上海
证券之星 吴凡
7月28日，ST嘉必优(688089.SH，下称"嘉必优")复牌首日，公司股价一字跌停，报收7.95元/股。次日公司股价继续震荡下行，收盘价报收7.14元/股，总市值仅约12亿元。
消息面上，嘉必优于7月24日发布2026年半年度业绩预告，上半年实现营收5500万元，较上年同期骤降82.07%；实现归母净利润更是由盈转亏，亏损额达到1亿元，较上年同期下降193.21%。与此同时，公司还同步公告股票将被实施其他风险警示，股票简称变更为"ST嘉必优"。
就在2025年，嘉必优还是一家业绩光鲜稳定的合成生物明星企业，然而今年初的一场"黑天鹅"事件，让这家国内婴配粉添加剂隐形冠军迅速跌入亏损泥潭。尽管公司表示正在采取各种措施进行生产调整和业务恢复，但其也在业绩预告中坦言，公司生产经营活动受到严重影响且预计在3个月内不能恢复正常。按上半年5500万元的营收推算，若全年跨不过1亿元的退市警戒线，嘉必优还将面临*ST的命运。
卷入雀巢奶粉召回风波
对于业绩变脸的原因，嘉必优称，受海外市场舆情和监管新要求的影响，公司对生产计划进行了调整，并采取了各种措施进行业务恢复。但目前产品生产和销售尚未完全恢复，导致整体业绩较上年同期仍有较大差距。
证券之星了解到，海外市场舆情源起于今年初的一场奶粉召回风波。
1月5日，全球食品巨头雀巢宣布，在全球31个国家预防性召回部分批次婴幼儿配方奶粉。雀巢在声明中表示，公司对用于生产可能受影响的婴幼儿配方奶粉产品的所有花生四烯酸油(ARA)及相关油脂混合物进行了检测，发现供应商提供的油脂原料存在质量问题，相关产品中可能存在蜡样芽孢杆菌。
据了解，蜡样芽孢杆菌本身对健康婴儿的威胁相对有限，其真正的危险在于特定菌株产生的"呕吐毒素"，对于消化系统、肝肾功能及免疫系统尚未发育成熟的婴幼儿而言，一旦摄入被该毒素污染的奶粉，轻则引发剧烈呕吐、腹泻及脱水，重则可能导致肝肾功能损伤、神经系统损害甚至危及生命。
雀巢称，由于花生四烯酸油被广泛用于多种婴幼儿配方奶粉，此次召回涉及多个国家和地区、品牌和产品。紧随其后，雀巢中国在其官网发布国内产品自愿回收通知，涉及力多精、铂初能恩、舒宜能恩、惠氏膳儿加四大品牌共计30个批次产品。
虽然雀巢未公布涉事供应商的具体名称，但全球ARA原料市场中的龙头企业帝斯曼-芬美意迅速在其官微发布声明，否认涉事问题ARA原料由其供应。而作为国内第一、全球第二的ARA生产企业，嘉必优也卷入这场舆论之中。
伴随舆情的发酵，今年2月24日，欧盟明确了对于来自中国的花生四烯酸油脂(ARA油)新的管控措施，将其列入强化管控清单。
根据该新规，针对蜡样芽孢杆菌毒素风险，中国产ARA油的入境查验率定为50%，且须随附官方证书及检测报告。条例同时规定，毒素检出限为0.1μg/kg，检测须遵循ISO 18465标准。
对于新规可能带来的影响，有市场分析指出，执行层面或将使相关产品面临清关时效延长、合规性支出增加以及订单稳定性承压等现实挑战。
二季度亏损环比再扩大
从收入构成来看，ARA产品是嘉必优的核心支柱。2024年和2025年，该产品实现收入分别为3.9亿元和3.88亿元，占各期营收比重约70.14%和68.92%。在市场布局方面，公司ARA产品已先后完成欧盟、美国、新西兰等主要市场的准入备案，前述两年境外市场收入分别达2.07亿元和1.88亿元，收入占比为37.23%和33.39%。
证券之星注意到，今年一季度，嘉必优单季营收同比大幅下滑92.94%至1101.42万元，归母净利润亏损4356.71万元，上年同期则是盈利4499.59万元，这一季度成绩单创下公司上市以来的同期最差纪录。嘉必优解释称，受海外市场舆情和监管新要求的影响，公司生产经营计划进行了适应性和阶段性调整，业绩出现下滑。
结合公司此次披露的业绩预告看，二季度单季亏损逾5600万元，较一季度环比进一步扩大。不过，相较盈利端受到冲击，当前更严峻的挑战在于，经营端何时能恢复常态。
嘉必优在业绩预告中表示，目前产品生产及销售尚未完全恢复，公司生产经营活动受到严重影响且预计在 3 个月内不能恢复正常。尽管公司也对业务结构及时进行了多元化调整，加大了新业务的开发力度，不过2025年公司来自动物营养和美妆个护板块的合计收入不足2000万元，短期内难以填补ARA产品销售收入下滑所形成的缺口。
此外，根据《上海证券交易所科创板股票上市规则》，若公司2026年度经审计的营业收入低于1亿元且净利润为负，其股票将在2026年年报披露后被实施退市风险警示(*ST)。而上半年公司仅实现营收5500万元，即便下半年全力追赶，全年突破1亿元大关的难度依然较大。若最终触及该红线，届时投资者面临的将不仅是基本面修复的漫长等待，更是交易层面更为严峻的流动性考验。(本文首发证券之星，作者|吴凡)
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