增的业绩表现。今年第一季度，永辉超市录得归母净利润2.87亿元，同期大幅增长94.4%。据此推算，永辉超市第二季度再度转亏，录得亏损约0.37亿元。

值得一提的是，在今年4月末发布的一份公告中，永辉超市指出，即使在不考虑已调改门店业绩增长的情况下，公司2026年预计税前利润较2025年会增加9亿元。

按下大范围“胖改”暂停键，进入“休养生息”阶段

7月26日，永辉超市发布《关于上海证券交易所对公司2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》。

永辉超市在这则公告中表示，公司今年不再进行大范围的闭店和调改，仅进行小范围的二次调改和调优，对业绩影响较小，预计公司经营在经过2026年的休养生息将逐步步入正轨。

而永辉超市的此番表态，意味着其大规模的“胖改”将暂时告一段落。

天眼查信息显示，永辉超市股份有限公司（简称“永辉超市”）注册成立于2001年。而永辉超市的“胖改”之路，可以追溯至2024年。

当年5月，永辉超市董事长张轩松亲赴许昌，拜访胖东来创始人于东来。自此，永辉这场轰轰烈烈的“自救大戏”正式拉开帷幕。

彼时，时任永辉超市副总裁王守诚曾表示，从当年5月6日算起，永辉要用2到3年时间走出“生死线”，3到5年时间把顾客的信任赢回来，5到10年时间成为一个“提到永辉就很骄傲和幸福的超市”。

同年6月19日，永辉“胖改”首店郑州信万广场店恢复营业。据第一财经，该店首日销售达188万元，约为调改之前平均日销的13.9倍；当日客流超1.2万人，约为调改之前日均客流的5.3倍，调改成效显著。

2025年6月，永辉超市在官网发布题为《永辉调改一周年：百店蜕变·启新程》的文章。

其中提到，6月13日，永辉全国第100家“胖改”店江苏南京江宁万达广场店正式亮相，标志着永辉“胖东来化”之路正式迈入规模化、系统化阶段。

永辉超市还透露，当天全国6家新调改门店同时开业，6月15日单日6店合计成交客流突破76000人次，实现商品交易总额（GMV）近1000万元。

据永辉超市透露，2025年，其深度调改了284家门店，并关闭了381家与公司未来战略定位不相符的门店。

不过，在永辉超市的大力整改下，公司于2025年仍交出一份难言出色的答卷。财报显示，2025年，公司实现营收535.08亿元，同比减少20.82%；录得归母净利润亏损25.52亿元，亏损规模同比扩大74.17%。

在今年4月末发布的《关于永辉超市股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》中，永辉超市表示，2025年，公司仅因门店调改产生的一次性费用为8.79亿元，同比扩大518.94%。

同期，永辉超市全年闭店门店税前利润（含门店经营利润、闭店损失及租赁资产处置收益）损失达2.34亿元，同比扩大86.61%。

上述事项合计造成公司税前利润损失11.13亿元，较2024年增长8.45亿元。

调改第二阶段，主抓商品力和场景力

按下大范围“胖改”的暂停键后，永辉超市这艘商超巨头的下一步该怎么走？

据永辉超市方面透露，今年第一季度，永辉超市正式步入调改第二阶段，核心任务转向深度锻造经营能力，推动门店恢复良性经营状态。

永辉超市CEO王守诚表示：“我们将从快速调改模式切换到精细化深耕模式，聚焦能力夯实和价值创造。文化提级、组织提效、商品提质、场景提销是第二阶段的核心战略。”

据悉，在经营策略层面，迈入调改新阶段的永辉将以商品力和场景力为抓手，赋能门店调改升级。

在商品力方面，永辉超市将围绕“商品中心化”建设，构建起由大牌尖货、永辉定制、品质永辉组成的商品矩阵，持续提升品牌的差异化竞争优势。

永辉超市副总裁兼首席产品官佘咸平表示，永辉超市持续迭代商品矩阵，2026年计划再开发200支自有品牌单品，力争推动销售占比突破20%，让永辉超市的品质升级之路走得更快、更远。

而在场景力方面，永辉超市则致力于实现从“卖商品”向“卖生活方式”的转变。

通过深入洞察主流家庭客群的深层需求，永辉超市正围绕生鲜及“即食即热即烹”品类，打造轻食能量站、原切肉铺、海味厨房、健康鲜蔬园等十大健康场景。

6月13日，永辉超市重庆生活广场店调改开业。不同于此前的调改店，该门店以“健康生活方式”为核心定位，调改范围从店内延伸至店外，并同步完成了外广场的改造，致力于打造全国首家“能健身、懂营养、有温度”的全健康场景调改店。

雷达财经了解到，开店前两日，永辉这家全健康场景调改店的总销售额超360万元，同比增长282%，累计客流超4万人次，同比增长269%，业绩表现超预期。

上半年预盈2.5亿元，二季度再度转亏

随着调改新阶段相关举措的逐步落地，永辉超市于7月14日披露了2026年上半年业绩预盈公告。

公告显示，经公司财务部门初步测算，永辉超市预计上半年实现归母净利润2.5亿元，较上年同期增加4.9亿元，将实现扭亏为盈。

同期，永辉超市预计实现扣非净利润0.3亿元，较上年同期增加8.3亿元。

对于此次业绩预增的情况，永辉超市表示，截至2026年6月30日，公司累计完成331家门店的调改，较大程度提升了门店整体盈利能力。

其中，由于不断深化供应链改革及稳步提升自有品牌商品销售占比，永辉超市今年上半年的整体毛利率同比提高1.6个百分点；随着公司经营效率持续提升，期间费用率同比下降1.8个百分点。

同时，由于去年同期开展较大规模的门店调改工作，本期调改运营进入提质增效的第二阶段，调改节奏放缓，永辉超市当期一次性改造投入较去年同期减少较多。

此外，永辉超市持有的美股上市公司Advantage Solutions Inc.股票因股价上行，形成公允价值变动收益0.89亿元。

不过，永辉超市这份预盈的财报，很大程度上得益于一季度高增的业绩。今年第一季度，公司单季实现营收133.67亿元，同比下降23.53%，但其归母净利润却较去年同期大幅增长94.4%至2.87亿元。

若扣除一季度2.87亿元的归母净利润，永辉超市今年第二季度预计亏损约0.37亿元，环比再度转亏。

事实上，拉长时间线来看，自2021年以来，永辉超市每年第一季度往往都能实现盈利，但随后其全年业绩却均转为亏损。

同花顺iFinD数据显示，2024年第一季度，永辉超市录得归母净利润7.36亿元，此后三个季度分别亏损4.61亿元、3.53亿元、13.88亿元。

即使是巨亏超25个“小目标”的2025年，永辉超市也在当年第一季度录得归母净利润1.48亿元，此后亏损则逐季扩大。

对此，永辉超市在相关公告中给出过解释：这一业绩变化一定程度上系受到零售行业季节性波动的影响。

永辉超市称，第一季度由于元旦、春节、元宵等传统假日影响，营业收入与毛利率均高于其他季度。

而第四季度由于客流量与客单价均为全年较低水平且传统节假日较少，加之第四季度电商平台促销活动较多，对线下购物有较大冲击，因此第四季度产生的营收及毛利率较其他季度有所下降。

此外，在去年整体转型的需要下，随着闭店和调改门店的增加，因闭店和调改带来的一次性损失也呈现逐步增长的趋势，由此造成了季度间利润的波动。

不过，在4月末发布的《关于永辉超市股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》公告中，永辉超市表示，2026年，在公司预计调改和关闭门店数量大幅减少的情况下，因闭店和调改对公司税前利润的影响额将降至-2.13亿元。

即使在不考虑已调改门店业绩增长的情况下，永辉超市预计2026年税前利润较2025年会增加9亿元。

大规模“胖改”按下暂停键的永辉超市，能否在2026年实现全年盈利？雷达财经将持续关注。