广东
深圳商报·读创客户端记者 苑伟斌
近日，*ST帅电发布公告，披露其筹划收购杭州惠嘉信息科技有限公司（以下简称“惠嘉科技”）100%股权的最新进展。根据公告，该公司已协调本次交易的独立财务顾问、法律顾问、审计机构及评估机构进场开展现场工作，相关尽职调查、审计、评估等各项工作正在有序推进。交易相关各方正在持续沟通协商，目前尚未签署正式协议。
目标公司股东权益估值超4.5亿元
惠嘉科技成立于2016年12月，主要产品为输配电及控制设备制造、配电开关控制设备制造、电子专用设备制造等。股权结构方面，李连强、斯应昌、宁波惠嘉企业管理合伙企业分别持股51.02%、41.75%、7.23%，李连强与斯应昌直接和间接合计持有惠嘉科技100%股权。
公告显示，各方初步确定惠嘉科技全部股东权益估值为4.5亿元至5亿元之间，最终交易价格将以评估结果为基础，由各方在正式协议中协商确定。本次交易拟以现金方式支付，原则上交割完成时支付收购价款的50%，剩余50%根据审计和业绩完成情况分年度支付。6月25日，*ST帅电与惠嘉科技股东李连强、斯应昌签署了《意向协议》。
*ST帅电，即帅丰电器，于2020年10月在上交所主板上市。2025年，帅丰电器营业收入2.27亿元，比上年同期下降了47.21%；归属于上市公司股东的净利润亏损约5642万元，出现了上市以来的首次年度亏损。*ST帅电预计2026年上半年归母净利润亏损900万至1300万元，上年同期盈利329.79万元，同比下降幅度显著；扣非净利润预计亏损1300万至1700万元，较上年同期的亏损452.21万元进一步扩大。
*ST帅电解释业绩预亏的原因，集成灶整体市场需求放缓、行业竞争加剧，销售量不及预期、新增订单减少，产品均价下降；尽管对运营费用进行了调整与控制，但受营收规模减小影响，费用率被动提升。值得注意的是，2026年4月，*ST帅电已触及退市风险警示指标，公司股票被实施ST，若2026年年报再度触及“利润为负且营收低于3亿元”的红线，公司将面临直接终止上市的命运。
集成灶头部企业陷发展困局
记者注意到，集成灶头部企业目前业绩整体承压：2025年，火星人实现营业收入7.71亿元，同比下滑44%；归母净利润亏损2.96亿元，由盈转亏；浙江美大2025年营业收入仅4.54亿元，同比下降48.24%；归母净利润1154.23万元，同比下降89.55%。根据浙江美大2026年半年度业绩预告，浙江美大预计今年上半年归母净利润净亏损1000万元-1400万元；扣非净利润亏损1100万元-1500万元，而去年同期均显示盈利。这意味着，行业整体进入“洗牌期”。
面对经营困境，7月21日，浙江美大正式披露权益变动报告书，官宣公司控制权即将变更。创始人家族合计转让公司29.99%股权，对应交易总价款约12.9亿元。本次权益变动后，创始人家族持股比例将从52.41%降至22.42%，公司控股股东将由夏志生、夏鼎、夏兰变更为深圳星蓝图产业投资合伙企业（有限合伙），深圳星蓝图实控人张海政，也将成为浙江美大的新任实际控制人。
业内人士认为，集成灶行业发展到如今陷入困局，首先是行业高度依赖新房渠道，增长结构极度单一，过去十年集成灶的增长完全绑定房地产新房交付、精装配套，没有同步培育旧房改造、换新市场。同时，面对增长天花板，传统厨电巨头推出集成烹饪中心抢占高端市场，但集成灶企业仍在低端价格战、渠道战中互相消耗，没有联合推动品类价值升维，主动让出高端市场份额，进一步压缩自身生存空间。
对于*ST帅电正在筹划的重大资产重组事项，有资深人士指出，其属于典型的“摘帽博弈”行情，而非企业转型升级迫切所需，本质上是以“花钱买时间”的方式，试图为上市公司赢得一线生机。保壳的核心逻辑在于“通过跨界并购快速做大营收、实现并表，以规避2026年财务类退市指标”，但受限于时间窗口、并购落地风险及主业持续恶化，保壳失败的风险依然存在。
审读：陈庆
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