北京
周四A股市场出现了震荡中有所分化的走势。
其中，科创资产再度急跌，以CPO、PCB为代表的AI硬件主线跌幅居前，从而使得科创50指数、创业板指大幅走低。不过，在午市后，明显有实力机构资金涌入，沪深两市前十大市值个股，除长鑫科技（688825）外，其余9家均出现红盘，从而推动上证50指数逆势拉升。与此同时，前期低位的大消费主线、传媒主线等品种也有所强势。看来，当前A股市场的资金与筹码正处在新一轮的再均衡状态中。
叙事改变，全球资本再均衡
从近期盘面来看，无论是A股市场还是海外资本市场，所处环境均出现了较为明显的变化。尤其是全球流动性趋势变幻莫测。一方面是国际油价高企，使得全球主要经济体的加息预期升温；另一方面则是全球主要经济体的债务规模庞大，加息的压力也明显存在。如此就使得全球资本无所适从，只能作出仓位结构上的调整来应对如此窘境。
与此同时，AI基建叙事出现了微妙的变化，这里面，也有前文提及的油价高企所带来的高利率压力，因为当前AI基建的云大厂自身现金流已趋于紧张，所以，只有发债融资进行AI基建。但利率高企，也使得AI基建融资成本大涨，从而抑制了未来的AI基建增速预期。
在此背景下，全球资本只得进行仓位再均衡。一方面是尽可能减持高位的，且叙事有所转变的科创资产；另一方面则是转向近期涨幅不大，但产业逻辑相对硬朗的品种，比如说在美股市场上，在半导体板块为代表的AI硬件股持续调整的同时，软件股、消费股、资源股的表现就较为出色。
由于全球产业链的深度契合，全球资本结构的偏好渐趋于一致。所以，海外市场的再均衡迅速映射到A股。体现在盘面中，就是近期以AI硬件为代表的科创资产持续回落，但前期相对低位的非银、大消费、通讯运营商、原油、传媒等品种有所活跃。更何况，维持3800点的点位也是各方愿意看到的积极信号。因此，在周四午市后，实力机构资金也顺势进场拉升低位的高性价比优势品种，由于此类品种大多是A股的权重股，比如说建设银行（601939）、中国石油（601857）等，此类个股也是上证50指数成份股，所以，此类个股的强势也推动着上证50指数逆势飘红。
A股下档支撑力度渐趋增强
正由于此，对于后续走势来说，的确不宜过于夸大科创资产回落对指数的影响力。一方面是因为美股所带来的启示，虽然费城半导体指数持续疲软，纳斯达克指数也走势不佳，但传统产业相对集中的道琼斯指数表现就相对强硬，这也就意味着再均衡的过程中，高位股的确面临压力，但低位的高性价比优势集中的指数有望保持强大韧性。对于A股来说，也是如此，因为前十大市值的个股，大多数是传统产业股，他们在周四的红盘就彰显出积极的信号。
另一方面则是实力机构资金在近期科创资产调整过程中，屡屡“秀肌肉”，从一个侧面也就说明了相关各方在努力呵护当前资本市场的稳定运行。在周四收盘后的相关新闻中也再次提及了资本市场稳定运行的基调。更何况，经过急跌的科创资产本身也有超跌反弹的再均衡要求。所以，对短线A股来说，3800点一线仍可积极调仓，资源、非银、创新药等领域仍可积极跟踪，对持续调整的国产链也可纳入跟踪对象。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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