北京
中国商报（记者 周子荑）从宣布出售冰淇淋业务，到将巴黎水、圣培露等高端水业务半数股权售予私募巨头Platinum Equity——2026年以来，国际食品巨头雀巢正加速剥离非核心资产。
这一系列动作的背后，是一份并不乐观的成绩单：2025年，雀巢净利润同比下滑17%。2026年上半年，降幅进一步扩大为31.4%，半年报发布后公司单日股价下跌超6%。
这场“瘦身”能否止住其利润下滑、提升公司估值，市场仍在观望。
半年间多次“断舍离”
2026年7月23日，雀巢集团在发布上半年财报的同一天，宣布了一项资产处置方案：与美国私募股权公司Platinum Equity成立合资企业Peranel，双方各持有50%股权，将雀巢旗下水和高端饮料业务整体装入其中。
这笔交易对合资公司的估值约为49亿欧元，交割后雀巢将获得约30亿欧元现金收益。合资公司Peranel将囊括圣培露（San Pellegrino）、巴黎水（Source Perrier）、普娜（Acqua Panna）等30多个标志性天然矿泉水品牌，交易预计2027年上半年完成交割。
而就在不到半年前的2月19日，雀巢在披露2025年财报时宣布，正就出售剩余冰淇淋业务与合资伙伴Froneri公司进行深入谈判。该业务板块估值接近10亿瑞士法郎。雀巢计划在未来一年内将这些品牌出售给合资伙伴Froneri。
4月，雀巢在发布一季报时宣布，已同意将蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）出售给大钲资本。同时，大众维生素、矿物质和补充剂（VMS）业务也已被公司划入“待出售资产”。
福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受中国商报记者采访时表示，雀巢这一轮剥离策略，是精准甩下低协同、低增长的非核心资产，既通过高端水合资拿到大额现金回笼，又靠冰淇淋业务快速变现，兼顾了短期现金流和长期业务聚焦需求。
上半年净利润下滑超三成
这一连串的资产剥离，背后是雀巢不容乐观的财务表现。
2025年，雀巢实现销售额894.9亿瑞士法郎，同比下滑2%；净利润为90.33亿瑞士法郎，同比大幅下滑17%。大中华区全年有机增长率为-6.4%，其中实际内部增长率为-4.5%。
2026年上半年，雀巢销售额为431.09亿瑞士法郎，同比下降2.5%，净利润更是同比大幅下滑31.4%至34.72亿瑞士法郎。财报发布后的7月23日，雀巢美股股价下跌6.3%，创2020年以来的最大单日跌幅。
詹军豪认为，业绩承压是雀巢本轮“瘦身”的重要推手，但并非唯一因素，将资产剥离后雀巢短期能快速优化现金流结构，却很难立刻拉动净利润大幅反弹，其业绩复苏仍要依托核心品类的内生增长效率提升。
合资模式并非简单“甩卖”
雀巢今年以来的一系列动作背后，是剥离低毛利、高合规成本的非核心资产，聚焦咖啡、宠物护理、营养品、食品零食四大核心业务。
雀巢水业务并非增长慢，而是不够赚钱。2025年，雀巢饮用水和高端饮料业务销售额为35亿瑞士法郎，有机增长5.3%，高于集团整体3.5%的水平，但基础交易营业利润率仅为9.1%，不到集团平均水平的一半。2026年上半年，该业务收入为17.81亿瑞士法郎，基础经营利润率为9.5%。低利润率叠加法国监管机构对“巴黎水”违规水处理的持续调查，使其成为被优化的对象。
冰淇淋业务的逻辑类似。雀巢CEO费耐睿坦言，冰淇淋业务表现虽然强劲，但规模较小，分散了公司发展核心业务的精力。
清华大学品牌营销专家孙巍对中国商报记者表示，雀巢的选择符合当前消费行业的大趋势。“由于消费升级和竞争加剧，饮料行业整体处于下滑趋势。剥离业务和合资授权，能够大幅降低雀巢的运营成本。我认为剥离后公司利润会止跌回升。”孙巍进一步强调，“由于成本高企，外资企业做低毛利业务容易亏损。品牌授权和合资经营，是外企在华业务的首选方式之一。”
詹军豪认为，聚焦四大核心品类后，雀巢的抗风险能力或会变强，其能把资源集中投放到高毛利高增长赛道，业务结构更清晰纯粹，也更易获得资本市场的认可，估值水平会迎来稳步修复的空间。
此外，雀巢还在推进“助力增长”计划，费耐睿2025年10月还曾宣布计划两年内在全球裁员约1.6万人，到2027年年底，“助力增长”成本节约计划累计成本节约目标是30亿瑞士法郎。
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