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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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以“资本赋能・产融共生——宠物产业投融资新纪元”为主题的2026亚洲宠物健康暨投融资大会，将于8月20日在上海举办。数据显示，仅城镇宠物（犬猫）消费市场规模即突破3000亿元，到2028年产业规模可能破1.15万亿元。今天带来一只宠物经济行业龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、本月上涨7.79%
2、公司一季报显示，当期营收16.44亿元，同比稳步增长11.08%，但归母净利润仅1.24亿元，同比大幅下滑39.50%。
3、公司是中国宠物经济核心赛道——宠物食品板块的绝对龙头企业，深耕中游宠物食品赛道，而宠物食品占整个城镇犬猫宠物消费市场规模50%以上。
4、2025年国内宠物经济整体规模3126亿元，预计2028年突破4050亿元；乖宝宠物同年营收67.69亿元，为A股宠物食品上市公司营收第一名，欧睿数据市占率6.2%，国产宠物品牌市占率第一、全行业仅次于玛氏外资巨头，是宠物经济二级市场最具代表性的核心标的。
宠物食品行业产业链解析
宠物食品行业上游以畜禽肉类、谷物、油脂、添加剂等农副产品及原料加工企业为核心，肉类原料直接决定主粮适口性与蛋白品质，维生素、益生菌、矿物质等功能性添加剂则影响产品营养配方，上游原料价格波动会直接传导至终端生产成本；中游为品牌代工工厂与自有产能生产企业，涵盖膨化粮、冻干、湿粮、零食、保健品等多品类深加工，同时叠加配方研发、质检灭菌、包装设计环节，代工模式支撑大量中小新品牌入局，头部企业依靠自研配方、低温工艺形成生产壁垒；下游包含线上电商平台、线下宠物店、商超、兽医诊所等多元销售渠道，触达养宠消费群体，配套宠物 KOL 种草、精细化喂养科普完成市场教育，需求端受宠物保有量提升、科学养宠观念普及驱动，高端无谷粮、功能性处方粮、减脂护关节保健品成为增长主力，整体产业链呈现上游成本敏感、中游产能过剩但优质产能稀缺、下游渠道分散且品牌溢价逐步向产品力与精细化功能诉求倾斜的特征。
宠物食品行业未来发展趋势
宠物食品行业上游以畜禽肉类、谷物、油脂、添加剂等农副产品及原料加工企业为核心，肉类原料直接决定主粮适口性与蛋白品质，维生素、益生菌、矿物质等功能性添加剂则影响产品营养配方，上游原料价格波动会直接传导至终端生产成本；中游为品牌代工工厂与自有产能生产企业，涵盖膨化粮、冻干、湿粮、零食、保健品等多品类深加工，同时叠加配方研发、质检灭菌、包装设计环节，代工模式支撑大量中小新品牌入局，头部企业依靠自研配方、低温工艺形成生产壁垒；下游包含线上电商平台、线下宠物店、商超、兽医诊所等多元销售渠道，触达养宠消费群体，配套宠物 KOL 种草、精细化喂养科普完成市场教育，需求端受宠物保有量提升、科学养宠观念普及驱动，高端无谷粮、功能性处方粮、减脂护关节保健品成为增长主力，整体产业链呈现上游成本敏感、中游产能过剩但优质产能稀缺、下游渠道分散且品牌溢价逐步向产品力与精细化功能诉求倾斜的特征。
中长期精细化养宠驱动产品结构升级逻辑不变
中银证券认为，当前宠物食品板块估值经过前期大幅回调，处于左侧布局窗口期，核心推荐两大投资主线，一是国内市场国产替代加速，进口品牌供给不稳定叠加国货品质认可度提升，行业份额持续向头部自主品牌集中；二是全球化供应链布局与自主品牌出海，具备海外多基地产能、可对冲关税与汇率风险的龙头长期价值突出。短期板块受原料成本、内销市场推广费用投放影响盈利有所承压，但中长期精细化养宠驱动产品结构升级逻辑不变。
东兴证券认为，宠物食品板块呈现内外市场冰火两重天格局，出口端虽前期受海外加征关税冲击毛利率下行，但随着头部企业海外建厂落地，供应链抗风险能力增强，外销业务已逐步触底复苏；增长核心完全依靠国内市场扩容，养宠渗透率提升叠加国货信任度上涨，行业增量由单宠消费升级贡献。国内市场同质化价格战加剧，行业内卷程度加深，只有持续推出功能性新品、搭建全渠道矩阵、做强自有品牌心智的头部企业能够稳住盈利水平，短期需警惕行业营销费用持续高企侵蚀利润的风险，中长期优选内销占比稳步提升的头部代工 + 自有品牌双轮驱动公司。
