泡泡玛特创始人王宁：库克合影身后的千亿潮玩帝国：王宁的七分饱哲学

文|投资者网《商业人物档案研究组》

7月16日，苹果CEO蒂姆·库克在微博晒出一张三人合影。他站在中间，左右分别是泡泡玛特创始人王宁和苹果候任CEO约翰·特努斯。五天前，王宁刚带队走进硅谷Apple Park，成为库克亲自接待的中国消费品牌掌舵人。又过五天，2026年《财富》中国500强揭晓，泡泡玛特首次上榜，位列第393位，净利润率超34%排全榜第十，净资产收益率高居第二。更早之前，段永平在美加墨世界杯决赛现场与王宁首次公开合影，这位"中国巴菲特"7月6日再度加仓，持仓市值超153亿港元，稳坐第二大股东。在《2026胡润U40全球白手起家富豪榜》上，39岁的王宁排名第二，身家已超千亿。一年前，这家公司还在被质疑"潮玩只是年轻人的一时兴起"。如今，那个说话平静、不爱开会、每年约四成时间泡在海外门店的河南青年，站到了全球顶级品牌圈层的中央。

一、获嘉少年：柜台后的商业启蒙

1987年，王宁出生在河南新乡获嘉县。父母在县城做小生意，卖过唱片磁带，后来卖钟表和渔具——"都是那个时代最潮流的产品"。童年的大部分课余时间，他在父母的店里度过，看着形形色色的顾客进进出出。家族聚会聊的永远是生意，他很小就明白了一件事：潮流本身就能卖钱。父母卖的，从来都是男女老少都喜欢的东西，这让王宁对"潮流消费"有了最早的认知。这种敏感伴随他走进大学。2005年，他考入郑州大学西亚斯国际学院广告学专业，在校期间成立工作室拍校园纪录片、组街舞队、拉赞助，赚到了第一笔"创业学费"。真正让他摸到零售门槛的，是2008年开的"格子街"——把一百多平米商铺切成两百个格子分租。模式很快被复制，他第一次尝到同质化竞争的苦头，转身卖掉格子街，换回二十多万元。高中毕业那个暑假，他觉得自己足球踢得不错，印了传单去小学门口招生，竟招来十几个学生，办起暑期足球班。商人的直觉，从来不是书本教出来的。这个不爱说话的少年，早把生意装进了眼睛里。

二、20万北漂创业：中关村30平杂货铺

带着格子街换来的二十多万元，王宁2010年来到北京，在中关村欧美汇租下约30平米的铺面，取名泡泡玛特。初期难到极点。团队一度只剩三人，挤在商场四平米的储物间办公，夏天闷热冬天冰冷。他迫切想学零售管理，跑去屈臣氏面试店员，对方看了简历直接拒绝："你从教育公司和新浪过来面试店员，是不是来当卧底的？"最惨的时候，快过年店员说父母来北京了要预支工资，他当天就发了；当晚收到短信："明天你自己去开门吧，钥匙放在哪儿，我们集体辞职了。"那年春节，创始团队没人回家，自己当收银员、自己理货。他也曾四处碰壁，2013年一家湖南投资机构听完愿景后反问："这么千载难逢的机会，怎么会轮到你呢？"最终没有投。他坐地铁回家，看到迈克尔·杰克逊"THIS IS IT"海报，灵光一现，把这句话注册成商标办了场纪念活动，又挣到一笔钱，重新点燃创业念头。2013年麦刚把他引荐给启赋资本屠铮，拿到600万元Pre-A轮；2014年金鹰商贸投了1000万元A轮，他顺势考上北大光华MBA，去日本考察时第一次接触到盲盒模式。2012年，投资人麦刚写下100万元天使支票，王宁激动地给父亲打电话："你儿子今天是千万富翁了。"

三、拿下MOLLY版权：从代理到自有IP的转身

真正改变命运的是2016年。此前泡泡玛特靠代理日本Sonny Angel，这款娃娃一度贡献单店三分之一营收，可版权方说停就停，王宁连办潮流玩具展想请对方参加都被拒绝。被卡着命门的感觉让他不安。2016年1月，他在微博问粉丝"还喜欢收集什么"，答案最多的是MOLLY——那个金发碧眼、嘟着嘴的小女孩。他三顾茅庐，终于拿下设计师王信明的独家授权，半年后首款Molly星座盲盒一炮而红。这不是一次简单的选品，而是公司从"卖别人的货"到"运营自有IP"的关键转身。泡泡玛特COO后来把公司发展分三阶段：潮流杂货铺、潮流玩具公司、围绕IP的集团化。王宁看准了一个被忽视的事实："原来男生只能买出一个爱好，女生能买出一个产业。"当他把用户从男性转向女性，当这个市场变成女性占比超七成，新兴行业被迅速引爆。Molly星座盲盒走红后，泡泡玛特2017年登陆新三板，同年实现扭亏为盈，王宁说："当我们把这个产业变成女性用户占比超过70%的市场，就迅速引爆了。"截至2026年初，泡泡玛特已运营94个IP，其中17个年营收破亿元。

四、市值蒸发九成：2022年的至暗时刻

2020年12月，泡泡玛特登陆港交所，33岁的王宁成为福布斯中国最年轻白手起家CEO，首日市值一度突破千亿港元。可上市冲高后，当头一棒来了。2022年，外部冲击叠加内部疲软，营收增长几乎停滞，净利润腰斩，股价从高点一路跌到9.5港元，市值蒸发九成，随后在20到30港元低位徘徊了整整一年。那段时间，王宁把下行归结为大形势："哪怕2022年线下零售像'世界末日'，我们还有几个亿的利润。"他没慌，也没盲目自救，而是继续打磨IP、拓海外。转机在2024年中期悄然到来，LABUBU开始在全球走红，从Lisa的MV搭档到蕾哈娜的ins日常，成了世界级的情绪符号。2025年，这个锯齿笑的精灵一年卖出超1亿只，拉动全年营收371.2亿元，经调整净利润130.8亿元，海外收入162.7亿元、占比冲到43.8%，美洲市场更是飙升748.4%。2023年营收63亿元、经调整净利润11.9亿元，公司已悄然修复，只是资本市场还没缓过神来。在国新办见面会上，王宁坦言去年成长太快，企业"积攒了不少肥肉"，今年要重点解决组织架构。

五、"七分饱"克制：潮玩帝国的长期主义

LABUBU火到脱销，王宁却开始踩刹车。他提出"七分饱"理论：市场真实需求10万套，只做7万套。"我们想成为树一样的企业，根扎得足够深。"他把THE MONSTERS收入占比压在35%左右，推迟新品、严控授权，宁可少赚也不透支IP生命。"七分饱"被外界解读为饥饿营销，王宁却给出另一种逻辑：避免IP被过度消耗，不透支它的生命周期。这种克制一度让资本市场不满——2025年业绩揭晓后股价单日跌超20%。但王宁不在乎："投资人往往在A阶段判断公司，其实公司已经走到C。"他信奉八个字："尊重时间，尊重经营。"段永平从"看不懂"变成"王宁的粉丝"，称他对商业的理解比乔布斯还强一点，并斥资22亿港元入局，7月6日加仓后持仓市值超153亿港元。新IP推出反响平平，王宁也不着急——LABUBU从出道到全球爆红，用了整整十年。2026年3月，他调整双联席COO架构，让司德出任唯一COO，推动公司从高速扩张转向精细化运营。组织要先于规模成熟，这是他踩过坑后的心得。2026年，泡泡玛特挤进中国500强，王宁站在库克与段永平中间，完成了中国消费品牌最漂亮的一次出海叙事。