千亿市值储能龙头，德业股份二次闯关港交所

四个月蒸发近 300 亿市值，这家登顶全球的储能龙头，转身叩开了港交所的大门。

7月28日，德业股份向港交所更新递交 H 股上市申请，联席保荐人为中金公司、中信证券、招银国际。距离1月27日首次递表，刚好过去半年。

截至7月29日A股收盘，公司报 85.13 元，总市值约 1084 亿元，上半年净利润预计约 27 亿元。

很少有人把 “全球第一” 和 “木工出身” 画上等号，德业的起点，恰恰藏在宁波北仑的乡间厂房里。

创始人张和君是土生土长的北仑人，种过地、做过木工，1990年创办宁波德业塑胶，靠注塑配件起家。1997年搭上美的供应链，转做空调热交换器；2000年宁波德业科技挂牌成立，主业仍围绕除湿机、热交换器等环境电器。真正的拐点出现在2016年，公司正式切入逆变器赛道，两年后绕开欧美巨头的正面战场，扎进南非、巴西、巴基斯坦等新兴市场，一步步把户用储能逆变器卖到了全球 150 多个国家和地区。

踩中储能风口的德业，很快迎来了资本化的关键一跃。

2021年4月，德业股份登陆上交所主板，发行价 32.74 元，首发募资 13.97 亿元。家族传承同步铺排：2022年张和君将总经理一职交予次子张栋业，2024年8月张栋业出任公司法定代表人；长子张栋斌则担任董事。时至今日，张和君仍通过直接及间接持股，掌控着公司约 60% 的表决权。

上市五年，德业悄悄坐上了全球户用储能逆变器的头把交椅。

弗若斯特沙利文数据显示，按2025年销售金额统计，德业股份已是全球第一大户用储能逆变器提供商，市占率达 20.6%；其中 5 至 20KW 低压储能逆变器销量，已连续三年位居全球第一。产品矩阵也持续扩容，覆盖 3 至 125KW 储能逆变器、1 至 136KW 组串式光伏逆变器、300W 至 2250W 微型逆变器，以及配套储能电池包。

市占率的背后，是一路走高的业绩曲线。

2023至2025年，公司营收从 74.80 亿元增长至 122.24 亿元，净利润从 17.91 亿元提升至 31.69 亿元。2026年前四个月，实现收入 61.80 亿元、净利润 16.10 亿元，同比增速达 74.3%。2025 年综合毛利率 38.13%，2026年一季度回升至 41.45%。

区域端，2023年南非储能产品市占率已超 30%，逆变器市占率突破 50%。2025年登顶全球的同时，公司 A 股市值也曾在 4 月触及 1336 亿元的高点。

撑起这份增长的，是近八成的海外基本盘。

2025年，公司外销收入 97.47 亿元，占总营收79.74%。前五大客户合计贡献收入 39.04 亿元，占比 31.9%，单一最大客户营收占比 14.3%，客户结构相对分散。

区域分布上，德国市场以 18.8 亿元规模居首，乌克兰市场 5.63 亿元，其余订单散落南非、阿联酋等地区。早年避开欧美红海、深耕新兴市场的策略，如今成了公司最稳固的营收压舱石。

赴港募资的去向，也基本围着全球化产能与技术布局转。

本次H股募资主要投向三大方向：研发升级、海内外产能扩建、搭建全球营销网络，剩余部分补充流动资金，更新版招股书暂未披露确切募资总额。

产能扩张的步子早已迈开：2025年11月增资 6.5 亿元建设 7GWh 工商业储能产线，计划 2028年10月建成，达产后预计年营收约 48.8 亿元；2026年6月再与慈溪签约，拟投不少于 12.32 亿元建设 9GWh 储能产线。

海外端，马来西亚生产基地2025年10月动工，预计2027年初投产，是公司产能外迁的关键落子。

技术端也在向前探，依托高压技术储备研发 800V 固态变压器，有望在 2026 年取得突破，将业务边界从户用储能延伸至 AIDC 数据中心供电场景。

高速狂奔的路上，并非没有隐忧。

尽管外销占比接近八成，但公司明确回应美国市场营收占比仅2%~3%，可欧美进口政策的不确定性，始终是悬在头顶的变量。

传统业务增长乏力：2025年环境电器板块收入 20.05 亿元，同比下滑 36.23%，其中热交换器收入几近腰斩，除湿机收入也下滑近17%。储能电池包业务利润波动明显，2025年毛利率 31.81%，同比下降 9.49 个百分点，主要受碳酸锂、电芯原材料价格拖累。

二级市场同样回调明显，5月股价盘中最高触及 126.9 元，至今两个多月区间回撤约33%。

从 1990 年的塑胶小厂，到如今叩响港交所大门的千亿储能龙头，张和君用三十多年走完了一段制造业逆袭路。

来源：星河商业观察