天灾？人祸？究竟是什么将步森股份推向退市边缘？

7月27日一纸人事公告，再次掀开*ST步森（002569）积年的治理疮疤。公司9席董事会里7人同步递交辞呈：董事长兼总经理孙小明带头离场，原宝鸡国资派驻的三名非独立董事、三名独立董事一并卸任，仅黄平、邓云两人留任，五席董事席位等待新任实控人补选，所有辞职人员在新任董事上任前，仍需照常履职。

就在这场管理层大地震之前，公司发布半年度业绩预告：上半年归母净利润预亏1250万元至1700万元，亏损幅度进一步扩大。

从那个“活出男人范”的国民男装标杆，到如今悬在退市悬崖、管理层集体出走的空壳，究竟是谁让步森走到了这一步？

“活出男人范”

上世纪八十年代，诸暨女裁缝寿彩凤靠着24台脚踏缝纫机，踩出了步森最初的根基。彼时，国内刚告别千篇一律工装，商务西装、衬衫成了市场刚需，她死磕面料剪裁，把做工做成招牌。

九十年代正式注册“步森”商标，依托当地完整纺织产业链飞速扩张，巅峰时期全国线下门店突破1200家，和雅戈尔、杉杉、报喜鸟并列浙派男装四大招牌，是诸暨拿得出手的城市实业名片之一。

2011年4月，步森登陆深交所，迎来自己最好的时光。上市首年实现营收7.15亿元，归母净利润5283万元，手握中国驰名商标、国家免检等一众国家级荣誉。

寿氏家族守了几十年实业，上市后一门心思扩门店、更新生产线。2013年，品牌重金请来黄晓明拍摄广告，一句“活出男人范”刷屏电视与户外大屏，精准戳中成熟男性的审美。

然而，行业拐点来得猝不及防。2014年，电商抢空线下客流，年轻人偏爱休闲潮服，传统正装市场急剧收缩，步森首亏。

一边是漫长、见效慢的服装生意，一边是转手股权就能套现数十亿元的诱惑，创始人心意动摇落袋约20亿元后抽身离去。步森的实业初心，就此泯灭。

资本轮番绞杀

公开资料显示，短短十余年间，步森的控制权就换了七拨主人。

最先接手家族盘子的睿鸷资产，属于纯粹赚快钱的财务玩家。2015年花8.36亿拿下近三成股权，眼里只有股票涨跌，压根没心思打理线下门店、更新成衣款式。短短一年坐等股价抬升就盘算脱手，步森原本顺畅的产销链条，从这时开始慢慢生锈，门店陈旧、工厂闲置的病根就此埋下。

紧随登场的星河系徐茂栋，更是一刀斩断步森的服装根脉。2016年斥10.12亿拿下睿鸷全部份额，手握上市公司后第一件事，直接叫停规划已久的中高档夹克生产线，全盘抛弃做了三十年男装生意，一门心思扑向互联网金融。从前稳定合作的经销商、配套工厂无人维系，实业底盘快速崩塌，也为后来漫天资金纠纷埋下隐患。待到资金窟窿兜不住，徐茂栋直接远走海外，断了所有对接。

2017年登场的赵春霞，给出全周期最高收购价10.66亿，借着股权加投票权牢牢攥住近三成表决权，真实心思是想借步森这个上市壳资源，盘活自己名下P2P平台“爱投资”。可2018年网贷风暴来袭，平台上百亿资金逾期兑付无望，赵春霞直接滞留境外不肯回国。也是在她掌权阶段，上市公司爆出4.3亿元违规资金占用，连带各类担保纠纷，涉案诉讼总额冲到5.6亿，监管立案追责的通知书接踵而至，步森就此被扣上ST的帽子，彻底偏离正轨。

2019年，王春江借着司法拍卖低价捡走股权，依旧重蹈前几人的覆辙，眼里只有金融、支付资产注入，服装业务被彻底搁置。等到自身资金链断裂，他也长期滞留海外无力善后，2021年干脆把手上全部表决权转手委托给岳母王雅珠，公司实权彻底悬空，进入无主内耗阶段。

2024年入局的宝鸡国资方维同创，曾让市场生出一丝期待，不少人揣测西凤酒会借壳盘活企业。可两年保壳折腾下来，所有自救计划尽数落空，原本打算变卖陕西生产基地回笼资金的方案半路作废，营收始终跨不过3亿退市生死线，国资最终选择溢价出让股份，果断抽身离场。

如今新主人王波，花3.02亿拿下14.81%股份，却在协议里白纸黑字写明：未来三年半，不搞重组、不对外注入任何资产。市场幻想的借壳翻盘之路，从源头被堵死。

命悬一线

一轮轮资本折腾下来，步森的服装生意早已伤筋动骨。

业绩层面，资本逐利掏空主业根基。2011年巅峰年营收7.15亿，到2024年只剩1.32亿，规模缩水超八成；上千家线下门店缩到两百余家，工厂生产线常年停工，产能利用率不足两成。

2025年看似迎来一丝转机，全年扣非净利润851万元成功转正，这份盈利仅仅靠压缩销售开支、外贸小单增效换来，全年总营收也只有1.4亿元，距离3亿元的退市红线还差一大截。

财务窟窿依旧触目惊心，年末资产负债率高达82.26%，未弥补亏损近4.72亿元，上市十几年从未稳定分红。进入2026年，新拓展的信息服务业务毛利率极低，叠加陈年诉讼赔付、人员精简的一次性开销，上半年亏损再度扩大。

行业层面，放眼当下男装市场，分化早已无可挽回。海澜之家、雅戈尔这类头部品牌持续更新年轻化款式，线上线下渠道全覆盖，年营收稳定几十亿。

反观步森，常年不更新版型设计，产品停留在十年前的老路子，仅靠少量工装、外贸订单勉强维持，早已被主流消费者遗忘。

治理层面，实控人走马灯，高管一年一换。董事长、总经理、财务总监轮岗式离职，内控形同虚设，信披违规、资金占用、违规担保累计数十项。

此次七名董事集体出走，不过是公司十几年治理乱象的又一次集中爆发，没人愿意为这家老牌男装的长远未来负责。