一天成交56亿市值7216亿！长江电力半年发电1327亿度创历史纪录，“水电茅”卷土重来？

一、市场表现与资金博弈

总括结论： 2026年7月30日，长江电力(600900)A股延续稳步上行态势，收盘报29.49元，上涨1.94%（+0.56元），盘中最高触及29.53元（逼近52周高点29.57元），最低下探28.81元，振幅仅2.49%。全天成交额56.67亿元，换手率0.79%，量比1.50。在电力板块整体承压（行业指数-1.49%）的背景下，长江电力逆势收涨近2%。

A股（600900.SH）： 收盘29.49元，+1.94%（+0.56元）

盘中走势分解： 7月30日，长江电力以28.85元小幅低开（前日收盘28.93元），开盘后快速翻红，全天维持震荡上行态势。盘中最低触及28.81元，最高触及29.53元——距52周最高29.57元仅差0.04元。午后股价在29.40—29.53元区间窄幅波动，最终以29.49元报收。全天振幅仅2.49%。

资金面： 7月30日，长江电力主力资金净流入约6.55亿元。具体来看：

主力资金净流入6.55亿元，占流通市值比例仅0.09%（主力净流入额全市场排名8576/8753）。当日净流入较近5日净流入均值增加4.06亿元。盘中数据显示，截至11:23，主力资金净流入即达3.33亿元。

技术面： 收盘29.49元，日K线呈现“光头光脚小阳线”——开盘价即为全天次低点、收盘价接近全天最高点。股价已逼近52周最高29.57元。

- 上方技术位：29.57元（52周最高）、30.00元（整数关口）

- 下方技术位：28.85—28.93元（7月30日开盘价及7月29日收盘价）、28.00元

今年以来，长江电力股价已累计上涨12.68%，近5个交易日涨1.97%，近20日涨12.81%，近60日涨11.74%。

板块背景： 7月30日，电力板块整体下跌1.49%。电力行业内部呈现显著分化——火电企业受煤价上涨、电价电量双降及水电挤压影响，净利润普遍下滑；风光龙头三峡能源净利润预减66%-73%。水电板块凭借来水偏丰、成本刚性、高分红等特质，成为电力行业中为数不多的业绩正增长子板块。

二、近期企业与行业动态

（一）企业动态

1. 半年度发电量完成情况公告（7月6日-7日）

7月6日至7日，长江电力发布2026年半年度发电量完成情况公告：2026年上半年，公司境内所属乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡及葛洲坝(600068)六座梯级电站总发电量约1327.44亿千瓦时，较上年同期增加4.81%。

1327.44亿千瓦时是长江电力并入乌东德、白鹤滩之后（六站完整口径）的历史同期最高发电量。

分电站来看，上下游来水差异明显：

整体：二季度总发电量709.19亿千瓦时，同比+2.82%

上半年，乌东德水库来水总量约331.96亿立方米，较上年同期偏枯16.94%；三峡水库来水总量约1744.90亿立方米，较上年同期偏丰28.74%。二季度上下游来水分化进一步加剧——乌东德来水同比偏枯23.81%，三峡来水同比偏丰44.88%。

六座梯级电站完整口径发电量连续三年攀升：2024年上半年1206.18亿千瓦时→2025年上半年1266.56亿千瓦时→2026年上半年1327.44亿千瓦时（新高）。

2. 二季度业绩展望（7月初）

公司计划于2026年8月31日披露2026年中期报告。根据朝阳永续数据（截至7月1日），市场预测第二季度净利润约76.75亿元，同比变动-3.0%。

按一季报数据（一季度营收181.12亿元，归母净利润67.61亿元，同比增长30.50%）推算，上半年净利润预计约144.36亿元，同比增长约13%-15%。

有投资者根据发电量公告推算：2026年二季度水力发电709.19亿千瓦时，同比增发19.42亿千瓦时；假定六库上网电价同比持平，财务费用同比减少3.5亿元，折旧同比减少0.5亿元，预计二季度EPS约0.3239元，半年报EPS约0.60元，同比增长约12.44%。

3. 高分红承诺（7月）

2025年8月，公司已披露2026-2030年股东分红回报规划：2026年至2030年每年度的利润分配按不低于当年合并报表中归属于母公司股东的净利润的70%进行现金分红。

截至7月6日，长江电力的预期股息率与十年期国债到期收益率之差达到2023年以来的97.20%分位数。若按照2026-2028年预期平均业绩测算，公司股息率将达到4.01%。

4. 互动平台集中回应投资者关切（7月29日）

7月29日，长江电力在互动平台密集回应投资者提问：

- 资产权属问题：公司所属六座流域梯级电站的核心资产，其法律权属及经营性质等事项已在公司定期报告中予以披露。公司目前生产经营一切正常，各项资产的法律关系清晰、明确，不存在应披露而未披露的重大信息。

- 股价与市值管理：二级市场股价波动受宏观经济、市场情绪等多重因素综合影响。公司始终重视投资者回报与市值管理工作，制定了《市值管理制度》，并通过持续高比例分红、提升经营业绩等方式回报股东。

- 输配电价调整：公司已关注到国家发改委发布的第四监管周期省级电网输配电价相关政策，将持续跟踪政策动态。

- 与三峡能源的关系：长江电力与三峡能源同属三峡集团旗下，均拥有独立的经营决策体系和市值管理机制。

（二）行业动态

1. 全国用电负荷创历史新高（7月）

2026年7月10日，全国用电负荷今年首次创历史新高，达15.18亿千瓦。高温天气是拉升夏季负荷的直接因素——7月初以来全国大部分地区平均气温较常年同期偏高0.5-1℃，空调降温负荷集中释放（空调负荷占比接近30%）。上半年全社会用电量累计50999亿千瓦时，同比增长5.3%。

2. 水电板块业绩领跑电力行业（7月）

7月以来，多家电力上市公司披露2026年半年度业绩预告，行业内部呈现显著分化：

- 火电企业：受煤价上涨、电价电量双降及水电挤压影响，净利润普遍下滑超50%。华银电力(600744)预减73%-78%，粤电力A陷入亏损。

- 风光企业：三峡能源净利润预减66%-73%。

- 水电企业：发电量增长叠加财务费用下降和折旧到期等因素，大水电公司上半年业绩增长具较强确定性。

长江中下游的湖北、湖南水电利用小时数同比分别增加472小时和503小时。2026年以来长江上游、清江、红水河等流域来水偏丰，截至7月2日，长江电力三峡水电站平均入库流量同比增长27.26%。

3. 第四监管周期输配电价政策落地（7月）

7月10日，发改委发布第四监管周期省级电网输配电价政策。单独计量各电压等级输配电价，配网涨幅明显——<1kV级电价提升6.6%，10kV级提升3.2%。多数区域电网上调电量电价，核心是回收新建特高压成本。

4. 券商持续关注水电配置价值（7月）

多家券商在7月发布研报：

- 长江证券(000783)：在下游来水偏丰带动下，公司二季度业绩展望平稳。延续高额分红承诺，红利典范长期看好。

- 华源证券：2026年以来长江上游来水偏丰，预计汛期南方地区降水偏多，重申水电中长期配置价值。

三、赚钱逻辑

核心主业： 大型水电运营。

长江电力成立于2002年11月4日，2003年11月18日于上交所上市。公司是全球最大的水电上市公司，运营管理乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝六座世界级流域梯级电站，构成全球最大的清洁能源走廊。主营业务收入构成为：境内水电行业87.73%，其他行业11.97%。

长江电力的核心资产特征：

- 资源垄断性：六座梯级电站横跨长江上游至中游，构成了全球最大的水电资产组合。三峡电站是世界最大的水电站，白鹤滩、乌东德均为千万千瓦级世界级电站。

- “六库联调”协同效应：通过六座梯级电站的联合调度，实现流域水资源的最优配置，提升整体发电效率。

- 成本刚性：水电运营成本主要为折旧和财务费用，无燃料成本，毛利率长期维持在60%以上。

- 现金牛属性：公司经营活动现金流充沛，具备持续高分红的能力。

业务发展逻辑由三股力量共同驱动：

一是来水改善与发电量增长。 2026年上半年六座梯级电站总发电量1327.44亿千瓦时，创历史同期新高。三峡水库来水偏丰28.74%，下游电站表现优异。

二是财务费用持续下降与折旧到期。 随着存量债务的逐步偿还和部分机组折旧到期，公司财务费用和折旧费用呈下降趋势。

三是高分红承诺。 公司承诺2026-2030年每年分红不低于当年净利润的70%。

核心指标： 来水情况与发电量、上网电价走势、财务费用与折旧变化、股息率与无风险利率之差。

2026年一季报显示，公司实现营业收入181.12亿元，同比增长6.44%；归母净利润67.61亿元，同比增长30.50%。半年报预约披露时间为2026年8月31日。

四、财务排雷（基于2026年一季报、半年度发电量公告及公开数据）

1. 来水分化风险

2026年上半年，乌东德水库来水偏枯16.94%，二季度偏枯幅度扩大至23.81%。乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝四座上游电站二季度发电量分别同比下降27.79%、13.75%、17.22%、15.76%。上游来水持续偏枯将影响高电价电站的出力。

2. 电价市场化波动风险

公司部分电量受到市场化电价波动的影响，同时上游高电价电站电量表现偏弱，预计公司综合电价或有所波动。

3. 业绩增速放缓

二季度发电量增速较一季度放缓4.37个百分点。市场预测二季度净利润约76.75亿元，同比变动-3.0%。

4. 估值处于近年高位

7月30日收盘动态市盈率26.68倍，滚动市盈率20.00倍，静态市盈率20.91倍。当前股价29.49元已逼近52周最高29.57元。以2026年预测净利润345.3亿元计算，对应PE约20.9倍。

5. 高股息逻辑的前提是业绩稳定

公司承诺70%以上的分红比例。若来水大幅波动、电价超预期下行或财务费用节约不及预期，将直接影响分红金额和股息率。

五、后续关注节点

长江电力7月30日收涨1.94%，股价逼近52周高点29.57元。在此之前，公司于7月6日-7日披露半年度发电量创历史同期新高（1327.44亿千瓦时），7月28日伦交所ESG评级升至同行业第一，7月29日互动平台密集回应投资者关切。

当前市场关注的核心变量包括：

- 来水与发电量：上下游来水分化态势能否改善，上游乌东德、白鹤滩来水偏枯是否延续，汛期整体来水能否维持偏丰状态；

- 半年报业绩验证：8月31日半年报正式披露，二季度净利润能否达到市场预期的76.75亿元，全年业绩指引是否清晰；

- 上网电价走势：第四监管周期输配电价政策的实际执行效果，市场化电价波动对公司综合电价的影响；

- 分红兑现：70%以上分红比例承诺的落实情况，股息率与无风险利率之差的变化趋势。

以上变量将在未来一个季度内逐步明朗，相关数据将反映在公司后续的定期报告及行业公开信息中。

免责声明： 以上分析仅基于公开财报、行业数据及市场公开信息进行基本面逻辑拆解与复盘，不构成任何投资建议、买卖时机推荐及个股评级。水电行业来水波动风险、电价政策变化风险、估值回调风险、利率环境变化风险等均可能导致标的估值发生变动。投资有风险，入市需谨慎。