北京
来源：市场资讯
（来源：华宝期货）
研报正文
【铁矿石】：市场交易弱现实 矿价偏弱运行
逻辑：近期原油价格、澳洲港口罢工以及贸易限制等供需外因素影响基本兑现，供需层面驱动偏弱，其中短期铁矿石到港因台风因素影响有所减弱，港口进口矿库存出现阶段性去化，但需求端因亏损范围扩大而高位回落，从钢厂盈利水平下滑趋势来看，预期需求将进一步减弱，后期偏空对待。
供应方面：澳洲发运整体处于季节性偏弱周期，本期发运环比有所回升但7月份整体发运环比下滑，预期8月份外矿供给仍保持环比偏弱或略有回升态势，供给端支撑力度处于相对偏强阶段。
需求方面：国内钢厂盈利率水平下滑斜率较大且亏损幅度触及深水区，下游需求转弱以及亏损幅度不断扩大，需求和政策增量预期较弱，叠加唐山地区临时限产，预计铁矿石需求将进一步下降。本期钢厂盈利率持续下滑2.6个百分点至34.63%，同比降低29.01个百分点，高炉铁水增量持续转负，本期下滑1.51万吨/日至237.7万吨/日，随着成材价格持续下降、利润持续收缩，铁矿石需求短期仍有进一步下降空间。
库存方面：钢厂端库存小幅回升，利润下滑压力仍在，钢厂采购谨慎，预计短期钢厂更多以按需采购为主，补库需求偏弱；45港港口库存延续小幅回落，随着需求端下滑，预计港口库存整体仍趋于累积且整体处于历史高位，库存端向上驱动中性偏弱。
观点：短期海运费成本支撑、罢工以及贸易限制因素影响边际减弱，黑色系整体交易弱现实，短期成材表需整体趋弱，钢厂主动减产，钢厂利润空间以及现货价格抑制其上行空间，铁矿石需求仍存在下降空间，预期短期仍以震荡偏弱为主，中期宽松预期未发现显著改变。
价格：预期区间在97~101美元/吨（61%指数），对应连铁在735~760元/吨。
后期关注/风险因素：贸易限制因素、供给端稳定性、国内政策增量
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